摘要
上周纯碱主力合约SA2601价格在1188-1247元/吨之间运行，价格窄幅震荡，周度上涨16元/吨，涨1.32%，报收1226元/吨。
基本面分析
- 供给方面：截止到2025年11月13日，国内纯碱产量73.93万吨，环比下降0.76万吨，跌幅1.01%。其中，轻质碱产量32.84万吨，环比下降0.37万吨；重质碱产量41.09万吨，环比下降0.39万吨。综合产能利用率84.80%，环比下降0.87%。
- 库存情况：截止到2025年11月13日，国内纯碱厂家总库存170.73万吨，较前一周四下降0.69万吨，跌幅0.40%。其中，轻质纯碱80.02万吨，环比减少1.44万吨；重质纯碱90.71万吨，环比增加0.75万吨。去年同期库存量为164.81万吨，同比+5.92万吨，涨幅3.59%。
- 出货情况：11月13日报道，当周中国纯碱企业出货量74.62万吨，环比增加1.57%；整体出货率为100.93%，环比+2.57个百分点。
- 利润分析：截至2025年11月13日，氨碱法纯碱理论利润-23.50元/吨，环比增加20元/吨；联碱法纯碱理论利润（双吨）为-182元/吨，环比下跌8元/吨。
下游产业情况
- 浮法玻璃行业：截至2025年11月13日，全国浮法玻璃日产量为15.91万吨，与6日持平。当周全国浮法玻璃产量111.39万吨，环比-1.08%，同比+0.76%。
- 浮法玻璃库存：截止到2025年11月13日，全国浮法玻璃样本企业总库存6324.7万重箱，环比+0.18%，同比+33.61%。折库存天数27.5天，较上期+0.4天。
综合分析
上周纯碱市场呈现低位宽幅震荡格局。基本面呈现供需双弱态势，虽然部分企业装置减量带动供应窄幅收缩，厂家挺价意愿较强，但高库存压力依旧存在，终端需求平淡压制价格上行空间。成本端动力煤价格偏强对纯碱形成一定支撑，但供大于求的格局未发生实质性改变，市场缺乏趋势性上涨驱动，整体延续震荡走势。
操作建议
- 单边：逢高做空，但需警惕低位成本支撑风险。
- 套利：关注近远月价差机会，可考虑反弹至压力位后的跨期套利机会。
- 期权：择机利用备兑策略增厚收益。
