橡胶周报：需求数据乐观橡胶震荡反弹

核心观点

• 胶市由产业逻辑主导，宏观驱动减弱。国内车市产销数据乐观，支撑橡胶期货震荡反弹。
• 供应压力持续存在，东南亚产胶国产量稳步回升，国内云南和海南临近停割期。下游需求尚可，重卡销量表现强劲。

市场回顾

• 现货价格：小幅上涨，基差走阔。上海云南国营全乳胶（SCRWF）报价14800元/吨，周环比上涨250元/吨；基差维持贴水415元/吨。
• 需求数据：国内橡胶期货震荡回升，沪胶2601合约涨1.47%至15215元/吨，标胶2601合约涨1.91%至12265元/吨，合成胶2601合约涨2.50%至10445元/吨。

2025年三季度全球胶市供需

• 供应：东南亚产胶国产量同比小幅增加（9月114.16万吨，同比增长4.29%），泰国、印尼为主要贡献者。国内云南和海南进入停割期，未来供应下滑。
• 消费：全球橡胶消费同比小幅减少（9月92.11万吨，同比下降1.08%），主要受美国政府停摆和关税战影响。
• 进出口：中国天然橡胶进口量9月同比增长20.92%（59.59万吨），1-9月累计增长19.65%。泰国、印尼出口量显著增加。

国内供需

• 轮胎：9月全钢胎产量同比增长9.32%，半钢胎增长6.43%；出口总量同比增长4.4%。但出口“量增价缓”，竞争激烈。开工率方面，半钢胎稳定，全钢胎周环比下降。
• 汽车：10月产销量同比分别增长12.1%和8.8%，1-10月累计增长13.2%和12.4%。经销商库存预警指数位于荣枯线以上，物流景气指数保持活跃。重卡销量10月同比增长40%，全年有望破百万。

库存

• 上期所仓单周环比大幅减少4022吨至158138吨，注册仓单减少10500吨至108470吨。青岛保税区库存小幅增加0.40%（44.95万吨）。

结论

• 胶市供应压力持续，但下游需求乐观，尤其是重卡销量强劲。预计后市国内橡胶期货维持震荡企稳走势。