“十五五”系列研究之三：明年应适度淡化经济增速预期目标

核心观点

• 明年应适度淡化经济增速预期目标，为经济结构优化和动能接续转换提供更多空间。
• 近年来GDP增速与部分关键经济指标（就业、财政收入、股票指数）的相关性已明显走弱，强调实现短期增长目标的必要性已有所下降。
• 过度追求GDP增速不利于解决通缩问题，应更加重视结构问题和长期问题。
• 建议适度淡化短期经济增速目标，并重点做好产业发展、地方政府债务、投资结构优化、促消费与促生育、地方政府支持等方面工作。

关键数据和研究结论

• 就业方面，季度GDP增速与城镇调查失业率之间的相关系数已由2020年之前的-0.68调整至2020年以来的-0.39。
• 财政收入方面，GDP增速与一般公共预算收入增速之间的相关系数已由2020年之前的0.76降至2020年以来的0.61。
• 股票指数方面，今年以来经济表现与股票市场表现呈现明显背离。
• 增量资本产出率（ICOR）持续上升，显示投资效率趋于弱化，投资对经济增长的拉动能力持续弱化。
• 规模以上工业增加值增速与GDP增速之间存在高度正相关关系，工业增加值保持较高增速不利于“内卷式”竞争的综合整治和解决通缩问题。
• 党的二十届四中全会已将未来十年我国GDP年均增速底线目标调整至4.17%。
• 建议将更多资源“投资于人”，提升全体居民的知识技能、身心健康、创新能力等。
• 建议建立普惠与精准相结合的“育儿津贴”制度，打造“普惠、可及、优质”的0-3岁托育服务体系。
• 建议引导地方加速由“土地财政”向“股权财政”转型，创新财政金融支持工具，构建覆盖企业全生命周期的“政府引导基金”体系。

风险提示

• 中美博弈加剧
• 地缘政治风险
• 政策传导与落实不畅