25Q3业绩点评成功登陆港交所，新技术加速布局

中伟股份(300919)[Table_Industry]资本货物/工业 本报告导读： 25Q3公司前驱体出货量实现快速增长，新技术布局持续加速。此次港股上市有望进一步增强公司的生产和研发能力，驱动长期成长。 投资要点： 332.97亿元，同比+10.39%；归母净利润11.13亿元，同比-15.94%；扣非归母净利润10.24亿元，同比-10.24%。其中2025Q3公司实现营业收入119.75亿元，同比+18.84%，环比+13.67%；归母净利润3.80亿元，同比-17.33%，环比-10.65%；扣非归母净利润3.71亿元，同比-0.97%，环比-5.01%。受汇兑损失增加影响，公司业绩有所承压。 出货量快速增长，新技术加速布局。随着下游需求回暖，2025Q3公司前驱体出货量实现快速增长。根据起点研究数据，2025年前三季度，公司稳居三元前驱体出货量榜首。公司持续布局全球矿产资源，目前已拥有印尼镍矿冶炼产能近20万金吨、阿根廷盐湖锂矿超1000万吨碳酸锂当量以及近亿吨磷矿石资源。此外，公司也在积极投入新技术的研发，固态电池领域，公司已陆续推出“9系单晶正极材料前驱体”、“超小粒径富锂锰基材料前驱体”等多款产品，均已通过相关认证并实现五十吨级以上供货；钠电领域，公司聚阴离子和层状氧化物双技术路线并行，截止目前已获得钠电千吨级订单并出货。 成功登陆港交所，拓宽长效融资渠道。2025年11月17日，公司正式登陆港交所，成为新能源材料行业的“A+H”第一股。公司本次H股发行数量为1.04亿股（行使超额配售权之前），占发行完成后总股本的10%。以每股34港元的发售价计算，本次募资净额约为34.33亿港元。募集资金将主要用于以下方向：35%用于韩国基地一期项目建设，预计2027年建成3.6万吨镍系材料年产能；15%用于开阳磷矿开采，预计2028年投入试生产；40%用于新能源电池材料研发及数字化建设。此次港股上市将助力公司拓宽长效融资渠道，提升生产研发能力与国际品牌影响力。 前驱体出货量快速增长，固态电池技术布局加速2025.08.24业绩符合预期，新产品打造长期增长点2025.05.06需求拐点可期，新产品布局丰富2025.04.20前驱体龙头地位稳固，全球化和一体化加速推进2024.09.13三元需求放缓，多元化一体化增利2024.09.08 风险提示。市场竞争加剧；原材料价格波动；下游需求不及预期。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号