核心观点与关键数据
- 市场行情：沪胶主力合约收盘价15295元/吨，环比下跌20元/吨；20号胶主力合约收盘价12345元/吨，环比下跌10元/吨。沪胶与20号胶价差2950元/吨，环比扩大10元/吨。沪胶主力合约持仓量124031手，环比减少2098手；20号胶主力合约持仓量61403手，环比减少3072手。沪胶前20名净持仓-3075手，20号胶前20名净持仓-7818手。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶14850元/吨，越南3L15250元/吨，泰标STR20和马标SMR20均为18500美元/吨，泰国人民币混合胶14650元/吨，马来西亚人民币混合胶14600元/吨。齐鲁石化丁苯1502和顺丁BR9000分别为10700元/吨和10500元/吨。沪胶基差-44570元/吨，主力合约非标准品基差-665元/吨。青岛市场20号胶13101元/吨，20号胶主力合约基差7564元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价60.33泰铢/公斤（烟片），56.10泰铢/公斤（胶片），56.60泰铢/公斤（胶水），52.10泰铢/公斤（杯胶）。RSS3理论生产利润149.61美元/吨，STR20理论生产利润-5.41美元/吨。天然橡胶月度进口量12.26万吨，混合胶月度进口量31.75万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率64.5%，环比下降0.96个百分点；半钢胎开工率73.6%，环比上升0.01个百分点。库存天数：全钢轮胎山东39.5天，环比增加0.35天；半钢轮胎山东45.3天，环比增加0.31天。全钢胎产量131.41万条，半钢胎产量60.25万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率17.46%，环比下降0.05个百分点；历史40日波动率18.43%，环比上升0.07个百分点。平值看涨期权隐含波动率20.57%，平值看跌期权隐含波动率20.57%。
行业消息
- 天气影响：东南亚主产区降雨量增加，越南、泰国南部等地对割胶工作影响增强；印尼西部、马来西部等地同样受影响。
- 重卡市场：10月重卡销量9.3万辆，环比下降12%，同比增长40%。1-10月累计销量91.6万辆，同比增长22%。
- 青岛库存：截至11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存45.26万吨，环比增加0.31万吨（增幅0.70%）。保税区库存6.66万吨（降幅1.76%），一般贸易库存38.6万吨（增幅1.13%）。
- 轮胎开工率：截至11月13日，半钢轮胎样本企业产能利用率72.99%（环比+0.10%，同比-6.74%），全钢轮胎样本企业产能利用率64.29%（环比-1.08%，同比+6.04%）。
研究结论
- 供应端：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区价格稳定，主产区降雨导致停割提前；海南产区局部降水增加，加工厂成本压力增大，按需补库。
- 库存：青岛港口总库存延续累库，保税库去库，一般贸易累库。海外船货到港入库维持高水平，工厂补货充足，一般贸易库存延续累库。
- 需求端：多数半钢轮胎企业装置运行稳定，但全钢轮胎企业检修增多，预计产能利用率进一步下滑。
- 价格预测：ru2601合约短线预计在15000-15600元/吨区间波动，nr2601合约短线预计在12150-12600元/吨区间波动。
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