国新国证期货早报

国新国证期货早报 2025年11月13日星期四 品种观点： 【股指期货】周三（11月12日）A股三大指数震荡整理，沪指险守4000点关口。截止收盘，沪指跌0.07%，收报4000.14点；深证成指跌0.36%，收报13240.62点；创业板指跌0.39%，收报3122.03点。沪深两市成交额19450亿，较昨日缩量486亿。 沪深300指数11月12日窄幅震荡。收盘4645.91，环比下跌6.26。（数据来源：东方财富网） 【焦炭焦煤】11月12日焦炭加权指数弱势整理，收盘价1722.3，环比下跌29.7。 11月12日，焦煤加权指数弱势依旧，收盘价1239.3元，环比下跌17.6。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：据传西北某大型焦化，化工焦上调50元/吨。近期国家发改委发布了关于召开2025-2026年供暖季能源保供视频会议的公告，其中强调稳定能源生产供应、做好高峰期能源保障工作。上游矿山也存在恐高情绪、加快出货节奏。另一方面，下游钢厂亏损加剧，计划检修的钢厂数量增多，铁水产量持续回落，煤焦需求呈现季节性走弱。 焦煤：从中长期来看，查超产与安全生产政策仍将制约焦煤供应弹性，叠加即将启动的冬储补库需求，预计焦煤现货价格下行空间有限。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】询机构Datagro周二调降其对2025/26年度全球糖市供应过剩量的预测，主要原因是巴西和印度产量预估被下调。受此影响以及市场在等待巴西产量数据出炉，美糖周二止稳小幅反弹。受美糖反弹与现货报价下调等因素相互影响郑糖2601月合约周三震荡整理小幅收低。因空头打压郑糖2601月合约夜盘震荡小幅走低。Datagro在与客户的电话会议中表示，在10月开始的2025/26年度，全球糖供应过剩量料为100万吨，低于其之前预测的280万吨。Datagro将其对巴西中南部糖产量的预估从4,110万吨下修至4,080万吨。该机构预计，巴西的糖厂将在明年开始生产时更加偏向乙醇。Datagro将印度糖产量预测下调了70万吨，至3,210万吨，理由是过度降雨降低了甘蔗中的含糖量。（数据来源：文华综合） 【胶】受马来西亚9月天然橡胶产量环比降幅较大达14.8%与原油价格上升等因素影响沪胶周三震荡走高。 夜盘，沪胶波动不大震荡整理小幅收高。马来西亚统计局公布月报显示，2025年9月，马来西亚天然橡胶产量为26,647吨，较8月的31,285吨减少14.8%。同比来看，天然橡胶产量较2024年9月的31,847吨减少16.3%。报告显示，马来西亚9月天然橡胶库存总量较8月的158,591吨增加0.7%，至159,629吨。2025年第三季度天然橡胶产量较第二季度的68,513吨增长36.9%，达93,815吨。2025年第三季度马来西亚天然橡胶产量较2024年同期（105,715吨）下降11.3%。海关总署网站11月7日发布数据显示，中国2025年10月天然及合成橡胶（包括胶乳）进口量为66.7万吨，1-10月累计进口量为678.2万吨，同比增加17.2%。（数据来源：文华综合） 【棕榈油】11月12日，棕榈油期货在上日冲高受阻后，区间内小幅震荡，主力合约P2601K线收带长影线的小阴线，当日最高价8776，最低价8712，收盘价在8744，较前一天跌0.3%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为190533吨，较上月同期出口的377490吨减少49.53%。（数据来源：金十数据） 【沪铜】沪铜主连合约震荡收阳，开盘86590元/吨，最高87050元/吨，最低86350元/吨，收盘86840元/吨。因宏观面国内政策托底经济、中美经贸关系边际缓和提供支撑，叠加全球铜矿供应偏紧（印尼矿山停产、智利产量下滑等）的基本面支撑；但下游需求疲软，现货成交清淡，限制了涨幅，多空博弈下呈现窄幅震荡格局。后续关注：中美经贸磋商进展、美联储政策信号、现货库存变化及下游采购意愿改善情况。（文华财经） 【棉花】周三夜盘郑棉主力合约收盘13475元/吨。棉花库存较上一交易日增加265张。11月11日新疆地区机采棉收购均价为6.25元/公斤。下游纱厂淡季特征延续，市场观望情绪较浓，整体交投氛围偏淡。当前各地区纱厂开机率基本平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。数据来源：文华财经 【原木】2601周三开盘778、最低773.5、最高780、收盘778.5、日增仓394手。后期关注现货端支撑。 11月12日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平。供需关系上没有太大矛盾，文华统计数据显示原木库存继续增加，刷新4周高位，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑。（数据来源文华财经） 【铁矿石】11月12日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.38%，收盘价为774元。本期铁矿发运量继续环比下滑，国内到港量也出现回落，受钢厂亏损检修范围扩大影响，铁水产量连续5期环比下降，处于供需双弱的局面，但近期央行释放货币宽松预期，短期铁矿价格处于震荡走势。（数据来源：我的钢铁网） 【沥青】11月12日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.86%，收盘价为3063元。沥青产能利用率环比减少，库存继续去化，终端需求维持疲软，延续供需双弱格局，短期沥青价格呈现震荡运行。（数据来源：隆众资讯） 【钢材】11月12日，rb2601收报3038元/吨，hc2601收报3255元/吨。淡季钢材需求疲弱格局难改，钢厂产量低位运行，对原燃料采购谨慎，焦炭第四轮提涨暂时搁置，12日沙钢废钢采购价格再次下调30元/吨。虽然钢市供需双弱，但库存压力不大，主流钢厂出厂价持稳为主，短期钢价或延续窄幅震荡，涨跌空间不大。（数据来源：Mysteel我的钢铁网） 【氧化铝】11月12日，ao2601收报2821元/吨。目前成本相对较高的氧化铝厂长单签订比例高，实施减压产行为持谨慎态度。而现货销售敞口较大的氧化铝厂成本优势较为明显，在企业自身不亏损的前提下，更愿意通过满产运行来扩大成本优势。因此，短期市场难以出现大规模的减产行为。即使取暖季、环保督察、经营亏损等因素会导致部分企业出现阶段性的压产和检修，随着年底部分过期仓单释放以及明年一季度新投产能的投产，未来氧化铝供需矛盾进一步激化。（数据来源：Mysteel我的钢铁网） 【沪铝】11月12日，al2601收报于21880元/吨。宏观面国内外多进入政策窗口期，但明年海内外原铝供需平衡偏紧的预期是近期铝价持续高位的主要逻辑。美国政府继续停摆，美元流动性相对紧张，但市场普遍预期12月会继续降息，资金流动预期较为宽松，有色维持强势。基本面供应端运行平稳，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，但铝锭供应受到一定的发运影响，社会库存累积幅度有限。需求端表现较强韧性，华中、华东接货表现尚可，贸易商接货交付长单。加工厂订单尚可，铝价高位下，维持基本接货状态。（数据来源：文华财经） 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同 时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。