天然橡胶周度报告
国泰君安期货研究所·高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332日期：2025年11月16日 CONTENTS 基本面数据 行情走势 行业资讯 需求 库存 行业资讯 行业资讯 1.【马来西亚致力于提升橡胶产量以降低进口依赖】据马媒11月13日报道，马来西亚政府认为，将天然橡胶生产提升至至少40万吨杯胶块和2万吨乳胶，将直接降低进口依赖，预计可节省40亿令吉。该国种植园和商品部（MPC）在国会网站发布的答复中指出，提升天然橡胶产量以满足国内工业需求，将重振橡胶产业的竞争力。该部门同时指出，通过马来西亚橡胶局（MRB）已实施多项战略措施，确保橡胶价格可持续稳定，并推出收入保障计划以保障采胶工人生计。其中，橡胶生产激励计划（IPG）旨在保障小农在价格跌破激活价格水平（APL）时的福利。国家橡胶产业转型计划（TARGET）旨在通过小农直接向橡胶加工中心销售杯胶块，从而增加其收入。其他策略包括在吉打州、霹雳州、雪兰莪州和森美兰州实施的乳胶生产激励计划（IPL）试点项目，旨在鼓励乳胶生产。该部门表示，通过各项激励措施，转产乳胶的小农户相较于杯胶生产可获得更稳定且更高的收入。 2.【柬埔寨前10个月乳胶出口量同比下降11.6%】据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2025年前10个月柬埔寨乳胶出口量同比下降11.6%至257,322吨。数据显示，该国前10个月从乳胶的出口中获得了4.535亿美元的收入，同比下降3.9%；出口的平均成本为1762美元/吨。该国橡胶主要出口至马来西亚、越南、新加坡和中国。另外，虽前10个月该国出口量下降，但国内乳胶消费量却大幅增长117%，达到99,118吨，国内销售收入达1.79亿美元。截至目前，柬埔寨共有425,443公顷橡胶种植园，其中330,259公顷或77.6%可收获。 3.【科特迪瓦前10个月橡胶出口量同比增13.8%】最新数据显示，2025年前10个月，科特迪瓦橡胶出口量共计138万吨，较2024年同期的121万吨增加13.8%。单看10月数据，出口量同比增加6.6%，环比则下降4.1%。科特迪瓦是非洲重要的天然橡胶生产国。近些年科特迪瓦橡胶出口连年增加，因农户受稳定的收益驱使，将播种作物从可可转为橡胶。 4.【我国10月汽车产销量创同期新高】11月11日，中汽协公布的最新数据显示，2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，创同期新高。2025年1至10月，我国汽车产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%，产销量增速较1至9月分别收窄0.1个百分点和0.5个百分点。中汽协方面预测，2025年全年，我国汽车整体销量有望突破3400万辆。 资料来源：Qinrex 行情走势 ➢本周橡胶内外盘均上涨，外盘上涨更多。 基差与月差 基差 月差 其他价差：跨品种/跨市场 ➢RU-JPX RSS3价差增大，RU-NR、RU-BR、NR-SGX TSR20价差减小。 其他价差：非标基差 ➢本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，近月出货积极，月间差缩窄，工厂观望补货。期货盘面呈现震荡偏强格局，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面区间内窄调，持货商报盘积极性一般，盘中实单交投偏淡。 其他价差：深浅色价差 ➢全乳-泰混价差回正，3L-泰混价差扩大。 替代品价格 ➢本周期原料丁二烯端止跌反弹，成本面支撑逐步走强提振顺丁市场交投重心上移；供应面上，扬子石化顺丁橡胶装置重启、四川石化重启后负荷逐步提升，国内顺丁橡胶产量及产能利用率恢复性提升。现货市场多数两油品牌资源短时难有低价货源补充，且本月结算均价较高预期影响下两油开单户多大幅挺价观望，但溢价过大导致难有成交跟进，而民营资源价格仍显著低于两油资源价格，但商谈重心逐步提升至万元附近后成交跟进不及上周。 资金动向 ➢RU虚实盘比上升，沉淀资金下降。➢NR虚实盘比下降，沉淀资金下降。 基本面数据 供给：泰国产区天气 ➢泰国南部降雨量同比偏低。➢泰国东北降雨量整体季节性下降。 泰南气温 供给：国内产区天气 ➢海南产区雨季即将结束，云南产区降雨季节性减少。 海南气温 供给：原料价格 ➢原料价格整体上涨。 供给：原料价差 ➢泰国水杯价差缩小。➢海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差不变，云南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差缩小。 供给：上游加工利润 交割利润 ➢海南、云南交割利润回升。 云南全乳交割利润 供给：泰国出口 ➢9月泰国天胶出口同环比微增，标胶出口同比下降较多，烟片出口同环比增加较多。 供给：泰国出口中国 ➢9月泰国天胶出口中国数量环比下降，烟片出口中国数量同环比继续大增，标胶同环比下降较多。 供给：印尼出口 ➢10月印尼天胶出口总量同环比下降较多，因标胶出口量大幅减少所致，混合胶环比继续增长。出口中国总量环比同样下降。 供给：越南出口 ➢9月越南天胶出口数量同环比下降，出口中国数量季节性下降，减量主要在乳胶和标胶。 供给：科特迪瓦出口 ➢10月科特迪瓦天胶出口环比下降，出口中国数量同环比延续增长。 供给：橡胶进口 ➢9月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口59.59万吨，环比+14.41%，同比+20.92%。➢9月印尼标胶、混合胶进口同环比增加较多。 需求：轮胎产能利用率与库存 ➢周期内半钢轮胎样本企业产能利用率基本平稳，全钢轮胎样本企业产能利用率走低。周期内多数半钢轮胎样本企业装置运行稳定，产能利用率窄幅波动，个别全钢轮胎样本企业周期内存检修安排，拖拽整体样本企业产能利用率下行。➢全钢胎、半钢胎本周延续累库。 需求：轮胎出口与重卡销售 ➢9月全钢胎、半钢胎出口环比下降，全钢胎同比仍处于较高位。 ➢9月重卡销量同环比继续保持增长；10月乘用车销量环比增速微降。 需求：公路运输周转量 ➢9月公路货物周转量同环比改善，旅客周转量同环比下跌。 旅客周转量 库存：现货库存 ➢本期中国天然橡胶库存延续累库，累库幅度较小，深色胶累库，浅色胶去库。其中青岛库存累库放缓，越南胶整体呈现小幅去库，近期胶价区间震荡整理，样本轮胎企业采购谨慎，中国库存或进入季节性累库周期。 库存：期货库存 已制成仓单的 货物数量：RU 本周观点总结 本周天然橡胶观点：区间震荡 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING
