对二甲苯：芳烃调油逻辑再起，趋势转强，PTA，成本支撑，趋势偏强，MEG，逢低多

期货研究 商 品2024年3月15日 研究 对二甲苯：芳烃调油逻辑再起，趋势转强 PTA：成本支撑，趋势偏强 产业 务 服MEG：逢低多 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8458 8324 8.0 9.8 TA405合约 5898 5802 95.1 100.1 EG2405合约 4589 4581 37.4 35.8 月差 2024/3/12 2024/3/13 2024/3/14 变动值 PX（5月-9月） -130 -146 -150 -4 TA5月-9月 -24 -30 -22 8 MEG5月-9月 -23 -37 -55 -18 品种间价差 3*TA405-2*PX405 726 758 778 20 3*TA409-2*PX409 538 556 544 -12 TA-EG（5月） 1153 1221 1309 88 TA-EG（9月） 1154 1214 1276 62 TA-PF（5月） -1494 -1490 -1454 36 TA-LU（1月） 1630 1664 1744 80 TA-LU（5月） 1451 1449 1474 25 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX:尾盘石脑油价格偏强维持，4月MOPJ目前估价在705美元/吨CFR。3月14日PX价格涨幅明显，两单4月亚洲现货在1039成交，三单5月亚洲现货分别在1041、1042、1042成交。尾盘实货5月在1044有卖盘。3月14日PX估价在1041美元/吨，较3月13日上涨22美元。 PTA：3月14日PTA现货价格上涨至5820元/吨主流基差在05-33，月均价格5814.5元/吨，月结价格5841.43元/吨。 中国大陆装置变动：本周PTA装置负荷下调，中泰120万吨以及英力士235万吨PTA装置停车，个别装置负荷小幅调整，至周四PTA装置负荷降至80.9%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在86.9%。 MEG:MEG本周和下周现货偏高价成交在4572元/吨附近，偏低价成交在4519元/吨附近，综合 期货研究 考虑现货日均价4546元/吨；4月下期货主流围绕05合约平水至升水3元/吨商谈成交，综合考虑4月下 期货日均价4577元/吨；另评估宁波市场现货均价4559元/吨，华南市场非煤制现货均价4585元/吨（不含合成气制）。（2024.2.26-2024.3.14MEG月结参考价：4583.86元/吨；2024.3.1-2024.3.14MEG月价： 4563.2元/吨） 陕西一180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中60万吨已于本周前半周重启，剩余60万吨将在本月底前后重启。 3月13日张家港某主流库区MEG发货4500吨左右；太仓两主流库区MEG发货6450吨左右。 截至3月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.41%（环比上期增加1.26%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在56.39%（环比上期上升3.34%）。 聚酯：本周聚酯检修装置继续恢复，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.1%附近。 （2024年3月1日起，国内大陆地区聚酯产能上调至8049万吨，聚酯负荷同步调整，详见《2024 年3月CCF聚酯产业链产能基数》。） 本周涤纶工业丝大厂开工负荷多维持，局部上调。截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在 66%左右。（2024年1月起，涤纶工业丝产能基数调至329万吨） 江浙涤丝3月14日产销局部回升，至下午3点半附近平均产销估算在8成左右。江浙几家工厂产销分别在60%、170%、80%、100%、75%、100%、400%、150%、240%、180%、30%、100%、200%、75%、70%、160%、50%、90%、130%、50%、80%。 直纺涤短3月14日产销良好，福建地区好于江浙，平均产销93%，部分工厂产销：50%、100%、 25%、500%、110%、40%、150%、100%、50%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1PTA趋势强度：1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：海外汽油调油料价格走强，芳烃估值跟随上行，单边逢低多为主，PXN逢低多。周三EIA公布的美国汽油库存数据超预期大幅下滑，目前降至历史地位，加上俄罗斯国家石油公司最大炼厂着火，近期欧洲炼厂检修较为集中，海外调油料市场大幅上涨。国内芳烃产品价格日内跟涨。从估值角度来说，300美金/吨以下的PXN明显属于估值偏低的区间，原油上涨提供成本支撑，PX单边建议逢低多为主。 PTA：芳烃调油逻辑支撑下，PTA估值重心上行，供应收缩，PTA略显低估，单边逢低多，多PTA空PX止盈，反套平仓。本周PTA装置开工率随着中泰化学/英力士等装置停车负荷下降至80%（-4%），而聚酯方面开工率稳步回升到90.1%（+0.4%），PTA供需格局改善。然而当前聚酯工厂库存压力仍较大，下游尚未开启订单回升/备库的正反馈，采购意愿一般，观察下周终端集中补库力度，反套平仓。PTA现货市场基差走弱。关注5800以下卖看跌期权头寸。 乙二醇：4500以下偏强支撑，上方压力4700-4800一线。近期乙二醇到港数据持续增加，修正3-4月份进口预期至50万吨以上。然而国内3月份-4月份煤制装置春检较多，本周乙二醇国产开工率回升至67%（+1%）。3-4月份乙二醇整体仍是去库格局，取件操作为主。多乙二醇空PTA头寸离场。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分