可控核聚变产业数据跟踪（二）：7.3亿低温系统招标，聚变产业化驶入快车道

核心观点与关键数据

• 低温系统重要性提升：低温系统是聚变装置稳定运行的关键设备，负责制备并持续输送多温区深冷冷源，保障超导磁体、热屏蔽等关键部件在目标温区内稳定运行。随着聚变装置建设向更高磁场、更长脉冲及更高可靠性要求演进，低温系统的重要性进一步凸显。
• 低温系统构成：通常由制冷端（制备冷量）、分配端（低损输送冷量）和应用端（吸收并回收冷量）三部分组成。
• 招标规模扩大：2025年11月，聚变新能（安徽）有限公司披露约7.3亿元低温系统部招标项目，规模较以往明显提升。2025年以来公开的低温系统相关标的累计招标额已达10.9亿元，其中87.2%在2025年11月后集中发布。
• CFEDR市场空间：对标ITER成本结构，测算CFEDR的低温系统市场空间约72亿元。

研究结论

• 产业加速演进：BEST主机组装全面启动，低温系统采购推动产业加速演进。低温系统已进入采购密度明显提升的关键阶段，相关供应商重要性显著提升。
• 主要参与公司：在既有聚变装置中具备深冷工程经验的企业，有望在CFEDR的招标阶段取得相对优势。
• 投资建议：建议关注在低温气体与深冷工艺具备深厚技术积累、并具备向聚变装置低温系统延展能力的企业，如杭氧股份、中泰股份、冰轮环境、雪人集团等。

风险提示

1. 聚变装置建设进度可能低于预期风险。
2. 工程节点与招标释放节奏波动风险。
3. 国产替代推进不及预期风险。
4. 政策调整、预算安排与工程推进不确定性风险。