基础化工：行业自律，化工“反内卷”的新范式

核心观点： “反内卷”政策对化工行业的重要性日益凸显，其通过遏制低价无序竞争、淘汰落后产能等方式，有望推动工业品价格回升，进而对PPI、CPI形成直接或间接的拉动，对化工行业而言，其重要性体现在：1）能源化工是影响PPI的关键领域之一；2）企业盈利磨底强化其“反内卷”的迫切性；3）看好“反内卷”下化工行业弹性空间。

关键数据： 2025年10月我国CPI同比上涨0.2%，实现由负转正；PPI同比下降2.1%，降幅连续三个月收窄。化工行业2023年归母净利润同比-45.3%，2025年前三季度我国石油和天然气开采业、化学原料和化学制品制造业利润总额同比分别-13.3%、-4.4%。化工行业资本开支、在建工程、固定资产同比增速分别在2021、2022、2023年出现向下拐点。

研究结论： 涤纶长丝行业自律机制的探索为化工行业提供了宝贵经验，其模式有望在其他具备“高集中度、高开工率、低盈利水平”特征的板块得到复制，包括聚酯瓶片、PTA、有机硅、三氯蔗糖、己内酰胺等。建议关注相关行业龙头公司，如桐昆股份、新安股份、恒逸石化、神马股份等。