核心观点
- 全球新型储能发展迅速：新型储能技术将成为电力系统的重要发展方向，2026年海外拓展与AIDC将成为重点方向。
- 电力设备行业景气度提升：国内电力设备龙头企业持续形成海外区域市场和创新产品的突破，AIDC供配电设备需求将快速增长。
- 风电行业盈利能力修复：2026年国内风电新增装机有望保持10%-20%增长，主机出口放量提振业绩，零部件环节有望实现“量增价稳”。
- 锂电产业链价格回暖：2026年锂电产业链多数产品盈利有望显著回暖，固态电池产业化提速，钢壳电池、硅负极、储能大电芯均有望在2026年实现批量供应。
- 储能需求持续向好：国内市场化需求、美国数据中心建设、欧洲电网不稳定情况均推动储能需求增长。
- 光伏行业供需改善：在“反内卷”政策推动下，光伏供需改善推动盈利筑底，少银化/无银化浆料、钙钛矿等新技术值得关注。
关键数据
- 电力设备：2025年1-9月全国电网工程投资完成额4378亿元，同比+9.9%；电源工程投资完成额5987亿元，同比+0.6%。
- 风电：2025年1-9月全国风电新增装机容量61.1GW，同比+56%；预计全年陆风新增装机容量达到100GW，海上风电新增装机预计达到8GW。
- 锂电：2025年1-9月全球动力电池装机量为812GWh，同比+35%；预计2025年全球锂电池需求约为2091GWh，同比+40%。
- 储能：2025年1-10月我国新型储能累计新增装机34GW/85.5GWh，同比+75%/+71%；预计2025年全球储能电池出货量有望达到580GWh，同比+84%。
- 光伏：2025年1-9月国内光伏新增装机量240.27GW，同比增长49.35%；预计2025-2028年全球光伏新增装机分别为573/477/499/521GW，同比+8%/-17%/+5%/+4%。
研究结论
- 电力设备：2026年国内特高压核准、招标有望加速，深远海海上风电开发带动换流阀增量需求，换流阀和组合电器相关企业有望迎来需求共振。
- 风电：2026年陆上风电新增装机有望保持10%-20%增长，订单和排产饱和背景下产业链价格具有良好支撑，海缆和管桩环节企业有望迎来订单和业绩共振。
- 锂电：2026年多数锂电产品价格有望重回上升通道，产品单位盈利有望显著回暖，钢壳电池、硅负极、储能大电芯等新技术有望实现批量供应。
- 储能：2026年全球储能装机需求增长超过30%，储能系统集成企业国内业务盈利水平有望回升，海外业务有望保持高盈利水平。
- 光伏：2026年光伏硅料环节盈利能力或将率先修复，少银化/无银化浆料成为光伏降本突破口，钙钛矿电池产业化进程持续加速，光伏产业链及设备企业正逐步向半导体领域拓展。
投资建议
- 关注新技术投资机会：例如固态电池（厦钨新能）、低空飞行器电机（卧龙电驱）、柔性换流阀（许继电气）、虚拟电厂等。
- 海外拓展与龙头集中后业绩改善弹性：例如锂电池和正负极材料（宁德时代、湖南裕能）、风机及零部件（金风科技、时代新材、金雷股份）。
- 布局绿电替代的长期受益环节：一二次配电设备（平高电气、东方电气）、充电桩运营（特锐德）。
风险提示
- 政策变动风险
- 原材料价格大幅波动
- 电动车产销不及预期
- AI投资力度不及预期
