铜日报：铜价高位区间延续，宏观预期主导后市方向

铜价高位区间延续，宏观预期主导后市方向 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：11月19日SHFE铜主力合约收于86030元/吨，较前一交易日小幅回升250元/吨，但较11月13日仍下跌470元/吨。基差方面，平水铜升水扩大至50元/吨，湿法铜贴水维持-55元/吨。LME（0-3）贴水扩大至-35.33美元/吨，创近两周新高。 持仓与成交：LME铜持仓量11月18日减少4891手至319542手，LME库存单日下降4.14%。国内方面，SMM监测显示86000元/吨下方现货采购情绪指数升至3.13，低价刺激下游补库需求释放。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 产业链供需及库存变化分析 供给端：短期扰动与长期增量并存。刚果（金）Kalando铜矿桥梁坍塌事故或影响局部运输，但科菲科技与刚果（金）LEDYA集团签订的60kt/a铜选冶化项目及TrueNorth Copper在澳大利亚Mt Oxide项目的高品位矿体发现预示中期供应增量。华北地区冶炼厂检修结束令现货升贴水承压，国内精铜供应边际宽松。 需求端：电力基建支撑韧性。国家能源集团松滋八宝100MW风电项目获批，配套160MWh储能设施将拉动铜材需求；SMM现货采销情绪指数升至3.13/3.26（采购/销售），显示86000元/吨下方刚需买盘活跃。但建筑及消费电子领域尚未出现显著回暖信号。 库存端：全球显性库存分化。LME库存周降4.1%至58352吨，而SHFE库存增至140500吨，国内显性库存压力凸显。但SMM全国主流地区库存环比减少0.73万吨至19.38万吨，主因进口到货偏少，预计后续进口窗口关闭或延续去库趋势。 价格走势判断 铜价短期或维持高位区间运行。供给端刚果事故扰动有限，冶炼产能释放压制上方空间；需求端电力投资托底效应显著，但地产链疲软限制涨幅；宏观层面美联储政策预期反复令市场情绪谨慎。预计沪铜主力合约波动区间84,500-87,500元/吨，LME铜价中枢10,500-10,900美元/吨。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 1、11月19日：【SMM华北电解铜市场】因上游冶炼厂检修结束，华北电解铜市场供应将恢复正常，令现货升贴水有所承压，市场短期成交活跃度趋于升温。 2、11月18日：浙江科菲科技股份有限公司（以下简称“科菲科技”）与刚果（金）LEDYA集签订SHOMBERWA60kt/a铜选冶化项目工程总承包合同。服务范围覆盖选冶化全链条，包括选矿、冶炼、化工工艺、收尘、热工、暖通、电力水、仪表自动化、通信、给排、建筑及结构等多个领域。 3、11月18日：TrueNorthCopper在昆士兰北部MtOxide项目的Aquila新发现区取得显著进展，最新的二期钻探结果揭示了连续的铜-钴-银矿化体系。其中，MOX255孔获得了迄今为止最强的矿化，包括59米@1.77%铜、0.04%钴、5.2g/t银，其内更包含7米@7.90%铜、0.02%钴、13.7g/t银的高品位矿段；MOX256孔显示23米@1.09%铜、0.03%钴、2.7g/t银，包括一个8米@2.71%铜的高品位段；MOX258孔则获得26米@0.67%铜、0.05%钴、2.8g/t银。这些结果不仅将Aquila矿化带的已知走向向北延伸约200米，使总长度超过700米，而且确认了一个规模可观、仍在各方向开放的铜-钴-银矿化系统。公司认为，该趋势内仍有进一步发现高品位矿段的潜力。 4、11月17日：周六刚果（金）周六东南部一座铜矿的桥梁坍塌，事故发生在Lualaba省Kalando采矿点，已导致49人死亡，20人伤势严重被送往医院。 5、11月17日：【SMM铜库存快讯】截至11月17日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.73万吨，至19.38万吨。据SMM了解，本周去库的主要原因在于进口和国产货源到货偏少。展望后市，SMM预期进口货源到货减少，需求端下游采购意愿稳步，预计周度铜库存将小幅减少。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 嗯，用户让我分析铜期货市场的日度数据，首先我得仔细看看他提供的数据和资讯。数据表格里有现货价格、升贴水、库存，还有LME和SHFE的价格变动。资讯部分有几个关键点，比如华北电解铜供应恢复，刚果的铜矿项目，还有库存减少的消息。 首先，我需要整理市场数据变动。主力合约方面，SHFE价格在11月19日小幅回升到86030元/吨，比前一天涨了250元，不过相比13号还是跌了。基差方面，平水铜升水明显增加，但湿法铜贴水维持，可能说明现货市场分化。LME的贴水扩大，可能暗示海外需求疲软。 然后是持仓和成交。LME库存减少，但SHFE库存增加，这可能反映国内供应压力。不过SMM全国库存减少，进口到货少，说明国内需求还不错。资讯提到华北供应恢复，可能对升贴水有压力，但成交活跃，说明市场参与者可能在调整策略。 接下来是产业链供需。供给端，刚果的新项目和澳大利亚的勘探进展可能增加长期供应，但刚果的桥梁坍塌事故可能短期影响运输，需要关注后续。需求端，电力项目如风电储能建设可能提振用铜量，现货采购情绪上升，特别是价格低位时下游积极采购，支撑需求。 库存方面，LME库存减少，但SHFE库存增加，国内显性库存压力存在，不过SMM全国库存下降，进口减少和国产到货少导致去库，预计未来库存可能继续小幅减少。 价格走势判断的话，供给端有长期扩张但短期扰动，需求端有电力项目支撑，宏观上可能受美联储政策影响，市场情绪谨慎。综合来看，铜价可能维持高位震荡，区间在84500-87500元/吨之间。需要确认用户是否要强调短期还是长期因素，以及是否有其他未提及的宏观事件影响。