医药生物行业报告（2025.11.10-2025.11.14）：流感样病例占比快速爬坡，建议关注呼吸道检测、中药等相关个股

发布时间：2025-11-17 医药生物行业报告 （2025.11.10-2025.11.14） 行业投资评级 流感样病例占比快速爬坡，建议关注呼吸道检测、中药等相关个股 强于大市 |维持 l本周主题 流感样病例占比快速爬坡，相关检测治疗产品有望放量。近期，国家流感中心公布 2025 年第45 周哨点医院流感病例占比数据。南方省份哨点医院报告的 ILI%为 5.5%，高于前一周水平（4.6%）， 高于2022 年和 2024 年同期水平（3.2%和 3.5%）， 低于 2023 年同期水平（5.7%）。北方省份哨点医院报告的 ILI%为 6.1%， 高于前一周水平（5.1%）， 高于 2022 年、2023 年和 2024 年同期水平（2.0%、4.9%和 3.6%）。 收盘点位8817.6352 周最高9323.4952 周最低6764.34 与近三年对比，样本医院南北方流感阳性率均呈上升趋势，南方当前水平高于 22-23 年、24-25 年，低于 23-24 年，后续预计仍呈上升趋势；北方当前水平超过近三年同期。主要原因在于去年流行 H1N1，今年流行 H3N2，人群针对 H3N2 的免疫水平较低；此外，今年流感季进入时间比往年早。25-26 年流感门急诊阳性感染率峰值有望超去年同期，针对呼吸道主要感染病原体种类，如流感、鼻病毒、肠道病毒检测和治疗相关产品有望迎来放量。 受益标的：检测：英诺特、圣湘生物、九安医疗、万孚生物、之江生物、亚辉龙、东方生物等。中药：以岭药业、特一药业、康缘药业、济川药业、贵州三力、众生药业等。流感疫苗：华兰疫苗、金迪克、百克生物等。药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。 研究所 分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com 近期研究报告 l本周行情回顾 《自免口服药物市场存在供需错配，关注 NME 带来的积极转变》 - 2025.11.10 本周（2025 年 11 月 10 日-11 月 14 日），A 股申万医药生物上涨3.29%，板块整体跑赢沪深 300 指数 4.37 pct，跑赢创业板指数 6.3pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 5 位。恒生医疗保健指数上涨 7.18%，板块整体跑赢恒生指数 5.92pct。在恒生 12 个一级子行业中，医疗保健行业周涨跌幅排名为第 1 位。 l行业观点 1、创新药：看好创新药长期产业趋势。中国整体的创新药产业经过过往 10 余年的快速发展，具备参与全球竞争的实力。下半年以来，国内的 BD 出海交易虽有短暂真空，但仍在持续，Q4 以来亦诞生了多个 MNC 为合作方的交易。我们认为，海外 MNC 的购买行为系对国内创新药公司创新研发的实力的背书认可。进一步看，我们认为系中国创新药产业链能力、管线数量和质量、研发效率在全球的强大竞争优势催生出的结果，坚定看好长期的产业趋势。受益标的：信达生物、康方生物、科伦博泰生物、迈威生物、君实生物、维立志博、乐普生物、荃信生物、映恩生物等。 2、医疗器械：从整体生物医药板块中看，创新药资金拥挤度相比 Q2 略有下降，部分资金从创新药暂时撤退，医疗器械整体行业格 局尚可，有望成为资金流入板块。基本面方面，龙头企业 Q3 改善。如迈瑞上半年负增长，Q3 正增长；开立医疗、华大智造、澳华内镜类似，行业大的标 Q3 业绩逐步改善。从压制因素上看，器械集采大部 分板块已经开展，集采压制器械板块已经进入第 6 年，集采带来的压制效应越来越小，集采的规模也在下降，此处有望带来预期差和估值修复。体外诊断板块，受集采和院内控费影响，行业处于下行周期尾声，板块有望迎来行业新发展周期。 3、中药：业绩阶段性承压，看好集采/基药政策受益、创新驱动、高基数出清方向，流感受益。受益标的：佐力药业、特一药业、方盛制药、众生药业、康缘药业、天士力、贵州百灵、九芝堂、桂林三金、以岭药业、贵州三力。 l风险提示：竞争加剧风险；地缘政治风险；政策风险等。 目录 1流感样病例占比快速爬坡，相关检测、治疗产品有望放量.........................................52行业观点及投资建议.........................................................................72.1行情回顾 .............................................................................. 72.2近期观点 .............................................................................. 73板块行情..................................................................................113.1本周生物医药板块走势..................................................................113.2医药板块整体估值......................................................................134风险提示..................................................................................14 图表目录 图表 1： 南方省份哨点医院报告的 ILI%高于 2022 年、2024 年，低于 2023 年同期水平..............5图表 2： 北方省份哨点医院报告的 ILI%创下同期四年新高 ...................................... 5图表 3： 第 45 周流感样病例检测表型以 A（H3N2）型为主 ...................................... 6图表 4： 流行亚型从去年的 H1N1 转变为今年的 H3N2 ........................................... 6图表 5： 南方省份哨点医院 ILI%快速爬坡趋势早于往年 ........................................ 6图表 6： 北方省份哨点医院 ILI%快速爬坡趋势早于往年 ........................................ 6图表 7： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 7图表 8： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 7图表 9： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 12图表 10： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ...................................................... 12图表 11： A 股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................ 13图表 12： 港股医药生物公司本周涨跌幅 TOP5 ................................................ 13图表 13： 2010 年至今医药板块整体估值溢价率 .............................................. 13图表 14： 2010 年至今医药各子行业估值变化情况 ............................................ 14 1流感样病例占比快速爬坡，相关检测、治疗产品有望放量 事件：近期，国家流感中心公布 2025 年第 45 周哨点医院流感病例占比数据。南方省份哨点医院报告的 ILI%为 5.5%，高于前一周水平（4.6%），高于 2022 年和 2024 年同期水平（3.2%和 3.5%）， 低于 2023 年同期水平（5.7%）。北方省份哨点医院报告的 ILI%为 6.1%， 高于前一周水平（5.1%）， 高于 2022 年、2023 年和 2024 年同期水平（2.0%、4.9%和 3.6%）。 资料来源：中国疾病预防中心、中邮证券研究所 点评：与近三年对比，样本医院南北方流感阳性率均呈上升趋势，南方当前水平高于 22-23 年、24-25 年，低于 23-24 年，后续预计仍呈上升趋势；北方当前水平超过近三年同期。主要原因在于去年流行 H1N1，今年流行 H3N2，人群针对 H3N2 的免疫水平较低；此外，今年流感季进入时间比往年早。25-26 年流感门急诊阳性感染率峰值有望超去年同期，针对呼吸道主要感染病原体种类，如流感、鼻病毒、肠道病毒检测和治疗相关产品有望迎来放量。 资料来源：中国疾病预防中心、中邮证券研究所 资料来源：中国疾病预防中心、中邮证券研究所 受益标的： 检测：英诺特、圣湘生物、九安医疗、万孚生物、之江生物、亚辉龙、东方生物等。 中药：以岭药业、特一药业、康缘药业、济川药业、贵州三力、众生药业等。 流感疫苗：华兰疫苗、金迪克、百克生物等。 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂、健之佳等。 2行业观点及投资建议 2.1行情回顾 本周（2025 年 11 月 10 日-11 月 14 日），A 股申万医药生物上涨 3.29%，板块整体跑赢沪深 300 指数 4.37pct，跑赢创业板指 6.3pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 5 位。本周申万医药子板块中，医药流通板块涨跌幅排名第一，上涨 5.92%；医疗设备板块表现相对较差，本周上涨 0.04%。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.2近期观点 1、创新药：国内放量与 BD 出海双轮驱动下盈利拐点进一步明晰，看好长期产业趋势。 国内放量与 BD 出海双轮驱动下创新药放量加速，盈利拐点进一步明晰。从整体来看，创新药板块的收入增长依旧维持稳健高增。国内政策对于创新药的支持预计仍将逐渐体现在业绩端：创新药公司的放量节奏有望加速，进而提升业绩表现，加速板块整体的扭亏为盈。在 Q3 整体板块并无大额 BD 诞生情况下，创新药公司内生业绩依旧保持稳健增长。 看好创新药长期产业趋势。中国整体的创新药产业经过过往 10 余年的快速发展，具备参与全球竞争的实力。下半年以来，国内的 BD 出海交易虽有短暂真空，但仍在持续，Q4 以来亦诞生了多个 MNC 为合作方的交易。我们认为，海外MNC 的购买行为系对国内创新药公司创新研发的实力的背书认可。进一步看，我 们认为系中国创新药产业链能力、管线数量和质量、研发效率在全球的强大竞争优势催生出的结果，坚定看好长期的产业趋势。 建议关注： 创新资产有望参与全球竞争：信达生物、康方生物、三生制药、科伦博泰、石药集团、益方生物 仿创 Pharma：翰森制药、中国生物制药、康哲药业、华东医药、丽珠集团、健康元、京新药业 创新差异化的 Biotech：德琪医药、科济药业、乐普生物、映恩生物、迈威生物 2、CXO：底部回暖趋势基本确立，利润持续表现亮眼 CDMO 板块：我们仍看好后续行业景气度持续提升的趋势，主要基于 1）海外需求已呈现明确拐点，