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西南期货研究所2025年11月14日星期五 地址：电话：重庆市江北区金沙门路32号23层；023-63638617上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001； 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................5贵金属：.................................................................5螺纹、热卷：.............................................................6铁矿石：.................................................................6焦煤焦炭：...............................................................6铁合金：.................................................................7原油：..................................................................8燃料油：.................................................................8聚烯烃：.................................................................9合成橡胶：...............................................................9天然橡胶：..............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................11对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................12乙二醇：................................................................12短纤：.................................................................12瓶片：.................................................................13碳酸锂：................................................................13铜：...................................................................14铝：...................................................................14锌：...................................................................15 铅：...................................................................15锡：...................................................................15镍：...................................................................16豆油、豆粕：............................................................16棕榈油：................................................................17菜粕、菜油：............................................................17棉花：.................................................................18白糖：.................................................................19苹果：.................................................................20生猪：.................................................................21鸡蛋：.................................................................21玉米&淀粉：.............................................................22免责声明................................................................24 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%报116.130元，10年期主力合约跌0.10%报108.410元，5年期主力合约跌0.08%报105.885元，2年期主力合约跌0.01%报102.462元。 公开市场方面，央行公告称，11月13日以固定利率、数量招标方式开展了1900亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。Wind数据显示，当日928亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放972亿元。 央行披露，初步统计，2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元；2025年10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%。前10个月人民币贷款增加14.97万亿元，分部门看，住户贷款增加7396亿元，其中，短期贷款减少5170亿元，中长期贷款增加1.26万亿元；企（事）业单位贷款增加13.79万亿元，其中，短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加8.32万亿元，票据融资增加9758亿元；非银行业金融机构贷款减少185亿元。 央行公布数据显示，10月末，M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%。M1余额112万亿元，同比增长6.2%。M0余额13.55万亿元，同比增长10.6%。前十个月净投放现金7284亿元。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，内需政策有发力空间；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货仍有一定压力，保持谨慎。 小结：预计仍有一定压力，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约1.06%，上证50股指期货（IH）主力0.81%，中证500股指期货（IC）主力合约1.71%，中证1000股指期货（IM）主力合约1.67%。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，企业盈利增速处在低位。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，估值修复仍有空间；另一方面，中国经济有足够韧性。近期，市场情绪明显升温，增量资金持续入场。近期中美经贸不确定性有所缓解，预计股指大幅下跌风险不大，可择机做多。 小结：大幅下跌风险不大，可择机做多。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价961.22，涨幅1.63%，夜盘收盘价956.96；白银主力合约收盘价12,588，涨幅4.27%，夜盘收盘价12405。 美国国会众议院表决通过此前由参议院通过的一项联邦政府临时拨款法案，为结束美国史上最长的政府“停摆”迈出决定性一步。美国总统特朗普在白宫签署了国会两院通过的一项联邦政府临时拨款法案，从而结束了已持续43天的史上最长联邦政府“停摆”。美国白宫称，9月份劳工统计局数据将在政府重新开放后发布。 当前全球贸易金融环境错综复杂，“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国劳动力市场进一步放缓，美联储有望持续降息，也利好贵金属。但近期贵金属上涨幅度较大，定价较为充分，热度过高，波动幅度加大。可暂且观望，等待做多机会。 小结：暂且观望，等待做多机会。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价2940元/吨，上海螺纹钢现货价格在3060-3210元/吨，上海热卷报价3250-3270元/吨。中期来看，成材价格由产业供需逻辑主导。需求端，从长期来看，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求仍处于同比下降态势；从中期来看，市场处于传统需求旺季，下游需求稍有好转。供应端，产能过剩的背景未改，但由于钢厂盈利状况恶化，近期螺纹钢周产量环比下滑。当前，螺纹钢库存总量已明显高于去年同期，库存压力明显。综合供需来看，螺纹钢价格中期弱势或难以改变。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货有短期止跌企稳迹象。策略上，投资者可关注反弹时的高位做空机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货震荡整理。PB粉港口现货报价在781元/吨，超特粉现货价格680元/吨。从产业逻辑来看，全国铁水日产量连续第五周下降，需求回落对铁矿石价格构成利空；供应端上，铁矿石进口量和国产矿产量二季度后环比持续回升，预计铁矿石供应量将转为同比增长态势；10月份以来铁矿石港口库存持续回升，当前库存总量已超过去年同期；综合来看，铁矿石市场供需格局转弱。从技术面来看，铁矿石期货反弹或面临阻力。策略上，投资者可关注高位做空机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理。焦煤方面，主产地煤矿因井下及环保安检 等因素影响生产受限，焦煤供应端略偏紧；需求端，下游焦企对高价货源的接受度下降，焦煤竞拍价格有所下降，流拍情况时有发生。焦炭方面，现货采购价格第三轮上调落地。焦化企业生产受到环保因素影响，并且由于焦煤价格涨幅较大，部分焦化企业产生亏损而集中检修，焦炭供应量环比下降；因高炉利润持续压缩，近期钢厂减产力度加大，对焦炭的需求也在转弱。从技术面来看，焦炭焦煤期货在前高附近遇阻后持续回落。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁合金： 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.24%至5756元/吨；硅铁主力合约收涨0.22%至5506元/吨。天津锰硅现货价格5700元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5200元