新材料行业年度策略：把握产业升级，在成长中寻觅机会

把握产业升级，在成长中寻觅机会 登记编码：S0730123020007shily@ccnew.com 0371-86537085 ——新材料行业年度策略 证券研究报告-行业年度策略 强于大市(维持) 发布日期：2023年11月30日 投资要点： ⚫回顾2023年，受美联储持续加息、地缘政治冲突频发的影响，世界经济增速下行，对我国经济造成较大负面影响。截至2023年11月8日，万得新材料指数下跌11.91%，同期沪深300下跌6.73%，跑输大盘5.18个百分点，行业涨跌幅与30个中信一级行业相比排名第23位。从子板块来看，电子化学品和半导体材料的表现靠前。目前新材料行业市盈率分位数处于近三年的4.60%，与30个中信一级行业相比排名为第24位，整体行业估值处于历史较低水平。 资料来源：中原证券，聚源 ⚫2023年前三季度万得新材料行业营收稳健增长，现金流环比改善。2023年前三季度万得新材料板块实现营业收入15819.13亿元，同比增长7.40%；实现归母净利润1367.70亿元，同比减少13.12%；毛利率和净利率环比小幅下降，盈利能力有所减弱；经营性现金流流入净额环比2023年上半年大幅增长，行业回款逐步恢复，现金流得到改善。 相关报告 《新材料行业半年度策略：万里飞腾终有路，国产替代正当时》2023-06-27《新材料行业专题研究：河南省超硬材料产业发展分析》2023-05-16《新材料行业深度分析：工业金刚石持续高景气，培育钻石未来新风口》2023-03-23 ⚫把握产业升级和自主可控带来的投资机会。当前我国产业结构持续优化，产业不断升级。同时随着全球地缘政治冲突加剧，供应链安全也是政府和企业关注的核心问题。在产业升级和自主可控的背景下，下游产业的新材料的需求增长态势良好。对于处于萌芽初期的前沿新材料，在技术突破后将带来从1到N的市场增量空间。而对于处于成长前期和成长中期的新材料而言，突破国外的卡脖子限制，实现国产自主可控，可以利用国内广阔的活跃市场，迅速扩充产能。建议关注光刻胶、电子气体等成长中前期材料。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫半导体材料：近年来，在美国科技制裁和中国半导体产业政策双重刺激下，国产替代进程加速。同时人工智能带动算力和存储需求，根据Trend Force预估，2023年全球AI服务器出货量约为118.3万台，同比增长38.4%。AI训练需要大量计算和存储资源，对高性能芯片和存储需求旺盛，从而带动上游半导体原材料需求增长。在国产自主可控和和人工智能的带动下，叠加半导体行业逐渐走出周期底部以及下游晶圆厂代工厂商增加资本开支，我们认为中国半导体材料的高景气度有望在2024年持续。 ⚫超硬材料：新兴产业升级拉动了对高端金刚线、半导体划片刀等超硬制品的需求。在全球双碳目标明确、节能减排的大背景下，光伏需求长期增长具有较高的确定性，从而带动对高端金刚线的需求。而伴随着中国集成电路产业国产替代化进程的加快，划片刀的需求也在逐年增长。同时随着一系列，大尺寸功能性金刚石的技术突破， 也加快了功能性金刚石的实用化、产业化进程。 ⚫维持行业“强于大市”的投资评级。投资策略上建议关注金宏气体、华特气体等电子特气企业以及长期布局功能性金刚石领域、具备高端超硬制品生产能力国机精工、四方达等企业。 风险提示：半导体材料国产化进程不及预期；下游需求不及预期；功能性金刚石研发进展不及预期；上游原材料价格大幅波动；地缘政治因素影响。 内容目录 1. 2023年新材料行业行情回顾............................................................................6 1.1.行业指数整体呈震荡形势..................................................................................................61.2.行业当前估值处于历史较低水平.......................................................................................81.3.行业前三季度营收稳健增长，现金流环比改善.................................................................9 2.新材料行业2024年展望................................................................................10 2.1.新材料行业发展具有长期确定性.....................................................................................102.2.下游需求不佳，未来有望复苏.........................................................................................122.3.把握产业升级和自主可控带来的投资机会......................................................................14 3.聚焦主线........................................................................................................15 3.1.1.板块营收业绩表现平稳，产能积极扩充...............................................................153.1.2.逆全球化趋势下，半导体产业国产化趋势持续.....................................................163.1.3.半导体材料是半导体产业链基岩..........................................................................193.1.4.国产自主可控和人工智能带动半导体需求............................................................213.1.5.半导体材料重点子行业推荐..................................................................................223.1.6.优选国产替代率低的半导体材料细分子行业........................................................26 3.2.超硬材料及其制品：向高端制品化发展趋势凸显............................................................26 3.2.1.板块业绩分化明显，超硬制品营收、利润稳健增长.............................................263.2.2.光伏、半导体等新兴产业拉动高端超硬制品需求.................................................293.2.3.长期来看功能性金刚石是潜在增长点，技术突破不断出现..................................333.2.4.优选超硬制品公司................................................................................................35 4.投资评级及策略.............................................................................................35 4.1.维持行业“强于大市”的投资评级......................................................................................354.2.投资主线.........................................................................................................................36 5.风险提示........................................................................................................36 图表目录 图1：2023年至今新材料指数行情走势...................................................................................6图2：新材料指数与中信一级行业涨跌幅对比..........................................................................6图3：2023年年初至今新材料行业各子板块涨跌幅对比..........................................................7图4：新材料行业基金持股市值与占比分析（亿元）...............................................................8图5：新材料与中信一级行业市盈率（TTM，剔除负值）........................................................8图6：新材料子行业市盈率和近三年市盈率分位数...................................................................8图7：新材料板块（万得）营业收入.........................................................................................9图8：新材料板块（万得）归母净利润.....................................................................................9图9：新材料板块（万得）毛利率、净利率..............................................................................9图10：新材料板块（万得）ROE、资产负债率.......................................................................9图11：新材料板块（万得）经营性现金流入净额...................................................................10图12：房地产新开工面积与销售面积累计增速......................................................................12图13：房地产投资累计