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公司点评：收购增强精密轴承生产能力，产业协同推动机器人业务发展

2025-11-20 丁逸朦国盛证券风与林

核心观点：公司拟收购宁波银球科技股份有限公司24.3%股权，以增强精密轴承生产能力，并通过产业协同效应推动机器人业务发展。
银球科技情况：银球科技主营微型、小型、一体化精密轴承，应用于家电、工业电机、汽车零部件、机器人等领域，主要客户包括戴森、尼得科、美的等，在精密轴承领域具有行业领先地位。2025年H1收入5.6亿元，净利润0.7亿元。
收购目的：拓展精密轴承业务，通过产业协同效应，共同推动在汽车零部件及人形机器人用精密轴承等领域的深度合作，提升公司综合竞争能力和整体盈利能力。
全球化布局：公司持续加快全球化布局，拥有新昌、泰国两大生产基地。新昌基地年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目进展顺利，预计2025年下半年逐步释放产能；泰国基地2024年完成第二期投资并实现产能释放，设备利用率提升，第三期投资建设顺利推进。同时，公司已建立北美市场的本地化服务能力。
机器人领域布局：公司新成立机器人事业部，基于轴承工艺拓展总成、谐波减速器、丝杠类产品。目前已完成谐波减速器第一条生产线的投产，正与谐波减速器同步开发执行器模组，丝杠产品已处于研发阶段。
盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.2/2.6/3.5亿元，对应PE分别为90/76/57倍，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。