核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价15440元/吨，环比下降20元/吨；20号胶主力合约收盘价12480元/吨，环比下降35元/吨。沪胶1-5价差为-855元/吨，20号胶12-1价差为-25元/吨，沪胶与20号胶价差为2960元/吨。沪胶主力合约持仓量126127209手，环比减少601097手；20号胶主力合约持仓量6146461手，环比减少736845手。沪胶前20名净持仓-29656109手，20号胶前20名净持仓-7368450手。沪胶交易所仓单1160吨，环比增加60吨；20号胶交易所仓单4959吨，环比减少101吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶14950元/吨，环比上涨100元/吨；越南3L15200元/吨，环比下降50元/吨。泰标STR20和马标SMR20均为18500美元/吨，泰国人民币混合胶14600元/吨，环比下降50元/吨，马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比下降50元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为10800元/吨和10500元/吨，均持平。沪胶基差-490元/吨，环比扩大45元/吨；沪胶主力合约非标准品基差-695元/吨，环比扩大30元/吨。青岛市场20号胶13038元/吨，环比下降632元/吨；20号胶主力合约基差558元/吨，环比扩大198元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价60.5泰铢/公斤，环比下降0.2泰铢/公斤；胶片、胶水和杯胶参考价分别为56.3、56.7和52.1泰铢/公斤，均持平。RSS3理论生产利润149.6美元/吨，STR20理论生产利润-5.4美元/吨。
- 技术分类：天然橡胶月度进口量12.26万吨，环比下降0.95万吨；混合胶月度进口量31.75万吨，环比下降4.91万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率64.5%，环比下降0.96个百分点；半钢胎开工率73.6%，环比上升0.01个百分点。库存天数：全钢轮胎山东期末值39.5天，环比增加0.35天；半钢轮胎山东期末值45.3天，环比增加0.31天。全钢胎当月产量131.4万条，半钢胎当月产量60.25万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率15.9%，环比上升0.32个百分点；历史40日波动率18.3%，环比上升0.17个百分点。平值看涨期权隐含波动率20.58%，平值看跌期权隐含波动率20.57%。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量增加，对割胶工作影响增强。
- 2025年10月中国重卡市场销售9.3万辆，环比下降12%，同比增长40%。1-10月累计销量91.6万辆，同比增长22%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比增加0.31万吨，增幅0.70%。保税区库存下降1.76%，一般贸易库存上升1.13%。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.99%，环比上升0.10个百分点，同比下降6.74个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为64.29%，环比下降1.08个百分点，同比上升6.04个百分点。
观点总结
- 云南产区原材料呈现有价无市，降雨影响货源紧俏，二盘商出货积极性不高；海南产区局部降水和降温对割胶作业扰动增加，加工厂生产成本压力较大，按需补库为主。
- 青岛港口总库存延续累库，保税库去库，一般贸易累库。海外船货到港入库维持高水平，工厂前期补货充足，一般贸易库出库多为前期订单提货，下游备货意愿低，新订单较少。
- 下游需求方面，多数半钢轮胎企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动；个别全钢轮胎企业存检修安排，拖拽整体产能利用率下行，预计本周检修天数增多，产能利用率将进一步下滑。
- 短线ru2601合约预计在15250-15700元/吨区间波动，nr2601合约预计在12350-12700元/吨区间波动。
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