宇树科技完成IPO辅导，关注国内整机企业投资机会

汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2025年11月16日 ◼分析师：林子健◼SAC编号：S1050523090001 投 资 要 点 ▌宇树科技完成IPO辅导，智元上纬发布新款机器人海报 宇树科技已于2025年11月15日完成上市辅导工作，进入辅导验收阶段。7月8日，中信证券与宇树科技通过公开发行辅导监管系统提交了辅导备案登记材料；9月2日，宇树科技发布声明称，“预计将于10月至12月间向证券交易所提交上市申请文件，届时相关运营数据将正式披露”；10月23日，宇树科技完成更名，企业名称变更为“宇树科技股份有限公司”，同时王兴兴（宇树科技创始人）由执行公司事务的董事变更为董事长。目前宇树员工有约一千人，年度营收达十来亿元。以2024年为例，公司收入来源主要包括四足机器人（占65%）、人形机器人（占30%）和组件产品（占5%）。其中，人形机器人产品全部用于研究、教育和消费领域；四足机器人约80%用于研究、教育和消费领域，20%用于工业领域（如检测和消防）。宇树科技的IPO有望为未来具身智能赛道融资活动提供关键催化剂和估值基准。 11月11日，“智元上纬”的公众号上线，发布了一款身高1.88米的人形机器人产品预热海报。11月6日，智元恒岳要约收购顺利完成股份交割，相关股份的清算过户手续办理完毕，智元恒岳占股58.62%、致远新创合伙占股5%，合计63.62%。同时，上纬新材表示将在不存在与关联方构成重大不利影响的实质同业竞争的前提下，在不存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易的前提下，与关联方各自独立开展业务，发展具身智能机器人业务，公司在人员、资产、业务、机构、财务等方面均保持独立。 投 资 要 点 ▌投资建议 我们认为国内人形机器人整机企业的投资机会将逐步到来。宇树科技等整机企业陆续上市后，有望为其他布局具身智能赛道企业提供估值基准，从而推动整个人形机器人行业的估值体系建立。建议关注小鹏、宇树、智元等整机企业的投资机会，同时关注优秀整机企业的核心零部件供应商。 投 资 要 点 ▌广州车展举办在即，电动化车型领衔 第二十三届广州国际车展将于2025年11月21日至30日在广交会展馆举办，本届车展将迎来93台全球首发新车，在总计1085台展车中，新能源车型多达629台，占比近六成。 小鹏、零跑等多家新势力车企拓展产品谱系。小鹏旗下首款增程车型小鹏X9超级增程将于广州车展前夕上市，凭借增程版本切入需求更旺盛的细分赛道，小鹏X9有望挖掘更多市场份额。零跑有望亮相三款新车，分别是已经发布但仍未上市的零跑Lafa5和零跑D19，以及零跑A系列的首款车型零跑A10，进一步巩固头部地位。 传统主机厂有望借助技术优势，场景细分精准匹配需求差异化切入高端市场。东风岚图将亮相三款旗舰车型：岚图梦想家山河版、岚图追光L和岚图泰山。技术层面，三款车型均搭载自研超级混动技术，三腔空气悬架、智能四驱系统、华为高阶智驾等技术。吉利极氪有望发布8X，预计定价30-45万元，与问界M8等车型同台竞争。上汽智己于11月12日发布全新旗舰LS9，将在广州车展首次正式面向公众亮相；根据官方数据，新车开启预售后30分钟获得超8000辆订单，上市后25分钟获得超5000辆大定。 诚信、专业、稳健、高效 投 资 要 点 ▌投资建议 今年10月新能源汽车月度新车销量达到51.6%，首次超过汽车新车总销量一半，中国汽车产业已全面进入市场驱动与技术驱动新阶段。随着2026年购置税优惠进一步延期，年底旺季来临，叠加新势力及传统主机厂进一步拓展产品矩阵，新能源汽车市场有望迎来新一轮消费高峰。建议关注头部主机厂及智能化零部件企业。 投 资 要 点 ▌推荐标的 人形机器人带来新机遇，我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级： （1）关节总成价值量高，推荐新泉股份、双林股份、嵘泰股份，关注捷昌驱动；（2）丝杠是人形机器人优质赛道，推荐双林股份、嵘泰股份，关注金沃股份；（3）灵巧手是Optimus Gen3最大边际变化，推荐德昌电机控股、浙江荣泰；（4）减速器是旋转关节重要组成部分，推荐凯迪股份，关注翔楼新材；（5）传感器是人形机器人的“感官”，推荐开特股份，关注汉威科技、安培龙；（6）轻量化是大势所趋，推荐模塑科技。 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；推荐关注公司业绩不达预期。 3.行业数据跟踪4.公司公告1.人形机器人板块市场表现5.风险提示2.汽车板块市场表现及估值水平 目录CONTENTS 01人形机器人板块市场表现 1.1、本周华鑫人形机器人指数跌4.58% 本周华鑫人形机器人指数跌4.58%，今年以来累计收益率达到89.1%。拥挤度方面，本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的16.1%，位于今年以来的34.0%分位。 1.2、人形机器人细分板块中传感器表现较好 人形机器人板块细分赛道中，本周总成跌11.5%，灵巧手跌9.3%，丝杠跌4.8%，减速器跌3.7%，电机跌7.3%，传感器跌3.1%。 1.3、机器人相关标的中，中坚科技、中鼎股份、中大力德涨幅居前 在我们重点跟踪的机器人相关标的中，中坚科技（13.6%）、中鼎股份（7.5%）、中大力德（2.2%）等涨幅居前，埃夫特-U（-15.9%）、埃斯顿（-15.4%）、爱柯迪（-12.3%）等位居跌幅榜前列。 1.4、机器人行业新闻 ➢智元完成股改。11月10日，智元机器人关联公司智元创新（上海）科技有限公司发生工商变更，企业名称变更为智元创新（上海）科技股份有限公司，同时企业类型由有限责任公司（外商投资、非独资）变更为股份有限公司（港澳台投资、未上市）。 ➢上市公司信维通信与越疆达成战略合作，将部署越疆机器人加速智能制造升级。11月11日，越疆机器人与上市公司信维通信正式签署战略合作协议，双方将在具身智能机器人、高性能协作机器人等领域开展全方位合作。基于对越疆产品技术实力与服务能力的高度认可，信维通信将在其智能制造升级中，积极选用并采购越疆的机器人产品及系统解决方案。 ➢优必选工业人形机器人WalkcrS2开启量产交付。11月13日夜间，优必选发布了一段颇为震撼的交付视频“亮剑集结，全力以‘付’”，正式公布其首批数百台全尺寸工业人形机器人WalkerS2正式开启量产交付，将分批投入产业一线应用。 ➢宇树推出首款轮式人形机器人。11月13日，宇树科技在官网上线了一套人形机器人数采训练全栈解决方案。该方案基于一款轮式机器人G1-D，由高性能人形机器人本体、系统化的数据采集工具和全面的模型训练及推理工具组成。G1-D机器人身高范围约1260-1680mm，头部配备高清双目相机，手部配备高清相机。 诚信、专业、稳健、高效 02汽车板块市场表现及估值水平 2.1、本周中信汽车指数跌2.2% 中信汽车指数跌2.2%，落后大盘1.1个百分点。本周沪深300跌1.1%。中信30个行业中，涨幅最大的为消费者服务(4.8%)，跌幅最大的为通信(-4.9%)；中信汽车指数跌2.2%，落后大盘1.1个百分点，位列30个行业中第27位。 2.2、汽车细分板块中汽车销售及服务表现较好 其中，乘用车涨0.1%，商用车跌3.2%，汽车零部件跌3.2%，汽车销售及服务涨1.1%，摩托车及其他跌2.3%。概念板块中，新能源车指数涨0.6%，智能汽车指数跌2.8%，人形机器人指数跌1.6%。近一年以来（截至2025年11月14日），沪深300涨12.6%，汽车、新能源车、智能汽车涨跌幅分别为15.4%、40.4%、5.6%，相对大盘的收益率分别为+2.8pct、+27.8pct、-7.0pct。 2.3、重点关注的公司中，朗博科技、英利汽车、大东方涨幅居前 在我们重点跟踪的公司中，朗博科技（19.6%）、英利汽车（17.6%）、大东方（15.5%）等涨幅居前，标榜股份（-15.7%）、新泉股份（-15.4%）、北特科技（-10.9%）等位居跌幅榜前列。 2.4、海外车企中小鹏汽车、大众汽车、宝马集团表现居前 本周我们跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-1.2%，中位数为-0.2%。小鹏汽车（11.6%)、大众汽车（4.1%)、宝马集团（3.0%)等表现居前，LUCID（-17.8%)、蔚来（-10.2%)、特斯拉（-5.9%)等表现靠后。 2.5、汽车板块PE位于近4年来36.4%分位，PB位于94.8%分位 截至2025年11月14日,汽车行业PE（TTM）为32.2，位于近4年以来36.4%分位；汽车行业PB为3.0，位于近4年以来94.8%分位。 2.6、汽车行业新闻 ➢特斯拉Model Y长续航后轮驱动版上线，售价28.85万元。11月8日，特斯拉中国宣布，特斯拉ModelY长续航后轮驱动版上市，官方指导价为28.85万元。作为参考，目前在售的特斯拉Model Y提供后轮驱动版和长续航全轮驱动版车型，指导价分别为26.35万元和31.35万元，长续航后轮驱动版介于两款车型之间，CLTC工况纯电续航821公里。 ➢小鹏X9增程版预售开启，35万起。近日，小鹏X9增程版正式开启预售，共推2款车型，预售价分别为35万元和37万元。新车定位为7座中大型MPV，采用星舰寰宇智舱，外观造型相较纯电版有所调整。动力上，车辆搭载小鹏鲲鹏超级增程技术，采用800V高压平台，配备5C超快充，CLTC工况下纯电续航里程452公里，综合续航里程1602公里。 ➢智己LS9正式上市，售价32.28-35.28万元。11月12日，智己官方宣布旗下大六座SUV智己LS9迎来正式上市，新车共推出2款车型，上市权益32.28-35.28万元。新车将搭载恒星超级增程、灵蜥矢量四驱系统、520线超视域激光雷达以及英伟达Thor芯片。此外，智己LS9Hyper版预计2026年一季度上市，新车将配备全线控转向系统，高性能三电机，矢量四驱系统。新车上市25分钟，大定突破5000台。 03行业数据跟踪 3.1、10月全国乘用车市场日均零售同比增长6% ➢10月第一周全国乘用车市场日均零售4.4万辆，同比去年10月同期下降18%，较上月同期下降5%。➢10月第二周全国乘用车市场日均零售8.5万辆，同比去年10月同期增长7%，较上月同期增长38%。➢10月第三周全国乘用车市场日均零售6.3万辆，同比去年10月同期下降3%，较上月同期下降2%。➢10月第四周全国乘用车市场日均零售6.9万辆，同比去年10月同期下降9%，较上月同期下降22%。➢10月第五周全国乘用车市场日均零售15.5万辆，同比去年10月同期增长47%，较上月同期增长10%。 初步统计：10月1-31日，全国乘用车市场零售238.7万辆，同比去年同期增长6%，较上月增长7%；今年以来累计零售1,939.5万辆，同比增长9%。乘联会主要厂商10月周度零售数据（万辆） 3.2、10月全国乘用车厂商日均批发同比增长7% ➢10月第一周全国乘用车厂商日均批发3.0万辆，同比去年10月同期下降21%，较上月同期下降36%。➢10月第二周全国乘用车厂商日均批发7.6万辆，同比去年10月同期下降1%，较上月同期增长15%。➢10月第三周全国乘用车厂商日均批发8.7万辆，同比去年10月同期增长1%，较上月同期增长18%。➢10月第四周全国乘用车厂商日均批发10.2万辆，同比去年10月同期增长8%，较上月同期下降12%。➢10月第五周全国乘用车厂商日均批发21.0万辆，同比去年10月同期增长24%，较上月同期增长1%。 初步统计：10月1-31日，全国乘用车厂商批发292.2万辆，同比去年同期增长7%，较上月增长4%；今年以来累计批发2,376.9万辆，同比增长12%。乘联会主要厂商10月周度批发数据（万辆） 3.3、本周塑料价格下降 本周塑料价格下降。本周（11月10日-11月14日），我们重点