财政政策对通胀预期的影响（英）

核心观点

本文分析了财政政策对发达经济体和新兴市场经济体通胀预期的影响。研究发现，显著的财政调整与新兴市场经济体通胀预期的显著变化相关，而发达经济体则没有这种相关性。此外，研究还发现，财政政策与通胀预期之间的关系在高通胀环境和薄弱的财政状况下更为明显。

研究方法

研究采用了两种方法来识别财政政策冲击：

• 定量阈值方法：通过区分初级收支发生重大变化的情况来识别大型财政调整，包括年度初级收支改善超过 GDP 的 1% 和 1.5% 的大型财政紧缩，以及 2000-2023 年期间年度初级收支恶化超过 GDP 的 1% 和 1.5% 的大型财政扩张。
• 叙述方法：通过分析预算文件来识别财政紧缩，该方法仅考虑旨在改善财政状况的财政政策变化，而不是由周期性条件引起的变化。

研究结果

• 新兴市场经济体：大型财政紧缩与 3 年期内 2 年后通胀预期的显著变化相关。具体而言，初级收支收缩 1 个百分点与通胀预期下降 0.2 个百分点相关。
• 发达经济体：财政政策冲击对通胀预期没有显著影响。
• 高通胀环境和薄弱的财政状况：财政紧缩对通胀预期的影响更大。
• 支出型财政紧缩：对通胀预期的影响更大。
• 主权风险和市场感知：债务增长与主权利差较高时通胀预期的更大增长相关。
• 货币和汇率政策框架：在固定汇率制度下，财政紧缩对通胀预期的影响更大。中央银行独立性较弱时，财政政策对通胀预期的影响也更大。

研究结论

研究结果表明，新兴市场经济体尤其需要实施谨慎的财政政策，以帮助降低通胀压力和通胀预期。此外，拥有稳健的政策框架和低通胀水平的经济体可能更容易保持通胀预期稳定，即使它们实施扩张性财政政策。