FICC日报：碳酸锂表现亮眼，美联储政策引关注

市场分析 国内经济基础仍待夯实。10月28日，“十五五”规划建议全文发布，公报提到，到2035年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平。按人均GDP目标推算，“十五五”期间的平均GDP增速或有望维持在5%左右，较强的提振了当下市场情绪和经济预期。10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，11月5日，中国正式落实暂缓关税。数据方面，10月全国制造业PMI录得49，环比值下跌0.8；中国10月出口（以美元计价）同比下降1.1%，前值增8.3%，进出口数据受工作日天数减少以及节前抢出口影响，前期的“抢出口”和“抢进口”有待消化，同时10月投资、消费和工业的增速也出现不同程度放缓，关注后续经济情况。11月14日国务院常务会议，研究深入实施“两重”建设有关工作，部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施，国内经济基础仍待夯实。《求是》杂志发表中共中央总书记重要文章《因地制宜发展新质生产力》。11月17日，A股全天低开低走，三大指数集体收跌，创业板指跌0.2%。福建本地股、军工、锂矿、AI应用等板块领涨；贵金属、医药、光伏设备、培育钻石等板块领跌。商品方面，商品期货涨跌掺半，碳酸锂主力合约涨停，集运欧线涨超6%。 美联储12月降息预期再现分歧。近期波士顿联储主席、亚特兰大联邦联储主席、芝加哥联储主席等多位美联储票委对12月降息发表谨慎观点，市场降息计价的下降导致短期海外资产受到冲击。当地时间11月12日，美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，正式结束美政府“停摆”。国会预算办公室估计，六周停摆将使第四季度GDP减少1.5个百分点，最终造成约110亿美元的净损失。美国10月ISM制造业指数不升反降至48.7%，连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温。美国10月ADP私营部门就业人数减少4.5万，创两年半来最大降幅。美国现确定11月20日发布9月非农数据，PCE物价指数于11月26日发布。贝森特称可能在圣诞节前选出美联储主席候选人，美联储主席候选人同样对后续货币政策节奏有着重大影响。特朗普称设法略降瑞士关税，印度与美国签署220万吨液化石油气采购协议；韩美贸易协议落定，韩国斥资3500亿美元投资美国，换取关税下调与核技术让步。11月14日，美国白宫公布总统特朗普签署的最新行政令，将部分农产品移出“对等关税”清单。由于市场对日本财政状况的担忧再度加剧，日本长期国债周一遭遇猛烈抛售，推动20年期国债收益率升至二十五年来的最高点。 商品分板块，当下通胀预期博弈阶段，重点关注确定性较高的有色和贵金属。基本面来看，黑色板块仍受下游需求预期拖累，重点关注“反内卷”事实。有色板块长期供给受限仍未缓解，近期受到全球宽松预期提振。能源中期基本面供给偏宽松看待：OPEC+公告称，该组织八个产油国将在11月进一步增产13.7万桶/日。乌克兰16日通报称袭击俄炼油厂。化工板块中，甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间也值得关注。农产品中，随着中美和谈的落地，关注中国对美国商品采购计划，以及明年的天气预期。贵金属方面，在短期大幅调整风险出清后，贵金属可以关注逢低买入的机会。 策略 商品和股指期货：贵金属和有色逢低买入。 风险 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。 要闻 中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在2025年第22期《求是》杂志中发表署名文章《深刻领会因地制宜发展新质生产力的重要论述和决策部署》。其中提到，建设强大国内市场。这是发展新质生产力的丰饶沃土。要建立高标准市场体系，创新生产要素配置方式，让各类先进优质生产要素向发展新质生产力顺畅流动。同时，要以新需求引领新供给，以新供给创造新需求。一要发挥消费的基础性作用。坚持惠民生和促消费紧密结合。扩大优质消费品和服务供给，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法。(华尔街见闻) 整体行情：市场全天震荡调整，三大指数小幅下跌。个股涨跌互现，今日成交1.93万亿。截止收盘沪指跌0.46%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.2%。(华尔街见闻) 日本外务省亚洲大洋洲局局长金井正彰将于今天（11月17日）起访问中国，预计将与中国外交部亚洲司司长刘劲松等人举行会谈。报道称，在会谈中，金井正彰将说明日本首相高市早苗近日的涉台发言并未改变日方一贯立场，同时传达“即便双方存在立场分歧，也应避免影响人员交流”的立场。（CCTV国际时讯） 美国劳工部统计局（BLS）：11月20日发布9月非农就业报告。11月21日发布9月实际薪资等数据。(华尔街见闻)当地时间17日上午，印度石油和天然气部部长哈迪普·辛格·普里在社交媒体发文称，印度国有石油公司与美国签署了“历史性首次”采购协议，将从美国墨西哥湾沿岸每年进口约220万吨液化石油气，协议有效期至2026年。 普里表示，这是印度市场首个美国液化石油气结构化采购合同，采购量约占印度年进口量的10%。（央视）韩国军方17日正式向朝鲜提议举行韩朝军事会谈。这是李在明政府执政以来首次提议举行韩朝军事会谈。朝方对此暂无回应。（央视） 11月14日，美国白宫公布总统特朗普签署的最新行政令，进一步调整“对等关税”的适用范围，将部分农业产品排除在此前依据《对等关税行政令》所征收的附加关税之外。行政令指出，基于国内相关产品需求与产能评估，以及政府机构最新建议等因素，特朗普认为有必要修改关税清单，以应对其在《对等关税行政令》中所宣布的“国家紧急状态”。更新后的关税豁免表及对“结盟伙伴”的潜在调整清单将自美东时间2025年11月13日0时1分起生效。行政令同时要求修改《美国协调关税表》，并按规定处理可能涉及的关税退还。（央视） 日本20年期国债收益率上升3个基点，至2.745%，创下自1999年8月以来的最高水平。(华尔街见闻) 乌克兰武装部队总参谋部16日通报称，乌克兰国防军袭击了俄罗斯石油公司Rosneft PJSC位于俄西南部萨马拉州（Samara）Novokuybyshevsk古比雪夫炼油厂，袭击引发爆炸与火灾。乌方同时确认了此前对梁赞州炼油厂的打击结果，称该炼油厂的原油蒸馏装置和储油罐均受损。(华尔街见闻) 图表 图1：花旗经济意外指数............................................................................................................................................................4图2：30大中城市商品房成交面积（周度）............................................................................................................................4图3：30大中城市城市商品房成交面积（日度）....................................................................................................................4图4：五大上市钢材消费量........................................................................................................................................................4图5：10Y中美国债利差.............................................................................................................................................................5图6：2Y中美国债利差...............................................................................................................................................................5图7：美元兑主要汇率周环比....................................................................................................................................................5图8：美元指数走势....................................................................................................................................................................6图9：利率走廊............................................................................................................................................................................6 宏观经济 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 利率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 外汇 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 蔡劭立从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617 高聪 汪雅航 从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 从业资格号：F03099648投资咨询号：Z0019185 联系人 朱风芹从业资格号：F03147242 朱思谋 从业资格号：F03142856 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106