每周观点
上周玻璃期货震荡下行，主力合约FG2601收盘下跌5.41%至1032元/吨。现货方面，河北沙河白玻大板报价下跌2.28%至1028元/吨。供给端，沙河“煤改气”产线停产后，全国浮法玻璃生产线开工率稳定在75%，日熔量15.91万吨，供给低位企稳。需求端，四季度需求偏弱，加工厂多消耗前期库存，刚需拿货为主。截至11月13日，全国浮法玻璃库存6324.70万重量箱，较前一周微增0.18%，处于同期历史高位。综合来看，玻璃基本面供稳需弱，短期预计震荡偏空。
影响因素总结
利多因素：
- “反内卷”政策、环保政策导致产能出清，沙河“煤改气”及行业冷修减少产量。
利空因素：
- 地产需求疲弱，玻璃深加工企业订单量历史同期低位。
- 深加工行业资金回款不佳，贸易商和加工厂心态谨慎，消化原片库存为主。
- “反内卷”市场情绪消退。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：玻璃供给低位企稳回升，下游阶段性补库结束，玻璃厂库回升，预期低位震荡偏弱。
风险点：“反内卷”政策力度超预期。
基本面分析
供给：
- 全国浮法玻璃生产线开工222条，开工率75%，处于同期历史低位。
- 全国日熔量15.91万吨，产能处于历史同期低位。
需求：
- 2025年9月浮法玻璃表观消费量470.82万吨。
- 房屋销售情况疲弱，新开工、施工和竣工面积均下降。
- 下游加工厂开工及订单情况不佳。
库存：
- 全国浮法玻璃企业库存6324.70万重量箱，较前一周增加0.18%，高于5年均值。
供需平衡表：供稳需弱，短期库存压力较大。
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