核心观点与关键数据
- JM主力合约与J主力合约：JM主力合约收盘价1159.00元/吨，下跌51.00元/吨；J主力合约收盘价1649.50元/吨，下跌60.50元/吨。JM期货合约持仓量934274.00手，增加21614.00手；J期货合约持仓量48873.00手，增加1305.00手。JM5-1月合约价差73.00元/吨，上涨6.00元/吨；J5-1月合约价差145.50元/吨，上涨8.00元/吨。
- 仓单与现货：焦煤仓单300.00张，减少100.00张；焦炭仓单2070.00张，持平。俄罗斯主焦煤远期现货CFR162.50美元/湿吨，日照港准一级冶金焦1670.00元/吨，京唐港澳大利亚进口主焦煤1590.00元/吨，天津港一级冶金焦1770.00元/吨，京唐港山西产主焦煤1860.00元/吨，天津港准一级冶金焦1670.00元/吨，山西晋中灵石中硫主焦1610.00元/吨。JM主力合约基差451.00元/吨，上涨51.00元/吨；J主力合约基差235.50元/吨，上涨60.50元/吨。
- 炼焦煤与焦炭库存：314家独立洗煤厂精煤产量27.40万吨，减少0.10万吨；精煤库存300.80万吨，增加5.80万吨；产能利用率0.37%，持平。原煤产量40675.00万吨，减少475.50万吨；煤及褐煤进口量4174.00万吨，减少426.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量192.00万吨，增加5.60万吨。16个港口进口焦煤库存488.20万吨，减少39.18万吨；焦炭18个港口库存259.50万吨，减少3.01万吨；独立焦企全样本炼焦煤总库存1068.97万吨，减少1.05万吨；独立焦企全样本焦炭库存58.15万吨，减少0.15万吨；全国247家钢厂炼焦煤库存790.17万吨，增加2.87万吨；钢厂焦炭库存622.40万吨，减少4.24万吨。
- 供需与盈利：独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.87天，增加0.03天；钢厂焦炭可用天数11.06天，减少0.01天。炼焦煤进口量1092.36万吨，增加76.14万吨；焦炭及半焦炭出口量73.00万吨，增加19.00万吨；炼焦煤产量3975.92万吨，增加279.06万吨；独立焦企产能利用率71.64%，减少0.67%；吨焦盈利-34元/吨。焦炭产量4189.60万吨，减少66.00万吨；全国247家钢厂高炉开工率82.79%，减少0.36%；钢厂高炉炼铁产能利用率88.82%，增加1.03%；粗钢产量7199.70万吨，减少149.31万吨。
基本面分析
- 上游：矿山产能利用率回升，库存中性，但总库存呈季节性回升趋势。进口量增加，国内产量稳定，港口库存下降。
- 下游：铁水产量增加，焦炭库存偏高，钢厂库存下降，但可用天数减少，盈利承压。高炉开工率稳定，炼铁产能利用率提升，粗钢产量下降。
技术面分析
- JM与J主力合约：日K线位于20和60均线下方，短期方向宽幅震荡运行。
宏观与产业消息
- 宏观：发改委要求稳定能源生产供应，市场预期转弱。
- 产业：日本经济萎缩，美联储降息预期，有机硅行业减产讨论。
- 政策：外交部对日本涉台言论表态，银行销售房产。
研究结论
JM与焦炭短期宽幅震荡，基本面库存中性但季节性回升，下游需求稳定但盈利承压。技术面看空，建议风险控制。上游矿山产能回升，进口增加，港口库存下降；下游铁水产量增加，焦炭库存偏高，钢厂库存下降但可用天数减少。宏观方面，发改委政策稳定供应，美联储降息预期，日本经济萎缩，有机硅行业减产讨论。产业消息方面，外交部对日本涉台言论表态，银行销售房产。
