铝锭：淡季下游分化 价格承压调整

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已逻辑:昨日沪铝向下调整。宏观上市场关注周四的美国9月就业数据和周三的美联储上次会议记录，目前越来越多的美联储决策者对12月降息保持鹰派立场。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，氧化铝市场供应过剩格局持续，现货价格跌势放缓但未止。行业利润持续收缩，晋豫地区部分高成本企业已面临亏损，倒逼部分企业下调焙烧负荷或关停产线，周度产量环比下降1.7万吨。然而，电解铝厂及社会端氧化铝库存仍在累积，总库存已达479.3万吨，加剧供需矛盾。铝水比例方面，上周SMM周度铝水比例录得77.25%，环比下降0.5个百分点，一方面，部分板块处于旺季转向淡季的阶段，开工率存在边际转弱现象；另外一方面，铝价冲高，下游加工费承压，部分板块加工企业出现减产，供应铝水的企业增加铸锭。上周国内铝下游加工龙头企业整体开工率环比小幅上升0.4个百分点至62%，市场呈现结构性分化态势。SMM预计短期铝下游加工行业开工率将呈现分化走势，电网订单支撑铝线缆延续小幅回升，而铝板带、铝箔受环保反复与淡季影响大概率逐步下行。据SMM统计，11月17日国内主流消费地电解铝锭库存64.60万吨，较上周四上涨2.5万吨，较上周一上涨1.9万吨。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 宏观方面多空情绪交织，基本面上市场依旧关注海外冰岛、莫桑比克铝厂减产消息，对海外供应收紧仍有预期。不过国内淡季来临，下游走弱累库压力加大，预计价格短期有回调空间，后续关注库消走势以及高位压力情况。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 观点：预计价格短期高位调整，关注宏观情绪和矿端消息。 成文时间：2025年11月18日 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。