化工日报：PX震荡运行，关注调油分流

市场分析

• 成本端：Brent油价维持60~65美元/桶，中东、拉美及俄罗斯石油供应增长，油价驱动偏空，但制裁导致的市场分化需关注地缘与宏观事件扰动。
• PX：PXN255美元/吨，亚美芳烃套利炒作及印度BIS解除推动PXN走扩。MX供应宽松支撑PX负荷高位，聚酯开工支撑PXN，但负荷高位及扩能限制反弹空间，关注调油分流。
• TA：主力合约现货基差-73元/吨，PTA现货加工费157元/吨，主力合约盘面加工费282元/吨。11月检修累库压力不大，12月需求转弱将体现累库压力。中长期PTA加工费预计改善，但现货供应充裕，01合约累库压力大，关注05合约。
• 需求：聚酯开工率90.5%，天气降温及双十一带动内销订单好转，织机及加弹负荷反弹，原料反弹带动补库，长丝产销放量，库存去化至低位。中美谈判利好或带动外需订单，但电商下单量缩减，织造端新订单氛围转弱。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，01合约反弹空间有限，关注05合约。
  • PX：负荷高位，聚酯开工支撑，调油分流需关注。
  • TA：11月检修累库压力不大，12月需求转弱将体现累库压力，01合约上涨空间有限，05合约预期较好。
  • PF：负荷高位，库存低位，加工费预计维持。
  • PR：瓶片基本面变化不大，检修维持但淡季需求一般，加工费区间震荡，关注原料价格波动。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。