机械行业2026年投资策略:把握产业升级的成长机会
行业研究·行业投资策略 机械设备 投资评级：优于大市（维持评级） 联系人：张宇翔0755-81981897zhangyuxiang@guosen.com.cn 证券分析师：杜松阳0755-81981934dusongyang@guosen.com.cnS0980524120002 证券分析师：王鼎0755-81981000wangding1@guosen.com.cnS0980520110003 证券分析师：年亚颂0755-81981159nianyasong@guosen.com.cnS0980523100002 证券分析师：吴双0755-81981362wushuang2@guosen.com.cnS0980519120001 核心观点：把 握 产 业 升 级 的 成 长 机 会 Ø机械行业2026年展望：成长聚焦AI基建和人形机器人，价值关注工程机械和具备提份额能力的细分龙头 •AI浪潮和能源变革带来产业升级机遇。①AI自身加速发展带来AI基建需求爆发式增长，AI赋能让社会效率不断提升，并推动技术进步打开更多新应用领域。②新能源利用让社会成本不断降低，为产业升级提供更好供给支撑。这一切均离不开中游机械行业的支撑。 •我们认为机械行业大部分细分行业均有望在AI赋能下迎来产业升级机遇，综合考虑长期产业逻辑、中短期产业爆发节奏，我们重点看好当前流动性充足市场背景下有业绩&估值双升的细分板块及核心标的投资机会，自上而下成长聚焦AI基建和人形机器人，价值重点关注工程机械和具备提份额能力的细分龙头，底部板块关注受益统一大市场&反内卷的光伏设备和锂电设备，具体方向如下： •从需求侧看新兴市场成长和出口崛起：1）新兴成长方向：首推AI基建-液冷&燃气轮机&制冷等产业链、AI应用-人形机器人，其他关注无人智能化趋势（无人叉车等）、智能焊接机器人、可控核聚变等；2）出口崛起方向：首推已具备全球竞争力、出口加速的工程机械、油气设备、注塑机、轮胎模具，其他关注商用餐饮设备、注塑机、手/电动工具、防爆电器等。 •从供给侧看进口替代及存量更新：1）进口替代空间大的细分方向：首推科学仪器、X射线检测设备及核心零部件、半导体零部件等；2）存量更新：首推竞争加剧市场中具备逆势提份额能力的细分行业龙头注塑机、检测服务、激光控制系统、工控、FA零部件等，关注行业处于底部、受益统一大市场&反内卷的光伏设备、锂电设备等。 Ø投资建议：把 握 成 长 主 线 的 投 资 机 会 •1.1、人形机器人：当前处于从0到1的产业变革阶段，AI赋能推动解决痛点问题，展望明年特斯拉有望小批量量产，国内商业化进程有望加速，长期方向确定、空间广阔，从价值量和卡位上把握空间及确定性（优选T链供应商&实力强卡位好的公司），从股票弹性上重点寻找增量环节重点关注【飞荣达】【唯万密封】【五洲新春】【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】【龙溪股份】【信捷电气】。 •1.2、AI基建：AI算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，AI算力仍然是需求确定性高增长的投资主线，建议重点关注未来1-2年基本面斜率最大的AI液冷环节，其余关注AI数据中心用电的燃机环节和制冷环节。重点关注1）AI液冷：【飞荣达】【高澜股份】【同飞股份】【宏盛股份】【南风股份】【奕东电子】【强瑞技术】；2）燃机环节：【应流股份】【豪迈科技】【联德股份】【万泽股份】；3）制冷环节：【汉钟精机】【冰轮环境】。 2•1.3、无人叉车：看好行业电动化、无人化发展，重点关注【杭叉集团】【安徽合力】【诺力股份】。 投资建议：看好具备核心竞争力的优质龙头公司 Ø投资建议：把 握 成 长 主 线 的 投 资 机 会 •2、工程机械：国内工程机械已见底企稳，未来随着国内设备更新与重大基建项目开工，内需有望持续复苏；同时全球化布局有效平滑国内周期波动、提升盈利能力，行业利润有望持续增长，工程机械行业已从传统周期逻辑转型为具备“全球化+电动化”稳健成长逻辑，重点推荐【徐工机械】【三一重工】【中联重科】【恒立液压】。 •3、自主可控：把握国产化率低、空间大、自主可控的核心环节，科学仪器重点关注【鼎阳科技】【普源精电】【优利德】【皖仪科技】；X线检测设备及核心零部件建议关注【奕瑞科技】；半导体零部件关注【唯万密封】【汇成真空】。 •4、核电及可控核聚变：国家发展核电态度积极明确，核裂变发电行业景气持续向好，批量化建设+核废物后处理打开进一步成长空间，可控核聚变打开远期成长空间。重点关注【佳电股份】【中密控股】【江苏神通】【海陆重工】等。 •5.1、检测服务：行业经营稳健、现金流好，在当前经济环境下仍保持了较好的经营韧性，估值已消化到历史底部位置，重点推荐综合性检测龙头【华测检测】【广电计量】，关注【苏试试验】【信测标准】【中国电研】。 •5.2、顺周期通用设备：优选具备核心竞争力、能持续拓展产品品类，且同时叠加进口替代/出口加速逻辑的优质龙头公司。零部件环节重点推荐【汇川技术】【绿的谐波】【柏楚电子】，整机环节重点推荐【伊之密】【杭叉集团】【安徽合力】。 •5.3、统一大市场&反内卷：建议重点关注见底有望企稳的光伏设备和锂电设备，光伏设备重点关注【奥特维】【捷佳伟创】【晶盛机电】。 Ø2025年行业重点推荐组合 •成长&前瞻方向组合：飞荣达、汉钟精机、应流股份、高澜股份、冰轮环境；汇川技术、恒立液压、五洲新春、唯万密封、信捷电气；鼎阳科技、普源精电、皖仪科技；汇成真空、奕瑞科技。 •重点长期组合：华测检测、广电计量、伊之密、苏试试验；柏楚电子、汇川技术；徐工机械、恒立液压、三一重工；杰瑞股份、豪迈科技；奥特维、捷佳伟创；安徽合力、杭叉集团；中密控股、佳电股份。 Ø风险提示：宏观经济下行、汇率大幅波动、原材料涨价、贸易摩擦风险。3 目录 新兴成长方向：人形机器人、AI基建、无人叉车024工程机械：国内企稳回升，出口平稳向上03机械行业概览01自主可控：国产化率低，加速替代04核电：行业景气向好，可控核聚变打开远期空间05价值方向：检测服务、通用设备、轮胎模具等06 1.1行业展望：国内产业升级、自主可控，海外加速发展 Ø装备制造业进入产业升级期第二阶段，高端装备自主可控、智能制造引领未来 •产业升级大势所趋：在数字浪潮和能源变革的大时代，工业互联/AI+具身智能应用让社会效率不断提升，新能源利用让社会成本不断降低，中国正在迎来全方位的产业升级。 •出口发展由点到面：随着中国产业持续发展，行业内优秀制造企业已经从进口替代走向出口替代，具备全球竞争力，加速出口发展。 1.2行业展望：机械行业结构性成长机会梳理 1.3机械行业按商业模式分类的研究框架 1.4行业概况 Ø机械行业基本数据：中游环节，科创板占比约15% •机械行业基本数据：按照申万（机械）分类，截止2025年11月3日，机械行业上市公司合计593家，约占全市场的10.89%（合计5445家），其中2019年以来的机械行业上市公司306家，约占2019年以来全部上市公司的14.66%（合计2087家），科创板机械行业公司89家，约占科创板公司数量的15.03%（合计592家）。2024年机械行业上市公司合计营收2.04万亿元（占总市场的2.83%），归母净利润1101亿元（占总市场的2.10%），对应最新市值合计5.59万亿元（占总市场的4.74%）。 •整体来看，机械行业是A股市场的大行业，作为工业投资品，下游分布广泛盈利能力相对较差，行业PE估值水平整体略高于市场平均水平。 1.5行业概况：上市公司超500家，100亿+市值122家 Ø按市值划分看,100/200亿以上市值公司达114/48家，占比20%/8% •机械行业上市公司市值超过500亿元的共14家，市值200-500亿元共34家，100-200亿元共74家，50-100亿元市值175家，50亿元以下市值298家； •100亿市值以上机械公司合计122家（2020/2021/2022/2023/2024年底96/149/124/123/92家）。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 1.6行业概况：机械行业股价涨幅情况 Ø按股票涨幅看，2025年涨幅超50%的公司约221家，占比约37% •2021年：公司涨幅超过50%共168家，涨幅0-50%的236家，股价下跌205家；•2022年：公司涨幅超过50%共31家，涨幅0-50%的139家，股价下跌共465家；•2023年：公司涨幅超过50%共62家，涨幅0-50%的140家，股价下跌共230家；•2024年：公司涨幅超过50%共71家，涨幅0-50%的263家，股价下跌共240家；•2025年：公司涨幅超过50%共221家，涨幅0-50%的322家，股价下跌共50家。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 1.7机械行业整体收入保持稳健增长 Ø从经营情况来看，机械行业整体保持稳健增长。 •营收：机械行业营收自2015年的0.77万亿元增至2024年的2.00万亿元，2015-2024年营收复合增速约11.23%，2025年前三季度实现收入1.51万亿元，同比+6.11%；归母净利润：机械行业净利润自2015年的293亿元增至2024年的1053亿元，2013-2023年营收复合增速约15.29%，2025年前三季度实现归母净利润1081元，同比+14.50%； •整体看，机械行业自2015年以来整体保持稳健增长，2015-2024年营收复合增速超过11%，归母净利润复合增速超过14%。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理（单位：亿元) 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 1.8机械行业盈利能力持续提升 Ø从盈利能力看，机械行业整体净利率持续增长，近年来稳定在相对较高水平。 •毛利率水平：从2015年的22.0%逐步提升至2024年22.9%，2021-2024年稳定在21.7%以上，毛利率相对稳定；•净利率水平：从2015年的3.8%逐步提升至2024年5.3%，2025Q1-Q3增长至7.1%，近年保持在相对较高水平。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 1.9行业概况：机械行业传统分类，下游细分行业众多 Ø机械行业下游分布广泛 •以申万（机械）行业分类来看，机械行业主要可以分为5个一级子行业和19个二级子行业。 1.10机械行业100亿以上市值公司按行业分类 Ø机械行业下游分布广泛，细分行业众多。以申万（机械）行业分类来看，机械行业主要可以分为5个一级子行业和19个二级子行业。基于申万（机械）行业分类和人形机器人、AI基建行业的最新变化，我们将机械行业重新分类为21个子行业，其中100亿以上市值公司主要聚焦在工程机械、光伏装备、锂电装备、人形机器人、AI基建、激光装备、半导体装备、工业自动化、使用类设备、检测服务、轨交装备及基础零部件等子行业，这些细分行业诞生了机械行业主要的大市值公司，也是未来最具潜力的细分赛道。 目录 新兴成长方向：人形机器人、AI基建、无人叉车02工程机械：国内企稳回升，出口平稳向上03机械行业概览01自主可控：国产化率低，加速替代04核电：行业景气向好，可控核聚变打开远期空间05价值方向：检测服务、通用设备、轮胎模具等06 目录 人形机器人2.1 2.1.1人形机器人核心逻辑 Ø人形机器人“奇点”时刻：特斯拉快速迭代引领，AI赋能有望极大加速商业化落地进程 •人形机器人商业化爆发的前提：核心要解决通用性和成本的问题，而通用性的实现对技术提出了极高的要求，技术上要实现“类人功能”，软件方面需提供“大脑”的思考能力和“小脑”的运控协调能力，硬件方面需提供可实现相应动作的载体，难点在于如何做到更聪明、更效率、更灵活，可贴切满足人类需求进而实现商业化落地，当前基础要素已备且在迎来加速的拐点。 •特斯拉入局，加速软硬件迭代
