深耕能源物联网，海外市场加速拓展

2025年11月17日 推荐/首次 威胜信息成立于2004年，是国内最早布局能源物联网的厂商之一。2020年1月21日公司在上海证券交易所科创板成功挂牌上市，成为湖南省首家科创板上市企业。公司重视国际业务发展，积极参与“一带一路”国家能源物联网建设，持续开拓市场，在亚洲、非洲和美洲等主流市场形成了稳定的业务渠道。 公司简介： 公司面向数字电网与数智城市，支持城市、农村、园区、企业、建筑、电网、水务、水利、消防等场景的能源高效管理，支撑物理空间与数字空间的动态感知、智能计算、分析决策，提供面向全球的能源数字化综合解决方案。 经营稳健，收入和净利润保持较快增速。2024年，威胜信息实现营业总收入27.45亿元，同比增长23.35%；实现归母净利6.31亿元，同比增长达20.07%。良好业绩主要受益于公司在境内境外市场的持续发力，2024年实现境内业务营收23.14亿元，同比增长16.40%，境外业务营收4.21亿元，同比增长85.40%。2025年上半年，公司业绩继续保持较快增速，实现营收13.68亿元，同比增长11.88%，归母净利润3.05亿元，同比增长12.24%。我们认为，海外市场空间广阔，公司持续加大海外团队拓展市场，海外将成为公司业绩增长主要驱动力。 资料来源：公司公告 未来3-6个月重大事项提示： 发债及交叉持股介绍： 无 具有全产业链布局优势，市场地位领先。公司积累丰富的能源互联网行业解决方案经验，产品覆盖能源互联网各个层级，从应用层的系统到网络层的数据传输管理设备，再到感知层各类智能监测终端均有所布局。此外公司积极开拓智慧水务、智慧消防等数智城市化业务，大力拓展海外市场，打造新的增长驱动力。公司通过了国家电网公司和南方电网公司两家央企严格的供应商资质审查，在国网和南网每年的集中采购中，公司产品份额名列前茅。 海外业务持续突破，打造第二增长引擎。公司产品在多国市场获得客户认可和准入认证，助力和加速国际业务拓展。2024年，公司新获得美国FCC认证报告、CE-RED欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML计量认证、STS预付费产品认证等各类国际相关认证，为国际化发展战略夯实基础。海外产能陆续建设投运，“一带一路”沿线国家成为核心增量市场。公司重点布局东盟十国、中东海湾六国和非洲政治稳定经济活跃的新兴市场国家。2025年4月10日，公司首家海外工厂——PT WILLFAR印尼工厂开业。9月28日，公司沙特技术中心正式启用。 公司盈利预测及投资评级：国内业务依旧稳中向好。公司加大海外产能扩充与海外客户订单开拓，海外市场有望成为公司第二增长曲线。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为30.23、34.56、40.55亿元，归母净利润分别为7.12、8.01、9.25亿元，对应PE分别为26X、23X、20X。首次覆盖给予“推荐”评级。 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480518080001 风险提示：全球地缘政治风险波动，国内电力及智慧城市相关政策推进不及预期，海外市场拓展缓慢。 目录 1.1深耕能源物联网行业二十载........................................................................................................................................51.2股权架构稳定且实控人持股比例集中.........................................................................................................................61.3经营稳健，收入和净利润保持较快增速......................................................................................................................7 2.具有全产业链布局优势，市场地位领先...............................................................................................................................9 2.1感知层：电监测终端增长具有可持续性，水气热传感终端盈利能力稳定..................................................................102.2网络层：通信网关为核心优势产品，稳健增长且毛利率较高....................................................................................142.3应用层：数智城市服务需求多元化，智慧公用事业管理系统发展潜力足..................................................................17 3.1产品加强全球认证，为国际业务拓展保驾护航.........................................................................................................193.2布局海外产能，为国际业务筑基..............................................................................................................................213.3海外收入占比持续提升，毛利率短期承压................................................................................................................22 4.盈利预测及估值................................................................................................................................................................24 插图目录 图1：威胜信息发展历程........................................................................................................................................................5图2：公司主营业务产品........................................................................................................................................................6图3：公司股权架构（截止2025年10月15日）.................................................................................................................6图4：公司营业收入及同比增速（亿元，%）........................................................................................................................7图5：公司归母净利润及同比增速（亿元，%）....................................................................................................................7图6：公司分层级结构收入占比情况（%）...........................................................................................................................7图7：公司分层级结构收入及同比增速（亿元，%）.............................................................................................................7图8：公司销售毛利率和销售净利率情况（%）....................................................................................................................8图9：公司分层级结构毛利率情况（%）...............................................................................................................................8图10：公司费用率情况（%）...............................................................................................................................................8图11：2025上半年国网协议库存配网通信单元中标情况...................................................................................................10图12：2025年南网计量设备第一批框架中标情况..............................................................................................................10图13：电监测终端营业收入及同比增速...............................................................................................................................11图14：电监测终端业务毛利率..............................................................................................................................................11图15：电监测终端销量及同比增速.....................................................................................................................................12图