原油周报：供给过剩趋势下，国际油价走势纠结

证券研究报告 2025年11月16日 行业研究——周报 本期内容提要： 行业评级——看好 上次评级——看好 ➢【原油价格】截至2025年11月14日当周，布伦特原油期货结算价为64.39美元/桶，较上周上升0.76美元/桶（+1.19%）；WTI原油期货结算价为59.39美元/桶，较上周下降0.45美元/桶（-0.75%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为55.47美元/桶，较上周下降1.43美元/桶（-2.51%）。 刘红光石化行业联席首席分析师执业编号：S1500525060002邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺石化行业分析师执业编号：S1500524070003邮箱：huxiaoyi@cindasc.com ➢【海上钻井服务】截至2025年11月10日当周，全球海上自升式钻井平台数量为370座，较上周增加1座，其中其他地区增加1座；全球海上浮式钻井平台数量为128座，较上周减少2座，其中东南亚、北美各减少1座。 ➢【美国原油供给】截至2025年11月07日当周，美国原油产量为1386.2万桶/天，较上周增加21.1万桶/天。截至2025年11月14日当周，美国活跃钻机数量为417台，较上周增加3台。截至2025年11月14日当周，美国压裂车队数量为175部，较上周增加2部。 ➢【美国原油需求】截至2025年11月07日当周，美国炼厂原油加工量为1597.3万桶/天，较上周增加71.7万桶/天，美国炼厂开工率为89.40%，较上周上升3.4pct。 ➢【美国原油库存】截至2025年11月07日当周，美国原油总库存为8.38亿桶，较上周增加721.1万桶（+0.87%）；战略原油库存为4.1亿桶，较上周增加79.8万桶（+0.19%）；商业原油库存为4.28亿桶， 较上周增 加641.3万桶 （+1.52%） ；库欣地区 原油库存 为2251.9万桶，较上周减少34.6万桶（-1.51%）。 ➢【美国成品油库存】截至2025年11月07日当周，美国汽油总体、车 用 汽 油 、 柴 油 、 航 空 煤 油 库 存 分 别 为20506.4、1485.3、11090.9、4281.6万 桶 ， 较 上 周 分 别-94.5（-0.46%） 、+23.5（+1.61%）、-63.7（-0.57%）、+111.9（+2.68%）万桶。 ➢【生物燃料价格】截至2025年11月14日，酯基生物柴油港口FOB价格为1170美元/吨，较上周五价格-20美元/吨。烃基生物柴油港口FOB价格为1910美元/吨，较上周五价格持平。截至2025年11月14日，中国生物航煤港口FOB价格为2550美元/吨，较上周五价格持平。欧洲生物航煤港口FOB价格为2910美元/吨，较上周五价格+60美元/吨。截至2025年11月14日，中国地沟油、潲水油价格分别为910.41、1000.07美元/吨，较上周五价格分别+0.14、+0.16美元/吨，中国餐厨废油UCO价格为1115美元/吨，较上周五价格-10 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 美元/吨。 ➢相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工 股 份 （600028.SH/0386.HK） 、 中 海 油 服/中 海 油 田 服 务（601808.SH/2883.HK） 、 海 油 工 程 （600583.SH） 、 中 曼 石 油（603619.SH）等。 ➢风险因素：（1）中东地区巴以冲突等地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）美国对委内瑞拉的潜在制裁可能。（3）美国与伊朗谈判的不确定性。（4）美国为推动俄乌冲突结束，造成原油市场波动。（5）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球贸易形势发生重大变化，对全球经济及石油需求产生破坏的风险。（8）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（9）美国对页岩油生产、融资等政策调整的风险。 目录 一周原油点评.......................................................................................................................................6油价回顾：...................................................................................................................................6石油石化板块表现...............................................................................................................................6石油石化板块表现：...................................................................................................................6上游板块公司股价表现：...........................................................................................................7原油价格...............................................................................................................................................8海上钻井服务.....................................................................................................................................10原油板块.............................................................................................................................................11原油供给：.................................................................................................................................11原油需求：.................................................................................................................................12原油进出口：.............................................................................................................................12原油库存：.................................................................................................................................13成品油板块.........................................................................................................................................17成品油价格：.............................................................................................................................17成品油供给：.............................................................................................................................19成品油需求：.............................................................................................................................20成品油进出口：.........................................................................................................................21成品油库存：.............................................................................................................................22生物燃料板块.....................................................................................................................................24原油期货成交及持仓板块.................................................................................................................26风险因素.............................................................................................................................................27 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）...............................................................................................................7表2：不同原油品种价格变化................................................................................................................................8 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）..............................................