出口专题：中国份额收缩后，非洲靠什么补位？

证券研究报告 宏观研究 ——出口专题 2025年11月14日 麦麟玥宏观分析师执业编号：S1500524070002邮箱：mailinyue@cindasc.com ➢中国份额收缩后，非洲承接了一部分。中国全球出口份额的下滑，北美洲市场的拖累最为显著（份额下降0.5个百分点），亚洲和非洲市场各自分别回补0.1个百分点，缓解了中国在全球出口份额中的下降幅度。这种份额变化的背后，也反映出面对北美市场的压力，中国通过多元化布局实现了出口结构的调整。从国内出口区域结构的表现来看，除了东盟之外，中国多元化布局的又一个体现是非洲等新兴市场的持续开拓。从2018年至2025年7月，中国对非洲、拉丁美洲出口份额合计上升近4个百分点。 ➢非洲靠什么补位？非洲的补位在国家层面主要是以利比里亚、尼日利亚等西非国家为主。今年对出口份额贡献较大的国家主要是尼日利亚、利比里亚等国家。商品层面，机械电气、钢铁等金属及其制品的份额增加较小，份额增加较为明显的是车辆和船舶。在重点商品中，今年对非出口增长较快的主要是车辆和船舶，机械电气、金属及其制品虽份额增幅有限，但增速持续扩大。车辆和船舶作为对非出口增长最快的品类，产业链上针对性布局非洲市场的企业可能受益于此。而以非洲为核心海外市场的机械电气、金属及其制品企业或也有望依托非洲市场的增量贡献实现盈利改善。 ➢风险因素：稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 目录 一、中国在全球的出口份额略有回落...............................................................................................3二、中国份额收缩后，非洲承接了一部分.......................................................................................4三、非洲靠什么补位？.......................................................................................................................5风险因素..............................................................................................................................................8 表目录 表1：中国在全球出口中的份额下降，主要源自北美市场.......................................................4表2：对非出口份额的详细拆解..............................................................................................6表3：中国对非出口重点大类中，车辆和船舶的份额都有提升...............................................7 图目录 图1：中国总出口往往和全球总出口走势一致.........................................................................3图2：截至今年7月，中国在全球货物贸易中的份额略有下降................................................4图3：从2018年至2025年7月，对美欧出口份额下降10个百分点....................................5图4：从2018年至2025年7月，非洲和拉美弥补份额近4个百分点...................................5图5：非洲市场成为中国出口增速最快的地区.........................................................................6图6：今年1-9月，中国对非出口较多的商品是机械电气.......................................................7 一、中国在全球的出口份额略有回落 今年外贸层面最大的变数就是特朗普上任后频繁使用的关税工具，虽然今年11月中美间已经达成了贸易协议，但今年以来的关税变化对我们的出口已经有潜移默化的影响，我们的跟踪结果显示，目前中国在全球货物出口中的份额略有回落。 考虑到全球国家数量众多，不同国家外贸数据公布滞后性差异较大，全面跟踪所有国家月度货物出口数据可操作性较小，我们选择WTO公布的74个核心贸易国数据进行汇总，来测算全球总出口拟合值。这74个国家的出口量合计覆盖全球91%的份额，二者相关系数0.996，这意味着拟合数据走势与实际全球出口数据具备较高一致性，能够有效满足跟踪全球出口走势的需求。 从跟踪的数据来看，中国作为制造业大国，其总出口走势往往和全球总出口走势相一致。基于我们跟踪的全球出口数据来看，截至今年7月，全球总出口大约13.58万亿，中国总出口约2.13万亿，中国在全球出口中的份额从2024年的16.1%回落至15.7%，中国在全球货物贸易中的份额出现小幅的下降。 二、中国份额收缩后，非洲承接了一部分 中国全球出口份额的下滑，核心驱动是对北美洲市场的出口收缩，同时欧洲市场的贡献也略有减弱。从份额变化看，截至今年7月，北美洲市场的拖累最为显著（份额下降0.5个百分点），欧洲市场也出现0.1个百分点的小幅回落，两者共同主导了中国全球出口份额的下行。 亚洲和非洲市场各自分别回补0.1个百分点，缓解了中国在全球出口份额中的下降幅度。 这种份额变化的背后，既体现了中国在新兴市场的拓展成效，也反映出面对北美市场的压力，中国通过多元化布局实现了出口结构的调整。 从国内出口区域结构的表现来看，除了东盟之外，中国多元化布局的又一个体现是非洲等新兴市场的持续开拓。从2018年至2025年7月，对美欧出口份额下降10个百分点，对东盟出口份额则上升5个百分点。对比来看，单靠东盟市场，无法完全弥补美国、欧盟市场的回落。而另一个促进贸易结构转变的重要力量来自新兴市场。近年来，中国通过“一带一路”倡议深化与非洲各国合作，让非洲等新兴市场在我国出口版图中的分量持续加重，非洲、拉美等新兴市场成为我国出口贸易的新增长极，为贸易结构多元化注入动力。从2018年至2025年7月，中国对非洲、拉丁美洲出口份额合计上升近4个百分点。 三、非洲靠什么补位？ 截至今年9月，非洲成为中国出口增长最快的目的地，亚洲次之。今年前三季度，中国对非洲的出口同比增速提升约26个百分点，出口金额达到1632亿美元，已经超过了2021年全年的总额。而亚洲成为中国出口增长第二快的目的地，在中国对非洲出口的快速增长下，中国对其他地区的出口增长则显得较为温和，对北美洲的出口增速更是相形见绌。 非洲作为中国出口增速最快的区域，非洲主要依靠哪些地区、哪些商品补位了中国回落的部分份额？ 国家层面，主要是以利比里亚、尼日利亚等西非国家为主。今年前三季度，中国对非洲出口份额较2024年提升0.9个百分点。拆分国家来看，今年对出口份额贡献较大的国家主要是尼日利亚、利比里亚等国家。份额变化最大的两个国家合计增长了0.27个百分点，份额变化前12个国家合计增长0.64个百分点，其余国家的份额增长均在0.1个百分点及以下。从地区层面不难看出，非洲的份额增长比较分散，其补位不是仅仅依靠某个地区。 商品层面，机械电气、钢铁等金属及其制品的份额增加较小，份额增加较为明显的是车辆和船舶。 中国对非洲出口前五的产品主要是机械电气、金属及其制品、纺织服装、车辆和船舶。今年前三季度，中国对非洲出口超过1600亿美元。为进一步探讨对非出口较快的商品类别，在对非出口的细分商品中，我们汇总了全部 比重在1%以上（含1%）的商品，其余列为其他类别（见图6）。在全部对非出口商品中，机械电气比重最大，占比约29%；金属及其制品比重次之，占比约12%；纺织服装比重位列第三，占比约11%；车辆比重位居第四，占比约10%；船舶比重位居第五，占比约8%。五大类商品出口合计占对非出口约七成比重。 在重点商品中，今年对非出口增长较快的主要是车辆和船舶。在这些重点商品中，占比最高的机械电气和金属及其制品，二者的比重稳定，增速进一步扩大。纺织服装比重略有缩小，但增速由负转正。车辆和船舶两大类的比重和增速都在进一步扩大，且增长为重点类别中最快的两类。家具等类别则是份额稳定下，增速进一步扩大。 车辆和船舶作为对非出口增长最快的品类，产业链上针对性布局非洲市场的企业可能受益于此。而机械电气、金属及其制品虽对非出口份额增幅有限，但增速持续扩大，以非洲为核心海外市场的机械电气、金属及其制品企业或也有望依托非洲市场的增量贡献实现盈利改善。 风险因素 稳增长政策力度不及预期，全球经济景气度不及预期，贸易摩擦超预期等。 解运亮，信达证券宏观首席分析师。中国人民大学经济学博士，中国人民大学财政金融学院业界导师。曾供职于中国人民银行货币政策司，参与和见证若干重大货币政策制订和执行过程，参与完成中财办、人民银行、商务部等多项重点研究课题。亦曾供职于国泰君安证券和民生证券，任高级经济学家和宏观首席分析师。中国人民银行重点研究课题一等奖得主。2022年Wind金牌分析师宏观研究第二名。2022年云极“十大讲师”。首届“21世纪最佳预警研究报告”获得者。 麦麟玥，信达证券宏观分析师。中山大学硕士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事宏观经济研究。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或