国新国证期货早报

国新国证期货早报 2025年11月20日星期四 品种观点： 【股指期货】周三（11月19日）A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.18%，收报3946.74点；深证成指微幅收跌，收报13080.09点；创业板指涨0.25%，收报3076.85点。沪深两市成交额17259亿，较昨日缩量2002亿。 沪深300指数11月19日弱势震荡。收盘4588.29，环比上涨20.10。（数据来源：东方财富网） 【焦炭焦煤】11月19日焦炭加权指数重回弱势依旧，收盘价1679.7，环比下跌21.7。 11月19日，焦煤加权指数维持弱势，收盘价1166.4元，环比下跌32.1。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：焦炭落实累计四轮提涨，即期焦化利润边际修复，焦炉开工积极性有所回升，而现阶段焦炭入炉刚需虽仍有支撑，但钢厂原料采购延续按需为主，钢厂冬储暂未开启。 焦煤：焦煤刚需存在季节性走弱预期，坑口竞拍氛围不佳，而采暖季保供政策推动电煤矿山增产，煤价中枢因此下移，但考虑年末亦是传统安监趋严时期，焦煤矿井实际提产幅度预计有限。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】荷兰合作银行预测，受巴西、印度和泰国增产推动，2025/26年度全球糖业将出现260万吨盈余，这可能持续压低国际价格直至2026年。受此影响美糖周二震荡下跌。受美糖走低与现货报价下调等因素影响空头打压郑糖2601月合约周三震荡下行。因短线跌幅较大受技术面影响郑糖2601月合约夜盘震荡整理小幅收低。海关数据显示，中国10月食糖进口量为75万吨，同比增长39%。中国1-10月食糖进口量为390万吨，同比增加14%。统计局数据，2025年10月份我国成品糖产量为88.3万吨，同比增长36.1%；今年1-10月份我国累计成品糖产量为1139.9万吨，同比上年同期增长7.8%。（数据来源：云南糖网） 【胶】泰国气象局预测11月19-22日暴雨将引发洪水。泰国橡胶生产集中于该国南部。泰国南部的天气风险引发供应忧虑，给橡胶市场提供了支撑沪胶周三震荡走高。夜盘，沪胶波动不大窄幅震荡小幅收低。隆众资讯，上周青岛港口总库存延续累库，保税库呈现去库，一般贸易继续累库。截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比上期增加0.31万吨，增幅0.70%。保税区库存6.66万吨，降幅1.76%。 （数据来源：文华综合） 【棕榈油】11月19日，受美生物柴油政策影响，棕榈油期货跳空高开高走，至收盘主力合约P2601K线收带上影线的阳线，当日最高价8906，最低价8750，收盘价在8852，较前一天涨1.65%。市场传言EPA准备提交RVO最终方案至白宫，SRE在重新分配后，EPA最终方案的RVO数量相比6月的拟定方案将上调。该消息提振生物柴油预期。（数据来源：金十数据） 【沪铜】沪铜主连开盘85530元/吨，最高86200元/吨，最低85520元/吨，收盘86080元/吨，涨幅0.17%，成交量71012手，持仓量153307手。因此前美联储降息预期降温压制铜价走势，不过矿端紧张状况延续，下游需求伴随着价格的回落略提振国内消费，下游企业开工率延续回升，国内库存小幅去化，对铜价下方存在支撑。后续仍需关注需求回暖的持续性。（数据来源：文华综合） 【棉花】周三夜盘郑棉主力合约收盘13500元/吨。棉花库存较上一交易日减少900张。11月19日新疆地区机采棉收购价为6.1—6.3元/公斤。（数据来源：文华财经） 【铁矿石】11月19日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.76%，收盘价为791.5元。本期铁矿发运量继续小幅回升，到港环比继续下滑，铁水产量止跌转增，近期铁矿供需边际转好，但目前钢厂利润有所下降，铁水增产空间有限，短期铁矿价格处于震荡走势。（数据来源：我的钢铁网） 【沥青】11月19日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.13%，收盘价为3045元。沥青供应量继续环比减少，库存维持去化，受降温雨雪天气影响，终端需求持续回落，基本面处于供需双降格局，短期沥青价格呈现震荡运行。（数据来源：隆众资讯） 【原木】原木2601周三开盘784、最低775、最高784、收盘775.5、日增仓1121手。关注现货端支撑。 11月19日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平。供需关系上没有太大矛盾，海关18日数据显示，10月原木进口量同比减少16.3%。后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑。（数据来源：文华财经） 【钢材】11月19日，rb2601收报3070元/吨，hc2601收报3277元/吨。。由于供给端持续收缩，近期钢市供需基本面有所改善，加上高成本支撑，周初钢市量价齐升。不过，淡季钢材需求难以持续回升，煤焦市场也难继续冲高，焦煤价格已出现回调。短期来看，由于高价位资源成交不佳，钢价继续上涨动力不足，或窄幅调整 运行。（数据来源：Mysteel我的钢铁网） 【氧化铝】11月19日，ao2601收报2740元/吨。国内氧化铝供应端暂时未见集中减产，氧化铝价格仍然承压。现货市场上，买卖双方均进入观望状态，下游电解铝企业入场询价较少，刚需买盘动能不足难支撑现货买兴。整体看市场交投不活跃，成交量有限。当前成本压力以及环保政策下减产预期较为强烈，弱现实与强预期将继续展开博弈，氧化铝价格弱势震荡的格局未改，后续仍需持续关注减产的实际进展情况。（数据来源：长江有色网） 【沪铝】11月19日，al2601收报于21570元/吨。需求表现温和，铝价连续回撤至震荡后，下游及终端释放部分刚需接货。分领域看，板带箔、工业材等领域表现较为良好，铝棒、铝杆等加工费略有改善。供应上，铝厂运行良好，产能运行维持高位，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，现货供应尚可，社会库存转为窄幅去化。宏观继续关注降息预期，关注地缘局势，情绪面仍较为谨慎。（数据来源：长江有色网） 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。