瓷绝缘子&精密轴承增量显著，洁净环保业务稳健发展

创元科技（000551）公司研究简报

主要内容与关键数据

1. 收入与利润情况

• 2024年前三季度：实现营业收入33.56亿元，同比增长4.81%；归母净利润2.12亿元，同比增长54.48%；扣非归母净利润2.05亿元，同比增长63.20%。
• 2024Q1-3毛利率：同比提升1.74个百分点至23.25%。
• 2024H1期间费用率：同比下降0.75个百分点至12.60%。

2. 分业务板块情况

• 洁净环保设备及工程：

  • 营收12.85亿元，同比下滑0.01%；毛利率同比下滑0.80个百分点至16.28%。
  • 上海北分与德国DURAG合作，抢占超低排放改造先机，自研产品占比提升。

• 输变电高压绝缘子：

  • 营收3.60亿元，同比增长17.73%；毛利率同比提升4.56个百分点至31.48%。
  • 苏州电瓷营业收入3.57亿元，同比增长18.20%，归母净利润0.75亿元，同比增长78.15%。

• 精密轴承：

  • 营收3.58亿元，同比增长17.91%；毛利率同比提升1.25个百分点至38.05%。
  • 苏轴股份归母净利润同增33.99%至0.74亿元，海外市场增量明显，持续打造差异化竞争优势。

3. 财务指标

• 2024Q1-3：销售净利率同比提升2.64个百分点至9.71%；总资产周转率同比上升0.03次至0.54次；权益乘数下降至2.57。
• 2024Q1-3：经营性现金流净额同比增加500.35%至2.54亿元；净现比恢复至0.78。

4. 盈利预测与投资建议

• 2024-2026年：预计归母净利润分别为2.01/2.28/2.63亿元，同比增长29%/14%/15%。
• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

5. 风险提示

• 下游需求不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 宏观经济波动风险。