FICC日报：美联储再次暂停降息，关注英国央行政策利率

核心观点与关键数据

• 中国经济与政策：4月政治局会议定调经济向好，但外部冲击加大，会议强调加紧实施积极宏观政策，适时降准降息。中国一季度GDP同比增长5.4%，4月制造业PMI回落至49，新订单和生产分项双双收缩，关税政策对基本面的冲击逐步显现。5月7日，“一行一局一会”出台一揽子金融政策，包括降准、降息、创设新工具等，旨在提振经济。
• 关税事件：特朗普关税政策持续波动，美国对汽车零部件加征25%关税于5月3日生效，并宣布对进口电影征收100%关税。关税谈判进展不一，印度、韩国与美谈判积极，日本、中国、加拿大、欧盟等进展缓慢，预计大部分关税仍将维持。
• 美联储政策：5月FOMC会议维持目标利率不变，但声明显示经济前景不确定性增加，失业率和通胀上行风险上升。美联储主席鲍威尔表示，考虑到经济前景的不确定性及特朗普关税措施，维持不变是合适选择。
• 其他国家政策：日本国债收益率飙升，10年期和30年期国债收益率差创纪录最阔水平，反映市场对长期资金需求的强劲。欧盟计划逐步禁止进口俄罗斯天然气和液化天然气。

市场分析与研究结论

• 商品市场：关注基本面传导，长期关注滞胀配置。关税事件复盘显示，加征关税先导致需求下行，后导致通胀上升，需警惕美股调整对工业品情绪冲击。美国与乌克兰签署美乌矿产协议，秘鲁铜矿事故支撑铜价。农产品需求相对稳定，豆棕价差变化值得关注。中国停止采购美国大豆和玉米，增加巴西等国采购。原油价格下移，IEA下调今年石油需求预期，OPEC+计划6月增产41.1万桶/日，中期基本面供给偏宽松。特朗普关税政策不确定性高，需警惕黄金情绪化波动。
• 策略建议：商品和股指期货整体中性，等待基本面验证。
• 风险提示：地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。

关键数据

• 中国一季度GDP同比增长5.4%。
• 中国4月官方制造业PMI 49。
• 中国4月外汇储备规模为32817亿美元，环比上升1.27%。
• 美国对进口汽车零部件加征25%关税于5月3日生效。
• 美联储5月FOMC会议维持目标利率不变。
• 日本10年期和30年期国债收益率差扩大至155个基点。