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期货眼·日迹：每日早盘观察

2025-11-19 银河期货起风了

金融衍生品

股指期货：科技股止跌有望带动反弹。市场风险偏好下降，但科技股出现止跌迹象，短线有望反弹。
国债期货：价格波动有限，移仓进度偏慢。市场增量信息有限，短期内单边或仍难有明显趋势。

农产品

蛋白粕：利多体现明显盘面震荡运行。美豆盘面呈现较大幅度上涨，但国内豆粕压榨利润亏损，价格支撑明显。
白糖：进口糖量超预期国内糖价大跌。10月进口食糖量超预期增加，且广西糖厂陆续开榨，供应销售压力逐渐增加。
油脂板块：关注美国生柴政策变动。外盘油脂大幅上涨，但最终方案仍未落地，短期棕榈油缺乏持续性利多。
玉米/玉米淀粉：现货开始回调，盘面回落。美玉米外盘反弹，但国内玉米现货短期仍偏强。
生猪：供应压力好转现货小幅震荡。短期生猪出栏压力有所好转，但总体生猪存栏量仍然处于相对较高水平。
花生：花生现货稳定，花生短期底部震荡。进口量大幅减少，豆粕现货偏弱，花生油价格稳定，油厂有利润，但油厂仍未大量收购。
鸡蛋：需求表现一般蛋价稳中有落。近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，但目前在产蛋鸡仍处于高位。
苹果：需求表现一般果价稳定为主。今年苹果产量下降，优果率差，保存难度增加，市场预期冷库入库数据大概率偏低。
棉花-棉纱：基本面矛盾不大棉价震荡为主。新花开始大量上市，市场可能会有一定的卖套保压力，但前期利空因素基本在盘面已经有所反应。

黑色金属

钢材：钢价区间震荡，铁水仍有压减空间。钢材总库存仍然去化，但热卷小幅累库，供需结构压制钢价表现。
双焦：现货价格高位回调，盘面偏弱运行。市场恐高情绪出现，下游采购积极性减弱，观望情绪强。
铁矿：偏空思路对待。四季度以来铁矿供应维持在高位，延续三季度高发运水平，但国内用钢需求环比大幅走弱。
铁合金：供需双弱，成本支撑区间震荡。硅铁方面，青海地区检修继续增多，预计本周硅铁开工率与产量继续下降；锰硅方面，随着价格下跌，样本企业产量同样出现小幅下滑。

有色金属

贵金属：关键数据披露在即金银波动或将放大。美国宏观状况、美联储内部的巨大分歧以及投资者对美股AI泡沫破裂的担忧，令市场对12月的降息预期产生较大的动摇。
铜：短期关注下方支撑。美联储多位官员发表鹰派言论，12月降息概率下降，铜价承压。
氧化铝：供应端仅短期检修氧化铝价格磨底震荡。国内11月现金成本压力带动的实质性减产仍未发生，临近年末长单签订节点、仅频现短期检修。
电解铝：海外降息预期下降带动减仓下跌铝基本面仍坚挺。海外铝供需偏紧格局仍在，国内铝消费整体仍存韧性。
铸造铝合金：铝合金随铝价运行为主。废铝供应紧张态势持续，叠加辅料价格高位运行，成本端对ADC12价格带来支撑；需求侧虽受益于终端消费韧性支撑，但下游存谨慎情绪。
锌：宽幅震荡。国内矿端偏紧格局加剧，加工费持续下调，冶炼厂利润进一步压缩，部分冶炼厂主动减产。
铅：区间震荡。近期国内再生铅冶炼企业逐步复产，而下游铅蓄消费逐渐转淡，国内社会库存逐步累库。
镍：成本松动镍价震荡走弱。镍今年主要矛盾一直是交割品的供需过剩，成为有色板块的空配品种。
不锈钢：供需两弱原料承压。整体成交氛围仍然偏弱，终端需求已经转入淡季，四季度国内宏观经济依然有压力。
工业硅：区间震荡，回调买入。云南、四川电价上行，部分工业硅企业已经停炉，预计11月云南、四川硅厂开炉数量均降低至20台以下。
多晶硅：平台公司落地之前，震荡看待。2026年一季度需求预期较差，利空多晶硅价，倘若平台公司迟迟不落地，期货价格有下跌风险。
碳酸锂：高位分歧加大谨防冲高回落。市场延续对11月供需紧张及对明年长期看好的交易思路，但市场分歧仍然较大，若此时出现利空的信号，不排除引发多头踩踏。
锡：锡价震荡运行，警惕宏观事件影响。上周锡价冲高对需求形成明显抑制，多头获利了结，矿端供应仍然紧张，我国9月进口锡精矿小幅下降。

航运板块

集运：MSK 49周开舱2500美金符合预期，短期盘面震荡博弈12月价格。船司当前长约货有所改善，但11月下半月拉涨动力减弱。

能源化工

原油：宏观微观出现分歧，油价维持震荡走势。市场担忧本周发布的经济数据、美股上市公司财报不及预期，且美联储12月降息前景不明，市场风险偏好下行。
沥青：弱现实弱预期，沥青驱动不足。市场对于明年的需求暂无乐观预期，价格暂无确定性驱动。
燃料油：低硫短期供应缺口支撑。苏丹低硫重质原油出口受到袭击干扰，在8月与阿联酋矛盾后其低硫重质原料几乎全部流往泛新加坡地区。
PX&PTA：短期价格震荡。PX开工维持高位，TA供需面整体稳定，产业链库存压力不大，需求存走弱预期。
乙二醇：累库预期仍存。供应方面，河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置原预期于11月下旬重启，目前消息暂缓开车计划，内盘乙二醇供应预期上升，下游聚酯开工走弱，乙二醇后市累库预期仍存。
短纤：内需季节性回落。后市来看，短纤内需季节性回落，下游新订单下达节奏缓慢，外需方面近期外贸询单量增加，不过今年圣诞订单据悉不及往年。
PR(瓶片)：淡季需求改善力度有限。供应方面，华润珠海两套各30万吨聚酯瓶片装置上周停车检修，预计12月下旬附近重启；新装置方面，山东富海瓶片新装置或延期至年底投产。
纯苯苯乙烯：纯苯供需偏弱苯乙烯成交好转。国内纯苯市场成交气氛延续偏淡，下游CPL减产增加，纯苯港口库存累积，市场情绪走弱；近期苯乙烯供需双增，下游刚需补货市场成交气氛好转。
丙烯：负荷继续上升，下游工厂补货。伴随天气转冷，丙烷步入旺季但价格持续下探，丙烯成本端支撑力度减弱，供应端国内丙烯整体开工负荷在79.57%，周环比上升0.97%。
塑料PP：L合约少量试多。10月，国内汽车经销商库存系数去库至1.17点，同比累库+6.2%，连续4个月边际累库，利空聚烯烃。
烧碱：烧碱价格偏弱。液碱市场供需处于弱平衡状态，供应充足叠加需求不振压制价格。
PVC：底部震荡。供应端，天津LG、齐鲁石化、山东信发等检修结束，开工提升，产量预期增加；需求端，随着北方天气转冷，该区域需求下降，部分开工预期走低。
纯碱：震荡偏弱。供给端，宁夏日盛设备恢复。重庆湘渝计划减量检修。天津碱厂预期月底开车，纯碱日产10.3万吨；需求端，目前玻璃日熔15.9万吨。光伏玻璃日产量8.9万吨。
玻璃：需求较弱。沙河部分厂家下调价格，市场对冬储及未来预期较差，拿货情绪一般，地产周期性下行，现货端基本面改善幅度有限，需求表现显乏力。
甲醇：弱势运行。国际装置开工率提升，伊朗地区部分装置重启，日均产量提升至35000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡。
尿素：报价窄幅提涨，成交尚可。检修装置陆续回归，日均产量增加至20.4万吨附近，需求端，第四批配额发放，国际价格对国内影响再度升温。
纸浆：欧洲出口量大涨，期市承压。外盘成本支撑较强；但高库存（211万吨）与弱需求（下游纸厂利润收缩、采购谨慎）制约上行空间。
原木：现货继续趋弱震荡。现货端，山东、江苏辐射松现货价，已处于历史相对低位，估值具备一定安全边际。
胶版印刷纸：供应承压，市场整体趋稳。双胶纸估值承压：成本端木浆涨价推高成本，利润亏损扩大；供需弱平衡下，工厂挺价意愿难传导至终端，短期估值缺乏支撑。
天然橡胶及20号胶：烟标差跌幅收窄。泰国烟标差下跌至238美元/吨，同比下跌-41.6%，边际上涨，利多RU单边。
丁二烯橡胶：国内宏观流动性依然充足。9月，台湾省橡胶业经常薪资持平，报收3.83万新台币，同比涨薪+4.4%，连续4个月边际上涨，利多橡胶单边。

每日早盘观察每日早盘观察目录金融衍生品股指期货：科技股止跌有望带动反弹............................................................................................................3国债期货：价格波动有限，移仓进度偏慢....................................................................................................4 农产品蛋白粕：利多体现明显盘面震荡运行..........................................................................................................5白糖：进口糖量超预期国内糖价大跌..........................................................................................................5油脂板块：关注美国生柴政策变动................................................................................................................6玉米/玉米淀粉：现货开始回调，盘面回落...................................................................................................8生猪：供应压力好转现货小幅震荡..............................................................................................................8花生：花生现货稳定，花生短期底部震荡....................................................................................................9鸡蛋：需求表现一般蛋价稳中有落..............................................................................................................10苹果：需求表现一般果价稳定为主............................................................................................................11棉花-棉纱：基本面矛盾不大棉价震荡为主...............................................................................................12 黑色金属钢材：钢价区间震荡，铁水仍有压减空间..................................................................................................13双焦：现货价格高位回调，盘面偏弱运行..................................................................................................13铁矿：偏空思路对待......................................................................................................................................14铁合金：供需双弱，成本支撑区间震荡......................................................................................................15 有色金属贵金属：关键数据披露在即金银波动或将放大.........................................................................................16铜：短期关注下方支撑..................................................................................................................................17氧化铝：供应端仅短期检修氧化铝价格磨底震荡.....................................................................................18电解铝：海外降息预期下降带动减仓下跌铝基本面仍坚挺....................................................................19铸造铝合金：铝合金随铝价运行为主..........................................................................................................20锌：宽幅震荡..................................................................................................................................................20 铅：区间震荡..................................................................................................................................................21镍：成本松动镍价震荡走弱.........................................................................................................................22不锈钢：供需两弱原料承压.........................................................................................................................22工业硅：区间震荡，回调买入......................................................................................................................23多晶硅：平台公司落地之前，震荡看待......................................................................................................24碳酸锂：高位分歧加大谨防冲高回落........................................................................................................24锡：锡价震荡运行，警惕宏观事件影响......................................................................................................25 航运板块集运：MSK 49周开舱2500美金符合预期，短期盘面震荡博弈12月价格.............................................27 能源化工原油：宏观微观出现分歧，油价维持震荡走势..........................................................................................28沥青：弱现实弱预期，沥青驱动不足..........................................................................................................28燃料油：低硫短期供应缺口支撑..................................................................................................................29PX&PTA：短期价格震荡.................................................................................................................................30乙二醇：累库预期仍存..................................................................................................................................31短纤：内需季节性回落..................................................................................................................................32PR(瓶片)：淡季需求改善力度有限.............................................................................................................33纯苯苯乙烯：纯苯供需偏弱苯乙烯成交好转.............................................................................................33丙烯：负荷继续上升，下游工厂补货..........................................................................................................34塑料PP：L合约少量试多..............................................................................................................................35烧碱：烧碱价格偏弱.............................

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