纯碱周报：成本托底，或支撑纯碱价格

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2601价格在1188-1247元/吨之间运行，价格窄幅震荡。 截至2025年11月14日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2601上涨16元/吨，周度涨1.32%，报收1226元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率环比下降，截止到2025年11月13日，国内纯碱产量73.93吨，环比下降0.76万吨，跌幅1.01%。其中，轻质碱产量32.84万吨，环比下降0.37万吨。重质碱产量41.09万吨，环比下降0.39万吨。 库存情况略有回落，截止到2025年11月13日，当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨，较前一周四下降0.69万吨，跌幅0.40%。其中，轻质纯碱80.02万吨，环比减少1.44万吨；重质纯碱90.71万吨，环比增加0.75万吨。去年同期库存量为164.81万吨，同比+5.92万吨，涨幅3.59%。 【综合分析】 上周纯碱市场呈现低位宽幅震荡格局。基本面呈现供需双弱态势，虽然部分企业装置减量带动供应窄幅收缩，厂家挺价意愿较强，但高库存压力依旧存在，终端需求平淡压制价格上行空间。成本端动力煤价格偏强对纯碱形成一定支撑，但供大于求的格局未发生实质性改变，市场缺乏趋势性上涨驱动，整体延续震荡走势。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止到2025年11月13日，当周国内纯碱产量73.93吨，环比下降0.76万吨，跌幅1.01%。其中，轻质碱产量32.84万吨，环比下降0.37万吨。重质碱产量41.09万吨，环比下降0.39万吨。部分企业负荷波动，供应窄幅下移。 当周纯碱综合产能利用率84.80%，前值85.67%，环比下降0.87%。其中氨碱产能利用率90.85%，环比下降0.03%；联产产能利用率73.09%，环比下降2.17%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率90.49%，环比增加0.08%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2025年11月13日，当周国内纯碱厂家总库存170.73万吨，较上周一增加0.11万吨，涨幅0.06%。其中，轻质纯碱80.02万吨，环比增加0.25万吨，重质纯碱90.71万吨，环比下降0.14万吨。较前一周四下降0.69万吨，跌幅0.40%。其中，轻质纯碱80.02万吨，环比减少1.44万吨；重质纯碱90.71万吨，环比增加0.75万吨。去年同期库存量为164.81万吨，同比+5.92万吨，涨幅3.59%。 （三）出货情况分析 11月13日报道：当周中国纯碱企业出货量74.62万吨，环比增加1.57%；纯碱整体出货率为100.93%，环比+2.57个百分点。周内纯碱企业窄幅波动，供应下移，企业新订单接收良好，局部地区库存低位，整体出货率震荡增加。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2025年11月13日，中国氨碱法纯碱理论利润-23.50元/吨，环比增加20元/吨。当周内成本端海盐及无烟煤价格稳中震荡，成本无明显增加；而纯碱价格震荡上移，致使氨碱法利润略有缓和，但仍处低位。 中国氨碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2025年11月13日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-182元/吨，环比下跌8元/吨。周内原料端原盐价格维持稳定，动力煤价格继续拉涨，成本端震荡上行；纯碱价格窄幅上移，但涨幅依旧有限，故联碱法双吨利润延续下行。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中国联碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比增加 截至2025年11月13日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨，与6日持平。当周（20251107-1113）全国浮法玻璃产量111.39万吨，环比-1.08%，同比+0.76%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存下降 截止到2025年11月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比+11.1万重箱，环比+0.18%，同比+33.61%。折库存天数27.5天，较上期+0.4天。 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 四、综合分析 上周纯碱市场呈现低位宽幅震荡格局。基本面呈现供需双弱态势，虽然部分企业装置减量带动供应窄幅收缩，厂家挺价意愿较强，但高库存压力依旧存在，终端需求平淡压制价格上行空间。成本端动力煤价格偏强对纯碱形成一定支撑，但供大于求的格局未发生实质性改变，市场缺乏趋势性上涨驱动，整体延续震荡走势。 操作上建议： 单边:逢高做空，但需警惕低位成本支撑风险 套利:关注近远月价差机会，可考虑反弹至压力位后的跨期套利机会期权:择机利用备兑策略增厚收益 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。