聚烯烃周报：PE供需环比走差，继续看扩PP~L价差

信达聚烯烃周报 PE供需环比走差，继续看扩PP-L价差 研究发展中心能源化工小组 2019年4月22日 本周核心提要 PE：LL供需面环比开始走差确定性较大，供应有国产和进口的同步放量（国内开工高位+检修量大幅低于往年同期，进口窗口前期打开+外盘供应充足），下游农膜开工5、6月份季节性走弱。 PP：共聚表现较好，PP目前非标支撑强劲，当下库存结构依旧健康。 不管从短期的供需预判还是当下的库存结构来看，PP均好于LL。 策略:单边LL空单继续持有，关注下方8000回料支撑位；PP-LL价差继续看扩大。 风险因素：原油持续上行。 信达化工组正式入驻扑克圈子， 邀您扫码，登录，加入。 获取最新能源化工资讯、交易策略。 目前聚烯烃开工率依然保持高位并高于去年同期，石化库存处同期4年内最高值。今年检修小年较为确定，至少4、5月份检修量不足以形成支撑，这将进一步加大石化的去库难度。 资料来源：卓创资讯；信达期货研发中心 70%75%80%85%90%95%100%1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 PP开工率 01020301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 PE检修损失量 万吨 5152535451月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 PP检修损失量 万吨 75%80%85%90%95%100%1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2016年 2017年 PE开工率 4060801001201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12016年 2017年 2018年 2019年 聚烯烃石化库存 万吨 近几年PE外盘投产产能较多，静态来看，外盘价格一直是国内价格的顶部。进口量来看，2月份PE进口量同比大幅高于前几年，港口库存将持续面临压力。 -1,500-1,000-50005001,0001,500LL盘面利润 LL进口利润 LD进口利润 HD进口利润 PE进口利润 元/吨 2030405060702015年 2016年 2017年 2018年 2019年 PE港口+贸易库存 万吨 204060801001201401月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 PE进口量 万吨 700080009000100001100012000PE主力 上边际：MIN（进口成本，LDPE价格） 下边际：MAX(LD回料，LL回料) 元/吨 资料来源：卓创资讯；信达期货研发中心 PE地膜的旺季已经结束，环比开始迅速走差，对LL的支撑将进一步减弱。PP注塑开工情况好于前两年同期。 0%20%40%60%80%100%2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 农膜开工率 15%35%55%75%2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 HD(管材)开工率 20%40%60%80%2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 PP注塑开工率 -50005001000150020002015年 2016年 2017年 2018年 2019年 PP共聚-拉丝价差 元/吨 0%10%20%30%40%50%拉丝生产比例 共聚注塑生产比例 资料来源：卓创资讯；信达期货研发中心 15%20%25%30%35%40%45%50%2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 拉丝开工率 共聚年初以来表现较好（宏观转好，中观层面汽车、家电行业等政策刺激，微观注塑开工情况也不错），共聚-拉丝价差持续拉大，目前900左右。PP非标支撑较强。 0100200300400500600201420152016201720182019丙烯-石脑油价差 美元/吨 05001,0001,5002,0002,5003,000201420152016201720182019PP粉料-丙烯价差 元/吨 单体来看，乙烯和丙烯单体受海外产能投放影响，年初以来均表现弱势。受此影响，原油价格的上行向下传导并不顺畅。 资料来源：卓创资讯；信达期货研发中心 200300400500600700800900201420152016201720182019乙烯-石脑油价差 美元/吨 -400-2000200400201420152016201720182019L-乙烯价差 美元/吨 联系人： 徐林 能源化工研究员 投资咨询资格编号：Z0012867 电话：0571-28132528 邮箱：xulin@cindasc.com 9 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。 期市有风险，入市需谨慎。 地址：杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、 12、16层 邮编：310004 电话：0571-28132578 网址：www.cindaqh.com