【行情分析】
PP下游开工率环比上涨0.14个百分点至53.28%，但拉丝主力下游塑编开工率环比回落0.12个百分点至44.24%，塑编订单环比略有减少。11月19日，新增广东石化一线等检修装置，PP企业开工率下跌至81%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例上涨至25%左右。石化库存处于近年同期中性偏高水平，去库放缓。成本端，原油价格跌后反弹，但欧佩克预计2025年三季度全球石油过剩50万桶/日，供应过剩格局持续。新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，下游旺季尾声，订单跟进持续性有限，市场缺乏大规模集中采购，贸易商普遍让利。反内卷政策尚未落地，但仍是宏观政策重点。此前成本上涨及下游旺季推动PP价格反弹，但供需格局未改，预计PP偏弱震荡。
【期现行情】
期货方面：PP2601合约减仓震荡上行，收盘于6434元/吨，涨幅0.11%，持仓量减少18039手至620333手。现货方面：PP各地区价格多数下跌，拉丝报6200-6560元/吨。
【基本面跟踪】
供应端：11月19日新增广东石化一线等检修装置，PP企业开工率81%左右，标品拉丝生产比例25%。需求端：截至11月14日当周，PP下游开工率53.28%，塑编开工率44.24%，订单略有减少。石化库存70万吨，较去年同期高4万吨，去库放缓。原料端：布伦特原油01合约64美元/桶附近震荡，CFR丙烯价格730美元/吨。
【研究结论】
PP供需格局整体未改，供应端新增产能与检修并存，需求端旺季尾声订单持续性有限，库存高位且去库放缓。成本端原油供应过剩格局持续，价格涨幅有限。预计PP偏弱震荡，反内卷政策及产能过剩问题将影响后续行情。
