早班车——棉花

板块品种多（空）推荐理由：农林畜棉花偏多

行情复盘：

• 郑棉：总成交313761手，持仓943367手。结算价1月13435元/吨，5月13445元/吨，9月13610元/吨。
• ICE美棉：12月合约结算价62.36跌13点，3月64.06跌7点，5月65.25跌10点；成交约6.2万手。

重要资讯：

1. USDA 11月全球棉花供需报告：
   • 2025/26年度：全球产量调增，消费微增，期末库存明显增加。
   • 2024/25年度：全球总产微增，消费微减，出口减幅大于进口，期末库存小幅增加。
2. 印度尼西亚9月棉花进口2.6万吨，环比减少35.5%，同比减少30.3%，为3月以来最小月度进口量。
3. USDA 11月美棉供需报告：
   • 2025/26年度：种植面积5642.7万亩，收获面积4472.9万亩，弃耕率20.7%；单产68.7公斤/亩，产量调增至307.3万吨，消费量37.0万吨，出口量265.4万吨，期末库存增加至93.6万吨。

市场逻辑：

• USDA报告发布后市场反应偏空，ICE美棉期货维持震荡，主力03合约结算价报64.06美分，微跌0.11%。
• 郑棉市场同样区间震荡，产业端缺乏明显驱动因素，期价上方面临套保压力，下游"金九银十"旺季过后订单持续偏弱，纺企纱线库存低位，整体郑棉走势维持震荡。

交易策略：

• 前期01合约平值跨式期权平仓，看跌期权持有，看涨期权持有05合约13500元/吨执行价看涨期权。

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