一、美国汽油数据持续偏强导致芳烃调油预期上升
美国汽油库存降至五年新低,裂解价差达五年高位,汽油紧缺支撑芳烃调油预期。俄罗斯炼能损失导致油品供给下滑,美国汽油出口上升叠加炼厂开工下滑,加剧汽油库存去化。美亚芳烃价差升至高位,亚洲芳烃估值跟随走扩,PX-MX价差压缩。
二、PX紧平衡下对利多的敏感性将上升
PX开工处于历史高位,供需紧平衡,亚洲PX大周期偏紧缺。产业链利好刺激(如PTA减产、上游物流预期)放大估值,多配价值凸显。明年上半年PX无新增产能,PTA投产结束,中期估值修复可期。聚酯需求负反馈风险小,瓶片库存压力控制,加工费改善。
三、研究结论
即使芳烃调油预期未能推动PXN创年内新高,明年下游旺季叠加化工检修季时,PX存在估值大幅修复机会。建议逢低关注PX多配机会。