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铜铝周报：美联储转鹰，有色承压

2025-11-17 龙奥明宝城期货 LIHUYUN

核心观点：美联储转鹰导致铜价冲高回落，伦铜面临五年高位压力；铝价受产业强预期支撑，但短期上涨受下游接受度限制。
铜市场：
- 量价走势：上周铜价冲高回落，周初因美国国会结束停摆风险偏好回升而上涨，美联储转鹰后降息预期下降导致回落。伦铜处于近5年高位，技术压力强。
- 铜矿紧缺：铜矿港口库存上周回升3.20万吨至53万吨，TC加工费上涨，冶炼利润改善。
- 电解铜累库：国内电解铜社库下降0.46万吨至19.80万吨，COMEX+LME库存上升1.47万吨至51.56万吨。
- 下游初端：铜材开工率环比下滑，下游旺季不旺。
铝市场：
- 量价走势：沪铝主力期价站上2.2万关口，突破2024年5月高点，但美联储降息预期下降后高位回落，持仓量下降。
- 上游产业链：铝土矿港口库存上升64.35万吨至2852.23万吨，较2024年同期上升905.23万吨；氧化铝价格平稳，上游利润持续走阔。
- 电解铝去化放缓：海外电解铝库存累库，国内电解铝社库去化放缓，现货贴水持续走弱。
- 下游初端：铝棒产能利用率上升，加工费上涨，库存低位运行，显示下游需求旺盛。
研究结论：
- 铜：中长期宏观宽松叠加供应收缩预期或持续支撑铜价，短期关注伦铜1.1万美元关口压力。
- 铝：短期上涨受下游接受度限制，下方关注5日和10日均线支撑，上方关注2.2万关口压力。