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10 月经济数据出炉，美国政府重启

2025-11-16 孙永乐国金证券起风了

美国政府重启：美国国会众议院通过联邦政府临时拨款法案，结束政府停摆，政府将全面恢复运作。重启后，美国经济数据有望继续公布，若数据显示经济增长放缓，美联储或更早放松政策。停摆期间对GDP的拖累将放缓，流动性紧缩局面或得到缓解。
双十一消费数据：今年双11期间全网网络零售额近2.4万亿元，同比增长超10%。京东在3C数码、家电等品类保持较快增长，份额上升5%。家用电器、手机数码和服装为销售额占比最高的前三类。
消费市场观察：11月1-9日全国乘用车市场零售同比下降19%，但厂商批发同比增长11%。快递业务量达139.38亿件，日均揽收量达6.34亿件。第八届中国国际进口博览会意向成交金额834.9亿美元，创历史新高。
10月经济数据：10月工业增加值同比4.9%，服务业生产同比4.6%，低于预期，估算10月GDP同比增速约4.4%。消费表现韧性，但以旧换新政策退坡导致相关商品增速回落。投资方面，固投增速回落至-1.7%，基建、制造业、房地产投资均下降。
货币政策与金融数据：央行货币政策边际放松，关注政策性金融工具对信贷的拉动。10月M1同比下滑1个百分点至6.2%，政府债发行力度减弱。社融、M1、M2同比回落，后续关注政策性金融工具效果及央行操作。
2025年Q3货政报告细节：央行删去“提高资金使用效率，防范资金空转”表述，删去汇率“三个坚决”表述，强调保持社会融资条件相对宽松。政策开始锚定中长期货币政策框架改革。
市场表现与资金面：上证指数微涨，综合、纺织服饰等板块涨幅较大，通信、电子等板块跌幅较大。北向资金日均成交额下降，两融余额小幅增加，杠杆资金增加对电力设备等板块敞口。
房地产市场：新房成交量环比微增，同比下降35.6%；二手房成交量环比转正，同比降幅收窄。
风险提示：中美贸易摩擦、关税上调和全球供应链调整可能影响出口和企业利润；地缘政治局势变化可能影响大宗商品价格及相关行业。