铁矿石：基本面好转，矿价难跌

供应端：外矿发运高位回落，后期仍有减量预期；到货后期仍有减量。 需求端：铁水产量向上修复，对炉料需求仍有支撑。 库存端：港口库存增至年内次高点，钢厂低位小幅补库。 行情展望：整体来看，铁矿石基本面环比改善，刚需持续表现韧性，外矿发到货双降，叠加钢厂补库带动下，矿价偏强运行。但下游逐渐进入淡季，且有高炉检修预期，高铁水不可持续，关注钢厂盈利及检修情况。 策略：短多参与 交割品主力合约基差暂稳，进口矿最便宜交割品基差42元/吨左右。 品种差：环保限产影响偏弱 需求：铁水产量增加 来源:中辉期货有限公司 247家钢厂高炉开工率82.81%，环比上周减少0.32个百分点，同比去年增加0.73个百分点；高炉炼铁产能利用率88.8%，环比上周增加0.99个百分点，同比去年增加0.22个百分点；钢厂盈利率38.96%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年减少18.62个百分点；日均铁水产量236.88万吨，环比上周增加2.66万吨。 现货利润压缩，面利润探底回升 需求：废供需转弱 来源:中辉期货有限公司 供给：外矿发运位回落，仍有下降预期 发运：2025年11月3日-11月9日Mysteel全球铁矿石发运总量3069.0万吨，环比减少144.8万吨。 来源:上海联,中辉期货有限公司 •澳洲巴西铁矿发运总量2548.6万吨，环比减少210.6万吨。澳洲发运量1810.8万吨，环比减少84.3万吨，其中澳洲发往中国的量1534.0万吨，环比减少71.8万吨。•巴西发运量737.8万吨，环比减少126.3万吨。 供给：到货位，后期表现减量 来源:中辉期货有限公司 •到港：2025年11月03日-11月09日中国47港到港总量2769.3万吨，环比减少544.8万吨；中国45港到港总量2741.2万吨，环比减少477.2万吨；北方六港到港总量1525.8万吨，环比减少60.1万吨•预计到货：仍有减量 供给：产矿产量环比小幅增加 来源:中辉期货有限公司 全国186家矿山企业日均精粉产量47.48万吨，环比增0.61万吨，年同比降1.16万吨。矿山精粉库存74.23万吨，环比降5.37万吨。 口：45口逼近年内点 •全国45个港口进口铁矿库存总量15129.71万吨，环比增加230.88万吨；日均疏港量326.95万吨，增6.02万吨； •全国47个港口进口铁矿库存总量15812.84万吨，环比增加188.71万吨；日均疏港量340.28万吨，增4.73万吨。 •库存积累，同期高位 ：厂低位微增 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信 息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发 表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许 可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉期货有限公司 公司总部地址:中国(上海)自由贸易试验区世纪大道1766号11层、12层全国统一客服热线：400-006-6688网址：https://www.zhqh.com.cn