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焦煤价格短期承压运行

2025-11-20 涂伟华宝城期货飞鹤萘酚

焦煤期价下行原因：供应预期转变（国家发改委会议增强供应预期）、需求走弱（钢价下行导致钢厂利润恶化、多地限产）、动力煤价格涨势放缓、黑色系套利资金离场。
焦企盈利及产量：焦炭第四轮提涨已落地，但焦企盈利未好转，吨焦利润为-34元，仅山东、河北等地维持正利润；样本焦化厂盈利占比32.19%，环比下降10个百分点；焦炭产量持续下降，截至11月14日当周日均产量63万吨，产能利用率71.64%。
焦煤需求表现：钢厂焦炭日均产量偏低（46.17万吨，近五年同期低位）；焦煤流拍比例周度均值为32.54%，环比上升20.12个百分点；下游采购节奏放缓，线上竞拍流拍及降价成交增多。
焦煤需求预期：铁水产量环比增加2.66万吨，但钢厂盈利占比38.96%，连续14周下降；钢铁行业下游需求有限，淡季钢材需求将走弱，焦煤需求预期下降。
焦煤供应情况：国庆假期后供应减量未兑现，煤矿产量回升，截至11月13日当周核定产能利用率86.28%，原煤日均产量191.95万吨，创10月以来新高；短期部分煤矿产量可能下降，但12月中央安全生产考核巡查启动或提前停产，供应增量有限。
进口情况：海外资源进口量恢复，截至10月31日甘其毛都口岸2025年过货量目标已完成74%，后续通关车数预计维持高位。
研究结论：短期焦煤价格继续承压运行，供需格局出现变化；后续需关注下游冬储补库力度。