油脂周报：USDA报告出炉，油脂供需格局不变

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 油脂观点 ■市场分析 本周三大油脂期货盘面下跌后弱势反弹，豆油原料端因北美天气良好、优良率高，南美供应宽松，导致CBOT大豆下跌幅度较大；10日公布的棕榈油MPOB报告因出口下滑幅度较大导致库存上升超预期利空棕榈油；国外菜籽产地生长情况较好也利空菜油，加上近期原油回调和社会事件发酵，因此油脂整体下跌幅度较大。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 后市看，豆油方面，USDA作物进展报告显示截至7月7日当周，美国大豆优良率为68%，由于今年美豆产区天气整体良好，高优良率为美豆高单产奠定了基础。7月12日晚间美国农业部发布7月USDA报告，美豆2024/2025年度预期产量为44.35亿蒲，单产52蒲/英亩，期末库存4.35亿蒲；2023/24年度巴西大豆产量为1.53亿吨，2023/24年度阿根廷大豆产量预期4950万吨，此次报告显示美豆产量下调幅度不及预期，但美豆期末库存边际略有缩紧，南美出口虽有上调，但全球24/25年度大豆期末库存预估为1.276亿吨高于市场预期的1.2719亿吨，大豆供应整体仍维持宽松预期，综合来看此次报告整体影响偏中性，报告公布后，CBOT大豆期货价格变化不大。海关总署数据显示2024年6月中国大豆进口1111.4万吨，去年同期1027万吨，同比增加8.2%，近期盘面跌幅较大，油厂、贸易商不断上调基差，油厂提货速度较慢，需求较差，部分地区有催提现象，随着暑假到来，消费受限，豆油基差预计还有压力，行情偏弱运行。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 棕榈油方面，7月10日马来西亚棕榈油局发布6月MPOB报告，数据显示马来6月产量下降5.23%，出口下降12.82%，导致库存上升4.35%至182.9万吨，报告利空，不过6月的出口下降是由于印尼6月降低关税导致，目前印尼将7月毛棕榈油参考价设定为800.75美元/吨，高于6月的778.82美元，马来7月出口或有所好转，高频出口数据显示马来西亚7月前10日出口环比增长幅度较大。由于目前中国、印度等棕榈油需求大国国内棕榈油库存处于低位，有补库需求，据外电消息，印度溶剂萃取商协会(SEA)周四公布的数据显示，该国今年6月棕榈油进口量环比增加约3%，至786,134吨。近期国内棕榈油有成交，7.1-7.11国内新增棕榈油买船较多，船期分别为8月、9月，前期买船也陆续到港，预估2024年7月全国棕榈油到港量34万吨左右，随着液油到港增加，国内供应宽松；另外由于豆棕价差持续走弱，豆油更具性价比，棕榈油需求受抑制，现货报价虽然上涨，但市场成交清淡，终端维持刚需采购。整体看，近期原油回调，而且受社会事件影响，近期油脂提货缓慢，基差在前期经历大幅下挫后有所上升，预计棕榈 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 油近期在7500-8000之间运行。 菜籽油方面，加拿大产区天气状况良好，新作生长情况较好，加拿大统计局发布最新的种植面积预测结果利空，产量数或有上调，叠加菜籽出口需求不振，导致油菜籽价格承压下行，ICE菜籽期货7月12日收盘价为618.7加元/吨。根据美国农业部6月份供需报告显示，2024/25年度全球油菜籽产量预计为8707万吨，低于5月份预测的8834万吨，同比上年减少1.9%。加拿大产量预计为1960万吨，同比增加4.3%。欧盟产量降至1875万吨，低于上月预测的1900万吨，同比减少6.3%，全球菜籽供应格局稳定。由于国内外菜籽价格持续走弱，进口菜籽利润继续向好，国内油厂菜籽买船积极，据Mysteel统计显示，国内沿海油厂7-9月买船数量均在8-10条左右。沿海油厂开机率回升，菜油供应较大。由于23年较大供应延续至24年使得菜油结转库存处于较高位置。并且俄罗斯菜油由于出口渠道有限只能向我国出口，我国俄罗斯进口菜油明显上升，2024年1-5月中国菜油进口量为81.36万吨，同比虽有减少但仍然处于较高水平，高结转库存叠加高压榨和较大量的进口，使得国内菜油库存居高不下，截止到2024年第26周，沿海地区主要油厂菜籽库存为40.2万吨。而今年菜油需求一直偏弱，同时由于收储需求的减少，表观消费量同比下降，基差也偏弱，预计菜油短期依旧难有起色，供大于求格局下跟随其他油脂运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1油脂市场分析....................................................................................................................................................................................4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%...................................................................................................................................................6图2:全球菜籽库销比丨单位：%...................................................................................................................................................6图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨...............................................................................................................................6图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷.................................................................................................................................6图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨......................................................................................................................................6图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨......................................................................................................................................6图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨...............................................................................................................................7图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨......................................................................................................................................7图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨..................................................................................................................................7图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨.................................................................................................................................7图11:华东菜油库存丨单位：万吨.................................................................................................................................................7图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7图13:三大油脂库存丨单位：万吨................................................................................................................................................8图14:菜油进口量丨单位：万吨....................................................................................................................................................8图15:中国豆油进口量丨单位：万吨............................................................................................................................................8图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨....................................................................................................................................8图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨..........................................................................................................................