传媒行业动态跟踪：Gemini3发布——地表最先进推理能力，开启Google时刻

核心观点 ⚫Gemini3正式发布，采用Transformer的MoE，原生支持文本、视觉和音频等多模态输入，构建最强全模态推理能力。具体测试看Gemini3先进性体现在：（1）推理能力。Gemini3 Pro在各项AI基准测试中，LMArena排行榜1501的Elo评分高居榜首，GPQA Diamonds达到91.9%的准确率，在Humanity’s Last Exam不使用任何外部工具取得37.5%的成绩。（2）多模态理解能力。从Gemini 1.0即确立原生多模态和长上下文的原则，致力于原生且无缝理解文本、图像或音频等信息模态之间的内在联系和差别。Gemini3 Pro在多模态理解上达到新高度，MMMU-Pro取得81%成绩、Video-MMMU达87.6%。（3）编码能力。基于推理和多模态能力，Gemini3 Pro仅需非常简单的自然语言描述，即可交付出视觉丰富、可交互的前端界面或应用实体。 项雯倩执业证书编号：S0860517020003香港证监会牌照：BQP120xiangwenqian@orientsec.com.cn021-63326320李雨琪执业证书编号：S0860520050001香港证监会牌照：BQP135liyuqi@orientsec.com.cn021-63326320金沐阳执业证书编号：S0860525030001021-63326320 ⚫重构用户体验，全栈优势体现：Gemini3发布即全面集成到搜索AI Mode下，Gemini APP用增年内有望进一步提速。（1）Google为应对Chatbot对传统搜索冲击，24年起推出AIO和AI Mode模式，目前搜索AIO已覆盖20亿MAU、AIMode DAU达7500万。此次Gemini3发布即上线AI Mode，重塑传统搜索从单点查询--->散点主动规划生成。（2）我们观点为底模能力为应用（用增）第一生产力。Gemini 25Q1 DAU 3500万-->25Q2 MAU 4.5亿-->25Q3 MAU 6.5亿，Gemini3Pro上线及后续NanoBanana2集成（更强语义理解能力、更简易自然语言交互、更强中文能力），看好Gemini APP、及GoogleAI系列用增进一步上行。（3）比直接落地更重要的是Gemini 3优化了用户交互【看见并交互】，比如让搜索实现了“生成式用户界面”（Generative UI）。AI不再只是生成内容，开始实时动态生成一个为用户搜索量身定制的可视化界面。对于用户而言，这意味着信息获取从“阅读”升级为“体验”，不仅是文字、图文简单交互，这是应用场景的巨大进步。 沈熠执业证书编号：S0860124120005shenyi1@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫重构生产力范式：全新AI IDEGoogle AntiGravity，从AI辅助写代码到AI合作开发。基于Google AntiGravity，开发者可以在更高的抽象层级下达任务，Gemini3会自主将其分解为子任务，规划执行路径开始编码，并通过浏览器验证运行效果。 多模态技术、产品、商业化均边际向上，看好多模态投资机会2025-10-19 谷歌nano-banana模型一致性强出圈，看好多模态场景应用提速2025-09-02重磅AI+政策落地，AI产业链突破将至2025-08-26 ⚫我们观点是：科技大厂更强调全栈能力，硬件（自研芯片、数据中心等）-研究层（AGI探索）-模型-应用（产品、平台），全栈路径的最大优势在于速度和协同。 （1）速度：能大幅缩短模型开发完成与在产品中展示给大量用户之间的时间。（2）协同：谷歌搜索产生的大量用户数据将为Gemini模型后训练带来极强数据优势，即应用数据-模型训练具有明显飞轮效应。模型能力强化将带来Gemini算力消耗大幅增加，有望反哺上游google cloud需求增长，且谷歌TPU在Gemini的训练具有明显效率优势，即云/硬件-模型能力具有飞轮效应。因此我们看好谷歌全栈AI能力的飞轮效应，对标国内同样具备全栈优势的阿里巴巴。 投资建议与投资标的 （1）我们看好具有硬件-研究-模型-应用场景全栈AI路径的科技大厂，相关标的：阿里巴巴-W(09988，买入)、谷歌(ALPHABET)-A(GOOGL.O，未评级)。 （2）重视其他具备模型能力的厂商及相关产业链，以及受益于底模能力迭代、下游应用场景体验改善，相关标的：腾讯控股(00700，买入)、快手-W(01024，买入)、美图公司(01357，买入)、同道猎聘(06100，未评级)、北森控股(09669，未评级) 风险提示AI技术迭代不及预期、AI应用落地不及预期、AI商业化变现不及预期 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。