核心观点
- 全球新型储能堪当大任，新质生产力领航发展。
- 优于大市，电力设备板块看好出海与AIDC方向，2026年重点方向。
- 电力设备产业链分为传统设备、出海、AIDC三大方向，2025年以来国内电力设备龙头企业持续形成海外区域市场和创新产品的突破。
- 风电主机厂盈利能力修复，出口贡献业绩增长，2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单饱和价格具有良好支撑。
- 锂电产业链价格下行趋势有望反转，固态电池产业化提速，2026年多数产品盈利有望显著回暖。
- 电气化转型跨越式发展促进全球储能爆发，国内市场化需求驱动储能订单呈现爆发式增长，美国数据中心等负荷引起的电力供应短缺推动美国大储装机需求提升，欧洲电网不稳定情况和现货峰谷价差拉大均带动推动储能需求。
- 光伏供给侧调整持续，无银化浆料、钙钛矿等新技术值得关注，在“反内卷”政策推动下供需改善推动盈利筑底，硅料盈利率先修复。
关键数据和研究结论
- 电力设备：
- 2025年1-9月，全国电网工程投资完成额4378亿元，同比+9.9%；电源工程投资完成额5987亿元，同比+0.6%。
- 2025年前三季度变压器出口金额达到455.8亿元，同比增长43.5%；自动断路器出口金额114.6亿元，同比增长13.9%。
- 2026年800V HVDC预计是送样窗口期，国内外主要HVDC和SST企业800V产品预计持续迭代优化。
- 风电：
- 2025年1-9月，全国风电新增装机容量61.1GW，同比+56%。
- 2025年1-10月，全国陆上风电新增核准容量113.5GW，同比+74%。
- 2026年国内陆上风电有望超预期，陆风（主机、零部件）产业链整体排产饱和，对于26年主机和零部件价格形成良好支撑。
- 2026年海上风电装机有望达到10-12GW，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振。
- 锂电：
- 2025年1-9月全球动力电池装机量为812GWh，同比+35%。
- 2025年1-10月国内动力电池装机量约为578GWh，同比+42%。
- 2025年全球锂电池需求约为2091GWh，同比+40%。
- 2028年全球锂电池需求有望达到3384GWh，2025-2028年均复合增速为17%。
- 2025年全球锂电池市场空间为7563亿元，同比+18%；2028年市场空间为12857亿元，2025-2028年均复合增速为19%。
- 储能：
- 2025年1-10月我国新型储能累计新增装机34GW/85.5GWh，同比+75%/+71%。
- 2025年全球储能电池出货量为410GWh，同比+98%。
- 2025-2028年全球储能新增装机容量为291/380/475/575GWh，同比变动+55%/+31%/+25%/+21%。
- 2025-2028年全球储能系统产值2239/2904/3595/4312亿元，同比+49%/+31.4%/+24%/+20%。
- 光伏：
- 2025年1-9月国内光伏新增装机量240.27GW，同比增长49.35%。
- 2025年1-9月累计出口组件约242.12GW，同比+9.3%。
- 2025-2028年全球光伏新增装机分别为573/477/499/521GW，同比+8%/-17%/+5%/+4%。
- 2026年光伏硅料环节产值为581亿至639亿元，同比-5%至+5%。
- 2026年光伏一体化组件环节产值为4412亿至4770亿元，同比-13%至-6%。
投资建议
- 电力设备：
- 关注新技术投资机会，例如固态电池（厦钨新能）、低空飞行器电机（卧龙电驱）、柔性换流阀（许继电气）、虚拟电厂等。
- 海外拓展与龙头集中后业绩改善弹性，例如锂电池和正负极材料（宁德时代、湖南裕能）、风机及零部件（金风科技、时代新材、金雷股份）。
- 布局绿电替代的长期受益环节：一二次配电设备（平高电气、东方电气）、充电桩运营（特锐德）。
- 风电：
- 重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【金风科技】、【运达股份】、【三一重能】、【明阳智能】、【金雷股份】、【日月股份】、【时代新材】、【大金重工】、【东方电缆】、【海力风电】等。
- 锂电：
- 关注锂电各环节涨价以及新技术发展新机会，建议关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【中创新航】、【珠海冠宇】、【豪鹏科技】、【蔚蓝锂芯】、【湖南裕能】、【万润新能】、【天赐材料】、【新宙邦】、【星源材质】、【璞泰来】、【当升科技】、【厦钨新能】、【容百科技】、【科达利】、【中伟股份】、【宏发股份】、【特锐德】等。
- 储能：
- 建议关注【宁德时代】、【亿纬锂能】、【阳光电源】、【德业股份】等。
- 光伏：
- 重点关注【协鑫科技】、【新特能源】、【通威股份】、【聚和材料】。
