申万宏源化工皖维高新推荐PVA反内卷在即新材料即将放量中日关系加速国产

PVA反内卷在即，公司涨价弹性大。 当前PVA价格价差皆位于历史5%分位数以下，企业盈利承压，下周行业将于乌海举办年会，届时各企业高层将参加并商讨反内卷事宜，PVA涨价可期。 公司当前PVA产能31万吨，每涨价1000元，将增厚税前利润约3亿元。 规模成本优势凸显，逆周 【申万宏源化工】皖维高新推荐：PVA反内卷在即，新材料即将放量，中日关系加速国产替代 PVA反内卷在即，公司涨价弹性大。 当前PVA价格价差皆位于历史5%分位数以下，企业盈利承压，下周行业将于乌海举办年会，届时各企业高层将参加并商讨反内卷事宜，PVA涨价可期。 公司当前PVA产能31万吨，每涨价1000元，将增厚税前利润约3亿元。 规模成本优势凸显，逆周期低成本扩张，享受出口溢价。 作为行业成本曲线最左侧玩家，公司同时拥有电石法、乙烯法、生物乙烯法三种工艺，超额利润显著，同时逆周期扩张，拟于盐城建设20万吨乙烯法PVA装置，成本优势再扩大；海外PVA开工持续下滑，产品较国内溢价，国内出口有望迎量利双增，公司深度绑定可乐丽、积水等大厂，主业利润增量可期。 PVA光学膜盈利显著改善，新产能释放加速国产替代。 目前日本可乐丽约占全球PVA光学膜产能的80%，并垄断了膜用PVA原料市场，剩下的20%几乎被日本合成化学掌握。 公司现有1200万平方米PVA光学膜产能，随着开工持续提升，公司光学膜板块盈利能力显著改善，25H1公司PVA光学膜毛利率48%，较24全年提升24.90pct。 11月公司陆续投产2000万平方米TFT偏光片用宽幅PVA光学薄膜项目，进口替代有望进一步加速。 乘用车级PVB胶片即将放量，利润有望再度增厚。 目前美国首诺，日本积水，美国杜邦和日本可乐丽占据了全球90%左右的PVB胶片市场份额。 公司现有2.2万吨PVB胶片产能，主要应用领域为建筑与商用车，盈利能力较低，11月公司陆续投产2万吨乘用车级PVB胶片，有望通过福耀玻璃及集团内关联方明池玻璃验证导入乘用车市场，相关产品国产替代空间大，利润率高，有望带动板块量利齐升。