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2025-11-18 贵金属 钟俊轩贵金属研究员从业资格号：F03112694交易咨询号：Z0022090电话：0755-23375141邮箱：zhongjunxuan@wkqh.cn 【行情资讯】 沪金涨0.04 %，报931.24元/克，沪银跌0.17 %，报11983.00元/千克；COMEX金报4045.10美元/盎司，COMEX银报50.05美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.13%，美元指数报99.53； 昨夜美联储理事沃勒、副主席杰斐逊表态偏鸽派，进一步强化市场对于美联储后续降息的预期，金银价格短期将得到支撑。 沃勒表态支持联储于12月议息会议中进行25个基点的降息操作，他表示担心限制性的货币政策给经济带来压力。对于通胀，沃勒认为价格数据显示关税不会为通胀带来长期的影响。美联储副主席杰斐逊表态边际转鸽派，他认为劳动力市场正在逐步降温，但仍需依赖数据进行偏谨慎的货币政策决定。 当前美联储对于资产负债表的扩张周期仅处于初期的“信息传递”阶段，且利率仍有较大的下调空间：回顾以往美联储货币政策的推行，其伴随着从“预期管理”到现实执行的过程。资产负债表的扩张周期当前仍处于官员发表讲话的预期管理阶段，其关键节点在于鲍威尔在十月份议息会议的货币政策表态，随后便是主管资产负债表的威廉姆斯和佩尔利在本周的表态。可以预见到在12月联储正式结束资产负债表的收缩后，扩表周期将会逐步开始。 【策略观点】 金银价格冲高回落的情况下，其本身具备的上涨驱动仍未改变。同时，联储即将进入资产负债表的宽松周期，四季度白银需求量具备韧性。策略上建议等待金银价格回调企稳后逢低介入白银多单，沪金主力合约参考运行区间903-982元/克，沪银主力合约参考运行区间11534-12639元/千克。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：LSEG、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn