行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

反内卷风起，储能材料有望持续高景气

基础化工 2025-11-15 国金证券记忆待续

一、本周市场回顾

本周化工板块表现强势，申万化工指数上涨2.61%，跑赢沪深300指数3.69%。氟化工、氮肥、涤纶等子行业涨幅居前，改性塑料、其他塑料制品等子行业跌幅居前。

二、国金大化工团队近期观点

轮胎：开工企稳，原料价格回升。行业底部企稳，国内外景气度预计分化，收入和盈利有望修复。
浙江龙盛：市场交投有限，染料市场震荡为主。下游纺织行业订单量有限，染厂按需备货为主，需求端暂无利好消息提振。
胜华新材：碳酸二甲酯市场活跃，市场价格向上运行。供需失衡形成明显利空，价格内卷情形下无力反弹。
钛白粉：钛白粉市场延续下行通道，主流报价持续走低。行业景气度底部企稳，下游采购意愿持续低迷。
新和成：维生素A价格行情偏稳定运行，维生素E市场供需僵持观望。
神马股份：市场多按需采购，PA66市场窄幅下行。下游需求改善困难，市场多按需采购，整体交投维持商谈。
聚氨酯：聚合MDI维稳小幅上涨；纯MDI利好释放大幅上涨；TDI利好推动缓慢探涨。
聚合MDI：工厂利好不断，聚合MDI市场稳中有涨。供需再次达到动态平衡，市场价格僵持整理为主。
纯MDI：现货流通偏紧，纯MDI市场坚挺向上。供方对市场价格上行支撑潜力仍存，市场价格整体坚挺运行。
TDI：工厂提价与折扣并存，TDI行情慢牛式拉涨。供方强势支撑下，经销商低价惜售情绪不减，需求拖拽下，短线陷入“有价少市”的拉扯局。
纯碱：业者推涨气氛浓郁，纯碱现货价格小幅上调。供应端开工负荷继续下降，需求端新签订单有限，行业内高位价格实单成交有限。
农药：菊酯类农药市场行情维稳；烯草酮保持下跌趋势；草甘膦市场延续弱势。
聚酯类农药：高效氯氟氰菊酯、联苯菊酯、氯氰菊酯市场价格均盘整为主。市场需求表现不佳，下游按需补货，市场新单成交不温不火。
烯草酮：下游刚需买进，烯草酮价格延续跌势。场内企业下调报价接单，前期市场高价难以维持。
草甘膦：市场偏弱运行，价格窄幅下跌。需求端延续弱势，下游询单、成交清淡，原粉订单零星，低价制剂订单少量下发。
甜味剂：缺乏利好支撑，预期终端需求暂难以出现明显向好预期。三氯蔗糖、安赛蜜、麦芽酚市场价格均弱稳整理或窄幅下滑。
煤化工：煤炭价格小幅上行，氨醇弱势运行。动力煤产量收紧预期较强，下游企业买货积极性较高，煤价持续上行。
化肥：本周化肥底部企稳，磷肥指导价上调，压力依然存在，钾肥小幅乐观。磷肥指导价格再度出台，给予供给侧、原料端、需求面等不同维度的新抉择、新考验。国内氯化钾市场整体呈现上行态势，惜售限售情绪蔓延。
华鲁恒升：尿素小幅回暖，行业反内卷表现改善。第四批出口配额超市场预期意外落地，市场情绪受到明显提振。醋酸市场呈现弱反弹后企稳的态势。辛醇价格下降。己二酸市场呈现震荡下行的弱势格局。
宝丰能源：焦炭第四轮涨价暂未落地，聚烯烃跟随油价小幅下行。钢厂对焦炭价格提涨存抵触情绪，故当前仍处于焦钢博弈阶段。聚烯烃弱势运行，国际油价震荡下跌，成本支撑表现震荡减弱，下游采购心态愈发谨慎。