油脂周报：USDA报告出炉，豆油预计继续走成本逻辑

油脂市场观点总结

市场要闻与重要数据

• 期货价格行情：棕榈油（2601合约）8644元/吨，下跌0.18%；豆油（2601合约）8256元/吨，上涨0.88%；菜油（2601合约）9923元/吨，上涨4.09%。
• 现货价格行情：广东棕榈油8580元/吨，上涨0.7%；天津豆油8450元/吨，上涨1.93%；江苏菜油10270元/吨，上涨4.26%。

棕榈油供需分析

• 供应：马来西亚单产和出油率下降，2025/26年度产量预估1,920万吨（持平）；印尼2025/26年度产量预估5,100万吨（较上次高4%），但低于去年水平。国内新增4条买船（12月），无新增洗船。
• 需求：连盘棕榈油震荡上涨，豆棕价差修复，棕榈油性价比提高，需求增量，但成交下降。本周全国重点油厂棕榈油成交量4403吨，减幅33.21%。
• 库存：截至11月7日，全国重点地区棕榈油库存59.73万吨，环比增0.76%，同比增10.86%。

豆油供需分析

• 供应：中国10月大豆进口948.2万吨，1-10月累计进口9568.2万吨（同比增6.39%）。油厂大豆压榨量34.31万吨（开机率49.67%），预计下周开机率回升至59.36%。
• 库存：截至11月7日，全国重点地区豆油库存115.72万吨，环比降4.82%，同比增5.09%。

菜油供需分析

• 供应：国内油厂普遍停机，菜籽压榨量0万吨。加拿大菜籽压榨结束，菜油产出停滞。沿海油厂菜油提货量1.20万吨，较上期增0.55万吨。
• 库存：截至11月7日，沿海油厂菜油库存2.6万吨，环比减1.2万吨。

市场分析

• 棕榈油：MPOB报告显示马来西亚产量和库存均超预期，期货回调。印尼生物柴油需求支持长期价格，但后期出口可能下降。国内需求提振，但11月到港偏多，库存压力较大。
• 豆油：USDA报告调低美国大豆产量和出口，但数据无亮点，CBOT大豆下跌。中国大豆供应充足，油厂开工率高位，豆油供应无虞。巴西陈豆出口有限，12-1月买船缓慢，中上游挺价心理强。
• 菜油：加拿大生物燃料计划支持后期行情，但中国对加籽进口停滞。加拿大菜籽出口量下降，国内油厂等待澳籽到港，中加贸易关系若无改善，菜籽偏紧局面将持续。菜油库存去库，货权集中，贸易商挺价。

策略与风险

• 策略：中性
• 风险：无