煤焦周报：市场情绪降温，煤焦高位回落

市 场 情 绪 降 温 ， 煤 焦 高 位 回 落20251116 作 者 ： 曾 可交易咨询号：Z0022773从业资格号：F031186760769-22116880 审核：邓丹，从业资格号：F0300922，交易咨询号：Z0011401 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：焦煤方面，煤矿开工率环比回升，矿山原煤和精煤产量均有增加但增幅有限，近期发改委会议要求切实把供暖季能源保供工作做实做细做到位，市场预期供应偏紧格局或发生改变，不过保供工作是每年冬季的常态化工作，而查超产与安全生产政策将长期制约焦煤供应弹性，预计盘面下行空间有限。焦炭方面，焦企产能利用率继续下降，11月14日230家独立焦化厂产能利用率71.1%，周环比降0.74%；全样本独立焦企日均产量63万吨，周环比降0.59万吨。 ◆需求：截至2025年11月14日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率82.81%，较前周下降0.32%；日均铁水产量环比增加2.66万吨至236.88万吨，铁水产量止跌回升。钢厂盈利率38.96%，较前周下降0.87%。吨焦平均利润-34元/吨，吨焦平均利润较前周下降12元/吨，吨焦利润再度下跌。需求方面，短期铁水产量回升，原料需求边际回暖，不过终端数据仍较为疲弱，内需疲弱难改。 ◆库存：上周煤矿库存环比小幅累库，11月14日523家样本矿山原煤库存434.56万吨，周环比增15.32万吨。下游对高价资源采购节奏放缓，焦企进一步补库意愿不强。焦炭方面，独立焦企焦炭库存微降，下游钢厂焦炭库存也略有下滑，焦炭供需双降，产业链库存整体下降，基本面维持紧平衡。 ◆观点：近期国家发改委发布了关于召开2025-2026年供暖季能源保供视频会议的公告，其中强调稳定能源生产供应，短期市场情绪降温，期货盘面回调。下游对高价煤种采购节奏放缓，焦企补库意愿不强，也使盘面承压。不过当前煤矿整体供应仍然偏紧，保供是每年冬季的常态化工作，而查超产与安全生产政策或长期制约焦煤供应弹性，预计盘面回调空间有限。后续需重点关注查超产以及安监政策强度。 ◆策略：焦煤2601合约区间操作，参考运行区间1150-1350元/吨。 产业链结构 产业链结构 期现市场 焦煤合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差1-5 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 焦煤库存（矿山、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦煤库存（焦钢企） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭库存（钢厂、焦企、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 焦煤进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 煤矿产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 11月14日523家样本矿山炼焦煤开工率86.28%，周环比增2.52%；523家样本矿山原煤日均产量191.95万吨，周环比增5.62万吨。 焦化产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 11月14日230家独立焦化厂产能利用率71.1%，周环比降0.74%；全样本独立焦企日均产量63万吨，周环比降0.59万吨。 钢厂焦炭产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂焦炭方面，本轮产能利用率85.14%，周环比增0.15%；日均产量46.17万吨，周环比增0.08万吨。 需求端 铁水&开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年11月14日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率82.81%，较前周下降0.32%；日均铁水产量环比增加2.66万吨至236.88万吨，铁水产量止跌回升。 螺纹钢&热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程&短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 钢厂&吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 截至2025年11月14日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率38.96%，较前周下降0.87%。吨焦平均利润-34元/吨，吨焦平均利润较前周下降12元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/