国新国证期货早报

国新国证期货早报2025年5月20日星期二 品种观点： 【股指期货】周一（5月19日）A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指平盘报收，收报3367.58点；深证成指跌0.08%，收报10171.09点；创业板指跌0.33%，收报2032.76点。沪深两市成交额10865亿，较上一个 交易日微幅缩量31亿。 沪深300指数5月19日窄幅震荡，收盘3877.14，环比下跌11.94。 【焦炭焦煤】5月19日焦炭加权指数弱势依旧，收盘价1428.9元，环比下跌26.1。5月19日，焦煤加权指数弱势，收盘价845.2元，环比下跌19.7。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：铁水产量略有下降但仍处高位，下游钢厂刚需补库为主，焦企出货仍顺畅，焦企焦炭库存下降。钢厂焦炭首轮提降落地，提降幅度50-55元/吨。 焦煤：本周个别煤矿因事故等因素有停减产行为，其余煤矿维持正常生产。市场心态较弱，随着焦炭一轮提降落地，煤价短期仍有下跌空间。部分前期停减产煤矿有所恢复，煤矿产量有所回升。坑口签单减少，煤矿出货不畅，库存逐渐累积。蒙5原煤价格降至810-825元/吨左右，周环比小幅下跌10元/吨。（数据来源：东方财富网） 【郑糖】因预计巴西中南部甘蔗收割进度将回升美糖上周五震荡下跌。因短线跌幅较大与现货报价平稳等因素支持郑糖2509月合约周一震荡整理。夜盘，郑糖2509月合约波动不大窄幅震荡小幅收高。咨询公司Datagro总裁兼首席分析师PlinioNastari表示，尽管2025/26榨季初期收获缓慢，但甘蔗生长条件有利，预计2025/26榨季全球食糖供应过剩153万吨；预计印度和泰国的产量将增加，也将有助于提高全球食糖供应。Datagro预计巴西中南部地区2025/26榨季食糖产量为4204万吨，高于上一榨季的4017万吨；印度的食糖产量将从2600万 吨增加到3160万吨；泰国的食糖产量将从1005万吨增加到1118万吨。 【胶】因日胶上升与短线跌幅较大受技术面影响沪胶周一震荡反弹。夜盘，因空头打压沪胶震荡小幅走低。第一商用车网最新数据显示，2025年4月份，我国重卡市场共计销售各类车型约9万辆，环比下降19%。今年1-4月，我国重卡市场累计销量约为35.5万辆，实现了同比持平。印度橡胶经销商联合会主席GeorgeValy称，天然橡胶种植区夏季雨水充沛，今年产量有可能达到95万吨。 【棕榈油】5月19日，棕榈油继续低位窄幅震荡。主力合约P2509K线收带上影线的阳线。当日最高价8044，最低价7942，收盘7998，较上日涨0.18%。据Mysteel，截至2025年5月16日（第20周），全国重点地区棕 榈油商业库存35.97万吨，环比上周增加2.24万吨，增幅6.64%；同比去年39.88万吨减少3.91万吨，减幅9.80%。 马来西亚棕榈油局（MPOB）：维持马来西亚毛棕榈油6月出口税不变，但6月份的官方参考价被调低到触发9.5%出口税率的区间。 【豆粕】5月19日CBOT大豆期价震荡运行，美国农业部公布的周度出口检验报告显示，截止5月15日当周，大豆出口检验量为217842吨，低于市场的预期。截止5月18日，美国大豆种植率为66%，高于市场预期，当前美国大豆作物的种植条件和生长条件良好给大豆期价带来一定压力。此外，巴西大豆收割基本完成，产量预计将达到1.68亿吨，市场供应整体宽松。国内市场，5月19日豆粕期价震荡偏弱运行，M2509合约收于2886元/吨，跌幅0.45%。进入5月后进口大豆到港量快速增加，油厂开机率连续提高，豆粕库存止降回升，但增幅缓慢，仍处于偏低水平。不过进口大豆将迎来到港高峰，市场预估终端饲料养殖企业需求数量或不及豆粕供应量，豆粕市场在供给宽松的格局下，或维持偏弱震荡态势，短期重点关注大豆的到港量情况。 【生猪】5月19日生猪期价震荡运行，LH2509合约收于13685元/吨，涨幅0.18%。养殖端出栏情绪转浓，受标肥价差倒挂，大猪价格持续下降，养殖端标猪挺价情绪减弱，存在增量出栏的操作。目前居民消费整体疲软，居民饮食结构调整，替代性消费较多，鲜品猪肉走货较差，市场整体处于供给宽松的格局，生猪期货价格或偏弱震荡为主，短期关注生猪出栏的节奏。 【沪铜】宏观面暂时难以带来更多提振，供应端：铜精矿加工费回落，中美关税致使废铜进口停滞，且国内部分冶炼厂检修，整体供应偏紧。需求端：在政策带动下开工率虽维持高位，但新增订单少，消费提升有限，需求端表现相对乏力。沪铜维持震荡格局。 【棉花】周一夜盘，郑棉主力合约收盘13410元/吨。中国棉花信息网5月20日全国棉花交易市场新疆指定 交割（监管）仓库，基差报价最低为610元/吨，棉花库存较上一交易日增加7张，新疆近期出现大风天气，对棉花生长有一定影响。 【铁矿石】5月19日铁矿石2509主力合约震荡收跌，跌幅为0.89%，收盘价为722.5元。上周铁矿海外发运和到港量均环比继续减少，港口库存小幅去化，供应水平有所收紧，铁水产量小幅下滑但整体仍在高位，短期铁矿呈现震荡走势。 【沥青】5月19日沥青2506主力合约震荡收涨，涨幅为0.75%，收盘价为3502元。近期由于炼厂生产沥青利润的改善，均不同程度提升生产负荷，沥青产能利用率继续环比增加，库存水平回升，北方市场需求逐渐释放，炼厂及贸易商出货好转，南方市场受降雨天气影响需求受到阻碍，短期沥青呈震荡运行走势。 【原木】2507周一开盘780、最低775.5、最高785.5、收盘783、日增仓909手，关注780支撑，790压力。5月19日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，江苏4米中A 辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平。港口原木库存环比下降到三个月低点位置。出库小幅增加，总体需求还是表现较弱，供需关系上没有太大矛盾，等待现货价格企稳。关注进口数据和下游拿货和贸易商挺价意愿。 【钢材】5月19日，rb2510收报3069元/吨，hc2510收报3207元/吨。关税超预期扰动下，钢材盘面价格重心有所上移，但钢材需求驱动仍弱叠加弱现实渐近，盘面上行压力有所增大，短期盘面或在低位震荡中等待铁水产量与下游需求下降速度的兑现。 【氧化铝】5月19日，ao2509收报3127元/吨。几内亚方面政策变化仍是当前市场最大的不确定因素，据悉目前相关企业正与几内亚政府进行商谈，在双方达成共识之前，短期几内亚供给减少预期将在情绪上给予氧化铝支撑。但若后续双方达成共识，矿端受限问题得到解决，那么氧化铝仍有过剩预期，价格上行趋势难以持续，谨防盘面高位回调风险。当下，市场消息繁多难辨真伪，氧化铝波动加剧，未来不确定性较强。 【沪铝】5月19日，al2507收报于20110元/吨。近期电解铝市场在国内外宏观环境改善下获得支撑，但多空因素交织。供应端国内电解铝产能逼近天花板，云南水电恢复不足加剧区域供应紧张，铝锭增量受限。综合来看，宏观层面利好为铝价提供底部支撑，低库存进一步强化价格韧性，但需求端淡季压力限制上行空间。短期关注国内外需求表现以及铝土矿供应情况。 免责声明 本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。 国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。