纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：10月服装消费向好，出口受基数影响疲弱

2025年11月15日 核心观点 ⚫服 装 零 售 稳 步 增 长 ， 行 业 韧 性 逐 步 凸 显：2025年1-10月 实 现 服 装 零 售 额12053亿 元 ，同 比 增 长3.5%，虽 弱 于 同 期 社 零 增 速0.8pct，但 较1-9月 差 距进 一 步 缩 窄 。10月 单 月 服 装 零 售 额1471亿 元 ，同 比 增 长6.3%，增 速 环 比 提升1.6pct， 显 著 跑 赢 社 零 增 速3.4pct， 服 装 消 费 已 呈 现 企 稳 复 苏 态 势 。 这 一表 现 主 要 得 益 于 ：一 方 面 ，“ 双 十 一 ”促 销 时 间 较 去 年 整 体 前 置 ，刺 激 消 费 者集 中 释 放 服 装 消 费 需 求 ；另 一 方 面 ，10月 中 下 旬 降 温 趋 势 在 全 国 范 围 内 确 立 ，终 端 市 场 秋 装 动 销 提 速 ，季 节 性 消 费 需 求 被 充 分 激 活 。展 望 后 续 ，冬 季 换 季 刚需 及 年 末 圣 诞 、元 旦 节 日 消 费 将 持 续 发 力 ，服 装 社 零 有 望 延 续 增 长 势 头 ，进 一步 巩 固 行 业 复 苏 态 势 。 纺织服饰行业 推荐维持评级 分析师 郝帅：010-80927622：haoshuai@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130524040001 ⚫服装 出 口 受 去 年 同 期 高 基 数 、中 秋 节 错 期 等 因 素 表 现 疲 弱 ：出 口 方 面 ，10月 单 月 纺 织 纱 线 出 口 按 人 民 币 计 价 同 比 下 降8.86%， 服 装 出 口 同 比 下 降15.72%。10月 服 装 出 口 出 现 较 大 降 幅 ， 主 要 原 因 包 括 去 年10月 出 口 数 据 高基 数 效 应 ，中 秋 节 错 期 影 响 叠 加 中 美 贸 易 政 策 冲 击 和 海 外 需 求 偏 弱 引 起。若 剔除 以 上 因 素 ， 将9月 和10月 的 纺 织 品 和 出 口 数 据 合 并 计 算 ， 同 比 分 别 下 降1.52%和11.72%。1-10月 纺 织 纱 线 和 服 装 出 口 累 计 同 比 增 速 分 别 为1.8%和-3%，增 速 同 比 下 滑4.0/-3.7pct，出 口 数 据 整 体 疲 弱 。越 南 纺 织 品 出 口10月同 比 下 降1.5%，1-10月 累 计 同 比 增 速 为7.57%，中 越 出 口 动 能 受 海 外 需 求 放缓 影 响 均 呈 现 减 弱 趋 势 。10月 底 中 美 吉 隆 坡 经 贸 磋 商 后 取 得 成 果 ， 当 前 中 美关 税 暂 时 落 定 ，但 美 国 对 华 税 率 依 然 处 于 偏 高 水 平 ，我 国 对 美 服 装 出 口 或 将 延续 下 滑 趋 势 。但 随 着 我 国 出 口 多 元 化 加 速 推 进 ，将 在 一 定 程 度 上 抵 消 对 美 出 口下 滑 的 冲 击 ， 出 口 有 望 保 持 韧 性 。 艾菲拉·迪力木拉提：010-80927622：aifeila_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130525080004 ⚫本周 行 情 回 顾 ：上 证 指 数 跌 幅 为0.18%，深 证 成 指 跌 幅 为1.4%，沪 深300跌幅 为1.08%， 创 业 板 指 跌 幅 为3.01%。 纺 织 服 饰 行 业 涨 幅 为4.41%， 其 中 ，纺 织 制 造 子 行 业 涨 幅 为6.19%，服 装 家 纺 子 行 业 涨 幅 为4%，饰 品 子 行 业 涨 幅为2.72%。 资料来源：中国银河证券研究院 ⚫原材 料 方 面 ， 本 周 棉 价 上 涨 ：截 至2025年11月14日 ， 中 国 棉 花 价 格 指数:CCIndex:3128B为14806元/吨 ， 较 上 周 下 跌53元/吨 ， 近 一 月 上 涨132元/吨 ，较 年 初 上 涨131元/吨 ；棉 花:Cotlook A指 数 为74.95美 分/磅 ，较 上周 下 跌1.60美 分/磅 ，近 一 月 价 格 未 变 ，较 年 初 下 跌3.95美 分/磅 ；Cotlook:A指 数:1%关 税 为13114元/吨 ，较 上 周 下 跌276.00元/吨 ，近 一 月 下 跌4.00元/吨 ， 较 年 初 下 跌861.00元/吨 。 相关研究 1.【银河纺服】行业周报_服装消费稳中有升，关注中美贸易政策进展2.【银河纺服】行业点评_细分需求引领新供给，服饰消费迎新机——第二十届四中全会公报点评3.【银河纺服】行业周报_纺织服饰_8月服装内需增速改善，关税影响出口回落 ⚫投 资建 议 ：近 期 建 议关 注受 益 于内 需改 善 ，具备业 绩 韧 性 与 估 值 优 势 的 优 质标 的。1、品 牌 服 饰 建 议 关 注 ：海 澜 之 家 、比 音 勒 芬 、波 司 登 。2、户 外 场 景 渗透 ，国 产 体 育 龙 头 在 丰 富 品 类 ，精 细 化 管 理 上 具 有 竞 争 优 势 ，建 议 关 注 安 踏 体育 、特 步 国 际 、李 宁 、361度 。3、家 纺 消 费 场 景 修 复 ，消 费 补 贴 加 持 需 求 提振 ，关 注 罗 莱 生 活 、水 星 家 纺 、富 安 娜 。4、国 际 化 产 能 布 局 、绑 定 优 质 品 牌客 户 以 及 具 有 规 模 效 应 的 龙 头 纺 织 企 业 仍 具 备 优 势 ，建 议 关 注 华 利 集 团 、开 润股 份 、新 澳 股 份 、伟 星 股 份 、 申 洲 国 际 。 ⚫风 险 提 示 ：海 外 市 场 需 求 波 动的 风 险 ；贸 易 政 策 不 确 定的 风 险； 原 材 料 价 格波 动 的 风 险 。 目录Catalog （一）本周股市回顾...................................................................................................................................6（二）终端零售表现...................................................................................................................................8（三）上游纺织出口...................................................................................................................................8（四）上游原材料......................................................................................................................................9 （一）解禁............................................................................................................................................14（二）近期增减持一览..............................................................................................................................14（三）股东大会.......................................................................................................................................15 一、本周观点 服 装 零 售 稳 步 增 长 ， 行 业 韧 性 逐 步 凸 显 。2025年1-10月 实 现 服 装 零 售 额12053亿 元 ， 同 比 增长3.5%，虽 弱 于 同 期 社 零 增 速0.8pct，但 较1-9月 差 距 进 一 步 缩 窄 。10月 单 月 服 装 零 售 额1471亿元 ， 同 比 增 长6.3%， 增 速 环 比 提 升1.6pct， 显 著 跑 赢 社 零 增 速3.4pct， 服 装 消 费 已 呈 现 企 稳 复苏态 势 。 这 一 表 现 主 要 得 益 于 ： 一 方 面 ， “ 双 十 一 ” 促 销 时 间 较 去 年 整 体 前 置 ， 刺 激 消 费 者 集 中 释 放服 装 消 费 需 求 ；另 一 方 面 ，10月 中 下 旬 降 温 趋 势 在 全 国 范 围 内 确 立 ，终 端 市 场 秋 装 动 销 提 速 ，季 节性 消 费 需 求 被 充 分 激 活 。 展 望 后 续 ， 冬 季 换 季 刚 需 及 年 末 圣 诞 、 元 旦 节 日 消 费 将 持 续 发 力 ， 服 装 社零 有 望 延 续 增 长 势 头 ， 进 一 步 巩 固 行 业 复 苏 态 势 。 服 装 出 口受 去 年 同 期 高 基 数 、中 秋 节 错 期 等 因 素 表 现 疲 弱：出口 方 面 ，10月 单 月 纺 织 纱 线出 口按 人 民 币 计 价 同 比 下 降8.86%，服 装 出 口 同 比 下 降15.72%。10月 服 装 出 口 出 现 较 大 降 幅 ，主 要 原 因 包 括 一 方 面 去 年10月 出 口 数 据 因 环 比 大 幅 增 长 引 起 高 基 数 效 应 ， 另 一 方 面 受 到 中 秋节 错 期 影 响 ， 今 年10月 工 作 日 同 比 减 少1天 叠 加 中 美 贸 易 政 策 冲 击 和 海 外 需 求 偏 弱 引 起 。 若剔 除 以 上 因 素 ，将9月 和10月 的 纺 织 品 和 出 口 数 据 合 并 计 算 ，同 比 分 别 下 降1.52%和11.72%。1-10月 纺 织 纱 线 和 服 装 出 口 累 计同 比增 速 分 别为1.8%和-3%，增 速 同 比 下 滑4.0/-3.7pct， 出口 数 据 整 体 疲 弱 。越 南 纺 织品出 口10月同 比 下 降1.5%，1-10月 累 计 同 比 增 速 为7.57%，中 越出 口 动 能 受 海 外 需 求 放 缓 影 响 均 呈 现 减 弱 趋 势 。10月 底中 美 吉 隆 坡 经 贸 磋 商 后 取 得 成 果 ，自11月10日 起 ， 美 国 将 针 对 中 国 商 品 的“芬 太 尼 关 税”从20%降 至10%， 对 中 国 商 品 的 对 等 关 税暂 停 状 态 延 长 至2026年11月10日 ， 期 间 维 持10%的 税 率 。当 前 中 美 关 税 虽 暂 时 落 定 ， 但 美国 对 华 税 率 依 然 处 于偏 高 水 平 ， 我 国 对 美服 装出 口或 将延 续下 滑 趋 势。但 随 着 我 国 出 口 多 元 化加 速 推 进 ， 将 在 一 定 程 度 上 抵 消 对 美 出 口 下 滑 的 冲 击 ， 出 口 有 望 保 持 韧 性 。 从10月 份 部 分 制 造 企 业 月 度 数 据 来 看 ，丰 泰 企 业/裕 元 集 团/志 强 国 际/钰 齐 国 际/聚 阳 实 业/儒